即市新聞

21/09/2022 17:05

《廣匯論勢-鄭廣復》英鎊嚴重超賣可博反彈,瑞郎難受惠大幅加息

  《廣匯論勢》本周金融市場焦點集中在聯儲局的議息會議,加息0﹒75厘已是市場共識,
加息1厘亦多少已反映。美國8月份通脹放緩至8﹒3%,生產者價格指數按年升幅由9﹒8%
急降至8月份的8﹒8%,聯儲局加息0﹒75厘的機會較大。
  Fedwatch顯示,利率期貨投資者預期,聯儲局今晚加息0﹒75厘的機會率達到
82%,屆時聯邦基金利率將會升到3至3﹒25厘,11月加半厘機會率為60﹒7%,12
月再加半機會率只有45﹒7%,加0﹒25厘機會率為37﹒6%,由此可見,市場認為聯儲
局在今年底將會減慢加息步伐(鮑威爾早已提及),若然餘下三輪貨幣政策會議的加息幅度,皆
符合市場最高機率,則聯邦基金利率在今年底將達到4﹒25至4﹒5厘。
 
*息差因素繼續影響匯率表現*
 
  然而,這畢竟只是投資者的看法,聯儲局對通脹及經濟前景的觀點才最重要。今晚重點是看
當局發布的最新經濟預測,及其如何看待未來的通脹變化。不過,即使聯儲局未來減慢加息步伐
,由每次加0﹒75厘放緩至半厘,甚至只是0﹒25厘,在當局表明加息周期快將結束之前,
息差因素仍在左右非美貨幣的表現。目前貨幣的強弱主要受息差影響,繼而就是看加息對相關經
濟體的負面影響,能承受加息壓力者勝出,當經濟表現轉差後,投資者就會關注哪個國家最快減
息去支持經濟增長,而相關的貨幣亦會受惠,全球政局的變化亦會在某刻對匯市產生影響。
 
*瑞士央行料再加息0﹒75厘*
 
  除聯儲局外,英倫銀行(BOE)亦將議息日期由上周四(15日)改為本周四(22日)
,同日兩個負利率國家-日本及瑞士亦將議息。預期BOE將會加息半厘,日本央行則維持現行
負利率水平,但市場預期瑞士央行(SNB)將會大袖幅加息0﹒75厘,令指標利率達到
0﹒5厘,拋離負利率水平。SNB在6月份議息會後將指標利率大幅上調半厘至負0﹒25厘
,在會後聲明中預期能源價格仍會高企,但不會導致主要經濟體出現能源短缺,經濟的正面發展
應可持續。
  SNB雖然認為,能源及食品價格上升,加上供應出現樽頸,高通脹將會維持一段時間,但
最重要是,這些導致高通脹的因素中期將會消退。不少國家已經採取緊縮貨幣政策,通脹應逐步
返回較溫和的水平。
  然而,全球經濟將會面對明顯的風險,通脹進一步上升將會對實際收入及消費者需求造成打
擊。與此同時,高通脹或隨著價格二次效應而變得根深柢固,在其他國家需要以強硬的貨幣政策
去回應,但不可忽視的是俄烏克蘭戰爭與疫情導致經濟增長減慢的風險。
 
*歐元兌瑞郎或下試0﹒87*
 
  不過,SNB認為瑞士經濟今年仍然維持有利的發展形勢,去年第四季GDP增長放緩後,
今年首季增長低於2%,第二季表現預料仍然正面,且勞動力市場亦持續改善,預期今年全年
GDP增長2﹒5%,失業率仍然低企,8月份失業率維持在2%的2001年11月以來最低
,通脹率為3﹒5%,但卻是1993年8月以來最高,SNB有必要加息以壓制通脹。市場預
期SNB將於明天的議息會議大幅加息0﹒75厘,將指標利率由負0﹒25厘上調至正0﹒5
厘。即使如此,加息0﹒75厘後,瑞郎仍然只是日圓以外最低息的主要非美貨幣。
  不過,瑞士與日本並無密切貿易往來,根據瑞士聯邦統計局的數據,2021年,瑞士對歐
洲的進出口分別佔61%及47%,對亞洲則分別佔21%及32%。以國家劃分,德國是瑞士
最大雙邊貿易夥伴,瑞士對德國進出口額分別為571億及506億瑞郎,美國則為第二大貿易
夥伴,瑞士對美國進出口額分別222億及577億瑞郎,日本與瑞士的貿易關係不在十大,故
此,瑞郎兌日圓的匯價是被動的,由於歐盟是瑞士的主要對外貿易夥伴,SNB最關注的自然是
歐元兌瑞郎匯價表現。
 
*美元兌瑞郎有望上破橫行區*
 
  歐元兌瑞郎目前已跌至0﹒95水平,雖然與SNB在2015年初宣布放棄捍衛1歐元兌
1﹒20瑞郎後,匯價曾見的低位0﹒8700相差約800點子,但歐洲央行與SNB的加息
步伐相近,而歐洲面對能源短缺問題,今冬能否安然渡過仍未知,瑞郎此刻卻可擔當避險貨幣角
色,歐元兌瑞郎下試0﹒8700非無可能。
  歐元兌瑞郎雖然走弱,但美元兌瑞郎卻傾向進一步走強,挑戰2010年8月以來形成的橫
行區頂部阻力1﹒0347,0﹒8756則為橫行區支持位。現時歐洲政經形勢皆不利歐元,
加上歐元兌美元走弱,情況與2014年中至2015年初相似,SNB直接入市干預瑞郎匯價
機會微,而在美瑞息差持續擴大下,美元兌瑞郎有望上破上述大型橫行區頂部1﹒0347,量
度上升目標為1﹒1938。
 
*英倫銀行料加息半厘壓通脹*
 
  至於英倫銀行,雖然市場預期會加息半厘,但與美息仍有顯著差距,英國通脹率雖由7月份
10﹒1%的40年高位回落,但8月份仍高達9﹒9%,而BOE亦預告英國將會陷入經濟衰
退,令英鎊受壓。至於蘇格蘭有意發動在明年舉行脫英公投,筆者雖認為可行性不大,但在這個
不明朗因素困擾下亦令鎊匯反彈乏力。
  不過,英鎊兌美元現處幾十年來的低位,對於長線投資者而言較有利,短炒則不論揸沽,只
要訂好止蝕位,閣下喜歡買就買,沽就沽,個人則傾向等待時機及買入訊號出現後順勢入市。9
月初,英鎊兌美元的9日RSI跌至18的嚴重超賣水平後反彈,惟兩度升破20日SMA後皆
未能突破,其後更重拾跌勢,現時9日RSI降至27,但月線圖9RSI已降至17,是
2007年金融海嘯以來最低,反映英鎊兌美元中長線已嚴重超賣,我仍然預期,美元的強勢傾
向在今年底結束,英鎊兌美元先上望1﹒1760,其後是1﹒2300,之後是1﹒2670
及1﹒3000。
《經濟通資深市場分析師 鄭廣復》
 
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