《行內行外－梁崇讓》金融市場戰雲密布

　　《行內行外》自美國改變了經濟全球一體化的策略，世界政局立即出現急劇的轉變，加上新
冠疫情Ｃｏｖｉｄ－１９的爆發，令全球的資金流、人流、物流都不斷出現變化，而俄烏戰爭更
引發了全球通脹加速和加劇，令部分國家陷入能源或糧食危機。正所謂政經分不開，金融市場少
不免出現大幅度的震盪，今年美國股市結束多年的牛市而向下調整，甚至有機會繼２００８年金
融海嘯後再踏入另一次熊市。至於中港股市，正因美國向中國實施打壓政策，又適逢中國加強監
管內地科網龍頭企業，以及近年內地房地產市場出現債務違約和爛尾樓事件，導致內地科網股和
內房股以及內銀股一直受壓向下尋底，令整體大市拾級而下。上周美國眾議院院長佩洛西訪台，
令台海局勢升溫，港股再度跌穿２００００點水平，自去年港股出現調整，市場的成交量一直減
縮，連ＩＰＯ市場也受拖累慘不忍睹，上半年集資額排名已跌出５名之外。香港是中國的一部分
，是「一國兩制」下的資本主義社會特區，並一直希望能以超級聯繫人的角色作為中國與歐美、
日、韓以及東南亞等地的經濟橋樑。
　
　　可是自美國為了鞏固其世界霸權地位，推行其美國優先政策，發起貿易戰、經濟戰、金融戰
、科技戰和貨幣戰等等手段打壓中國，美國的種種做法，香港必然也受到影響和牽連。作為中國
超級聯繫人的香港，又有何辦法去衝破美國的打壓，繼續發揮其超級聯繫人的角色呢？這是新一
屆特區政府其中的一個重要難題。雖然香港一直以超級聯繫人自居，但香港金融市場卻一直被謔
稱為「國際提款機」，作為香港金融界一員的感受真不是滋味！
　
＊港是國際提款機？＊
　
　　香港回歸前，英國政府積極開放香港金融市場，令大量外資湧入，最後成為外資的天下，也
因此被稱為「國際金融中心」，外資當然以美國資金為馬首是瞻，而香港本土資金沒有政府政策
的支持下，自然無法拓展，更難與國際資金相提並論了，因此金融市場可算是由外資控制，無論
大市每次的升跌，背後都可見到有外資證券公司活動的手影，而大部分港資金融機構只能在中小
型上市企業中活動。回歸後這種現象並沒有太大的改變，雖然近年來港發展的內地中資金融機構
漸多，但仍無法減少或擺脫外資在港金融市場的影響力，尤其港元仍與美元掛勾，利息和資金流
向的主導權仍在美國的掌控中，因此「國際提款機」的稱號也不是沒有因由的。
　
　　最令人難忘的是１９９７年亞洲金融風暴，外資大鱷藉沽空港元，逼令金管局大幅調升隔夜
拆息，間接令股市大跌，而大鱷利用衍生工具從中獲利，雖然表面上，港府擊退沽空港元的狙擊
，但在其他資金市場背後的損失卻無法估計。２０００年港交所（００３８８）上市後，在外資
的推動下港交所推出備兌認股證及牛熊證，這類衍生產品，大部分發行機構和市場流通量都由外
資所提供，有統計指出，普羅散戶在以上衍生產品所損失的金額數以百億計，這又是天文數字了
。至於２００８年金融海嘯的源頭，雷曼和貝爾斯登等金融機構都是美國公司，海嘯爆發令全球
財富合共蒸發了多少呢？這真是天文數字了，海嘯源頭始於美國，筆者絕不相信沒有美國資金的
春江鴨從中獲利。
　
＊聯匯一年內崩潰？＊
　
　　互聯網的發展，令金融業網上交易興起，這已成為趨勢，這也造就了近年無須領取特別的監
管牌照便可進行虛擬貨幣和ＮＦＴ的網上交易，這類交易近年已被評為泛濫、冇皇管！這類交易
最終會否出現新龐氏騙局？天曉得了。由於美國持續量化寬鬆政策製造了超級泡沫，令美國股票
市場持續上升，加上互聯網網上交易方便快捷，香港金融中介近年更以零佣金吸引中港兩地投資
者參與美股買賣，如今美國息口上升，全球地緣政治風險升溫，通脹加劇，股市掉頭回跌，香港
投資者今次會否又被人提款呢？還有近期美國加息，美元強勢，港匯觸及７﹒８５弱方兌換保證
，為維持聯繫匯率，金管局只好承接港元沽盤。現已有大鱷揚言金管局很快耗盡彈藥，聯繫匯率
一年內崩潰，當然港府也會強調聯繫匯率制度不會改變，並稱也有一些不便公開的手段應對金融
安全。當年亞洲金融風暴，大鱷追擊港元，金管局用了一招大幅加息來捍衛港元，這招是最直接
和最見效的，「任一招」之名也因此而來。當年大幅加息自然令港股急跌，這次會否再出現官鱷
大戰？或再用「任一招」令港股大跌呢？真的又要拭目以待了。只是香港的金融市場總是戰雲密
布，成為政客和大鱷的戰場，風險處處，香港投資者要從中獲利也不容易啊！
　
＊債券損失僅屬浮動＊
　
　　後記：據早前公布，香港上半年外匯基金總資產達４２１０５億港元，但由於全球投資環境
不理想，無論在債券、香港股票、其他股票及外匯投資全線「見紅」，債券蝕５５９億元，香港
以外的股票勁蝕７３２億元。港元與美元掛勾，按理外匯基金的債券投資應在美元債券身上，美
國加息，美元債券價格自然下跌，債券「見紅」這也不奇怪，債券是定息收入產品，他日到期應
會本息收回，除非發債機構倒閉，否則是不會有任何損失的，當然收益有機會追不上通脹率。如
沒有說錯，現時債券上的損失只是帳戶上的浮動損失，到期日便可全數取回。
　　至於投資在香港股票、其他股票和外匯投資就難說了，只因股票和匯率價格未必有回升的保
證，不過筆者相信外匯基金的投資取向應會以穩健為主，因此市民也無須過於擔心。至於再有外
資大鱷追擊港元，經亞洲金融風暴一戰，特區政府今次應早有準備，外資大鱷應不輕易得逞，除
非美國硬找藉口，採取像對待俄羅斯的做法，與西歐國家聯合直接制裁香港，剔除香港在
ＳＷＩＦＴ之外，並凍結港元資產，否則港元與美元的聯繫匯率短期內也不容易改變，至於日後
會否有所改變，那真要看局勢的變化了。
《香港證券及期貨從業員工會副會長　梁崇讓》
　
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