即市新聞

03/12/2021 10:28

《品中資-羅國森》美團「京東化」,不如買京東

  《品中資》繼歐美國家的疫情顯著反彈後,上周南非更出現歷來最厲害的新冠肺炎變種病毒
Omicron,環球各地股市都馬上震了一震。但吸收了去年疫情大流行的經驗,今次股市的
反應尚算克制。
  一來,大家都相信,科學家可以在短時間內研發出可對付此變種病毒的疫苗。二來,去年疫
情大爆發後,投資市場能夠迅速回穩,有賴各國央行的無限「放水」。
  本來,連美國也計劃好按部就班地「收水」。但如果情況惡化,大家都相信,「收水」行動
大不了就推遲。因此,投資者都不敢大手造淡,以至股市只是有波幅,沒有太大跌幅。
  但港股市場的表現稍差,其中最諷刺的是去年疫情大流行時大升特升的中資科技股(美國的
科技股仍升),今次卻愈跌愈有,其中阿里巴巴(09988)(下稱阿里)是最今人失望的一
隻大型科技股。
  不過,我想補充一下,感覺上,阿里是最差的一隻科技股,但其實,如果以去年市場統稱為
ATMXJ的五大科技股來說,阿里的跌幅雖然最大(以今年計),但另一隻小米
(01810)的跌幅頗厲害,只不過,大家的焦點集中在阿里而已。
  當中最強勢的就是京東(09618),年初至今恰巧沒有下跌,其餘的騰訊
(00700)和今日我當重點品評的美團(03690),則是叮噹馬頭,大家的跌幅一樣(
見附表)。
 
*今時不賺錢是「死罪」*
 
  品評美團之前,我想先指出一點,去年科網股大盛的時候,未賺錢的股票,升幅比賺錢的更
大。某程度上,未賺錢的股票就是升市的動力;但風水輪流轉,市場氣氛逆轉之後,今時今日,
未賺錢,或轉盈為虧就是一條「死罪」,也即是股價下跌的原因。
  我之所以這樣說,就是跟美團有關。從事餐飲配送的美團,由2019年起已經開始賺錢,
而且增長迅速。但到了去年,管理層決定開展社區團購等新業務,需要再度投入大筆資金,令到
去年第四季起,又再轉盈為虧。
  最新公布的2021年第三季,經調整虧損(核心業務)擴大至40億多元(人民幣.下同
),即是過去4個季度,美團的業績都是虧損的。其實,公司管理層在去年第四季已經預期,由
於要投入更多資金拓展新業務,預計有幾個季度,公司的業績都會虧損。
  但即使有預告,上周五(26日)公布業績後,美團的股價仍然急插逾7%(周一(29日
)收市計),令人頗失望。我的即時反應是,投資者開始對美團沒有太大耐性了,因為等了又等
,終於等到美團賺錢了,但為了更長遠的發展,美團又再燒銀紙,結果,不知何年何月,才可以
見到美團賺大錢了。
  大家都聽過一句說話,那就是:「休息,是為了走更遠的路!」但這句說話能否套用在股票
投資身上,其實很看投資氣氛。去年市場壯旺,資金充裕,大家都接受;但今時資金開始選擇性
吸納時,你對我說:「現在蝕錢,是為了將來賺更多錢!」很多投資者就聽不入耳了。
  上次我品評美團時,曾經提出一個疑問,那就是,美團確實是一家具前瞻性和執行力的科技
公司,所以深得機構投資者喜愛,也因此造就美團股價的爆炸力。
  但美團的核心業務才上軌道,剛剛開始賺錢,又要繼續作巨額投資,這一種風險未必是投資
初哥可以承擔的。
  再者,美團未來的發展,仍然是充滿困難和挑戰的,因為要搞農產品直送(這是新業務中的
社區團購當中的一個部分),會影響很多中間者的利益,而用無人車或無人機送餐,無疑可以大
幅降低送餐成本,但同時會打爛現時逾百萬美團騎手的飯碗。這一切轉變都需要小心過渡,歷時
多久,現階段很難說得準。
 
*京東已喝網購頭啖湯*
 
  再者,我今日品評的標題用了「美團『京東化』」,意思就是,美團要拓展的所謂新業務,
說穿了就是網購,在這個範疇中,京東明顯已經喝了「頭啖湯」。
  從大家剛公布的第三季業績後的市場反應,已經說明一切。
  京東第三季經調整純利50億元,比去年同期減少一成一,但卻遠超市場預期的30多億元
。業績公布後,京東的股價單日大升近一成,如果以翌日高位計,升幅更達一成三。
  由此可見,現階段,賺錢是很重要的,市場暫時只接受少賺了,但當然要比預期所賺的錢多
,因為阿里也是少賺了,但它的少賺是市場預期之外,結果也遭遇前所未有的拋售。
  如果美團的發展方向是步京東後塵,倒不如買京東更好了。因此,總結一句,除非你真的很
有實力,也願意長期持有,否則,美團應該不是小投資者那杯茶。
《經濟通通訊社資深分析員 羅國森》
 
                 ATMXJ今年以來股價變幅
   股票名稱     31╱12╱2020收市價 3╱12╱2021收市價 變幅 
                 (元)          (元)      (%)
------------------------------------------
阿里巴巴(09988)    232﹒60        122﹒60    -47
 小米(01810)      33﹒20        19﹒52     -42
 美團(03690)     294﹒60        247﹒80    -16
 騰訊(00700)     564﹒00        473﹒60    -16
 京東(09618)     342﹒00        342﹒00    不變 
------------------------------------------
  
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