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15/10/2021 09:38

《輪證高清-孫明哲》合適條款產品不跟行,了解實際情況微調策略

  《輪證高清》本欄常常提到利用「選輪三部曲」,從行使價、到期日及街貨挑選合適條款的
產品,一般是建議投資者挑選價外程度15%以內,年期2個月以上,街貨低於20%的產品,
因為這類產品對沖值較高同時引伸波幅敏感度較低,這樣就會較跟正股行,能於風險及回報之間
取得平衡。但是,有投資者提問到跟著上述方法找出來的產品仍然不太跟正股走,我們利用這個
例子了解一下實際情況。
  匯豐購19274,行使價49﹒99元,12月到期,屬於中期輕微價外,而且街貨不高
,為什麼仍然會出現不跟正股走的情況呢?再細看這產品的詳細數據,以周一數據,引伸波幅敏
感度約10%,即引伸波幅變動1個波幅點,輪價會變動約10%,當波幅變化時輪價變動會較
明顯,更加上對沖值不足20%,輪價並不能反映正股變化。而匯豐(00005)股價近日反
彈,引伸波幅回落,令投資者發現這產品走勢不如預期。
  那為什麼挑選中期輕微價外證仍會出現這個情況呢?不同相關資產會有不同的情況,在選擇
產品時更要靈活變通,匯豐(00005)股份的波動性一向較低,相關產品的引伸波幅亦會較
低,經期權計價模式計算出來的對沖值較低而引伸波幅敏感度較高,於是選擇產品時亦要因此而
作出微調,挑選產品之後再檢查產品的對沖值及引伸波幅敏感度,對沖值宜在30%以上,引伸
波幅敏感度亦不宜高於5%,這樣產品會比較跟正股走。投資者利用這樣的檢查再微調篩選的範
圍,如延長年期或收窄行使價的範圍,例如匯豐產品可改為選擇年期3個月以上或要挑選更貼價
如價外程度5%以內,對沖值及引伸波幅敏感度才會達到較合適水平,多做比較投資者就能更了
解該相關資產產品的特性,才能選出更合適的產品。《高盛董事總經理 孫明哲》
《www﹒gswarrants﹒com﹒hk》
 
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