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11/08/2022 09:08

《真知灼見-溫灼培》美國通脹轉勢了嗎?

  《真知灼見》當觀察表面數字,美國7月份通脹率(CPI)確是改善不少,按月是零增幅
,按年增幅更是由6月的9﹒1%大幅回落至8﹒5%。但如只看表面數字便認為美國通脹已見
轉勢,這似乎是開心得太早。數字中有幾點值得大家思考。
 
  首先,7月份全球整體商品平均價格,包括原油及糧食價格都較6月回落不少,當中美國汽
油價格更是由6月每加侖略高於5美元水平,到7月降至約4美元,跌幅約達20%。但當商品
價格如此急降,為何美國7月通脹率按月比只是零變化,而不是下跌呢?明顯,有其他因素在背
後仍在推升美國通脹。這可能是供應鏈問題、俄烏事件問題、美國房住租金上升問題,甚至是美
國熾熱勞工市場問題等。
 
  事實上,如觀察扣除食品及能源後的所謂核心通脹率亦見到同一情況。美國7月核心通脹率
,按月比雖較6月的0﹒7%增幅下降,但仍有0﹒3%升幅。至於核心年通脹率則維持不變於
5﹒9%。換言之,美國的核心通脹率並沒有如表面數字般下跌得這麼快,極其量只能說是停止
了上升而已。最後一點值得留意,從觀察國際油價又或糧食價格所見,7月份的平均價確實是較
6月份回落不少。但從8月份起,紐約期油價格似乎已約於90美元轉橫行,未見再出現如7月
般的大跌情況。相反,不少糧食價格如玉米、大豆、小麥及原糖等更有見底回升跡象。如下半月
國際商品價格持續從上述方向變化,美國8月通脹還能否續跌也將成疑問。
 
  事實上,現在美國表面年通脹率(CPI)只是返回略低於5月的8﹒6%水平,這依然是
一個很高的通脹率,遠高於聯儲局定下的2%目標水平。以現時美國聯邦儲備基金息率範圍
2﹒25%-2﹒5%又如何能壓抑8﹒5%通脹率?假如聯儲局主席鮑威爾所言屬實,他的主
要任務是抗通脹,似乎在加息上聯儲局仍需努力。不過暫時看,繼上述數字公布後所見,從利率
期貨市場價格變化顯示,現市場估聯儲局9月議息會加息半厘機率已降至63%,加息25基點
機率才是共識。由於聯儲局下次議息會有待9月20及21日,所以下月公布的8月份美國通脹
數字將至為重要以斷定聯儲局於9月份議息會是加25基點或是半厘。不過有趣是,現市場估計
,到年底前聯邦儲備基金息率仍有機會攀至3﹒25%-3﹒5%水平,即較現在仍有機會加1
厘。
《恒生銀行首席市場策略員 溫灼培》(筆者電郵:enroll@
hangseng﹒com)
  
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