即市新聞

07/06/2024 17:05

《創富理財-龔俊樺》歐央首減息強調不是周期;減息預期利公用股

  《創富理財》歐洲中央銀行在周四(6日)一如市場所料宣布減息25點子,但表示未進入
減息周期,試圖向市場調整大幅減息的預期。歐央行這次減息是繼加拿大之後,在G7成員國中
第二個減息的央行。會後歐央行表示不對任何特定利率路徑做預先承諾,這次減息僅是在高利率
維持9個月後的適度放寬貨幣政策限制,以調節區內經濟。此外,歐央行上調對2024年的
GDP增長率及通脹預測,經濟增長率為0﹒9%,3月時預估0﹒6%;通脹率2﹒5%,3
月時預估2﹒3 %。歐洲央行行長拉加德在會後強調減息之路在下半年仍然充滿崎嶇,她指出
4月核心通脹下降,物價壓力逐漸減小,但整體來看通脹仍明顯在2%長期目標以上徘徊,需要
在2025年下半年逐漸降至長期目標。而推動著核心通脹的重要因素 - 工資,拉加德指現
時仍在較高速度上漲,並推動著服務價格,歐元區今年第一季協商工資年增4﹒7%,高於去年
第四季4﹒5%。勞動成本在短期內可能會波動,但歐央行仍堅持工資增長率處於下降趨勢。
 
*歐股現金流強應對風險及提升股東回報率*
 
  歐洲企業向股東的現金分紅及利潤再投資的總金額在2023年幾乎零增長,主要受全球金
融環境緊張造成歐洲企業失去盈利增長動能,繼而令公司資金運用較保守。但市場預期今明兩年
歐企受惠區內經濟改善,企業活動將更為積極。歐股創造現金能力較美股強,STOXX 
600過去平均自由現金流量收益率較標普500高約1%,市場預估未來12個月預期自由現
金流量收益率也略高出1%,顯示歐股的運營狀況改善。根據過去歐股現金運用的統計,市場預
估今年股息與回購金額可以達到5,000億歐元,其收益率大致穩定,而回購金額佔總現金比
例穩定高於10%,據此進行估算,隱含歐股能提供平均約5%總收益率(3﹒5%收益率+
1﹒5%回購收益),此收益率於歐元區相對德國10年期國債利率約2﹒5%及美股都更具吸
引力。
 
*公用股否極泰來,今年以來回報不輸科技股*
 
  下半年環球或開始進入減息期,筆者想特意為大家介紹其中一個減息受惠板塊 - 公用股
。公用事業具有高股息、低成長的防禦類股特性,公用股在趨勢上是與利率背馳,當經濟不景、
國債利率下跌時,公用股的高股息特性便顯現出來,受到資金青睞。觀察過去自2000年以來
資料顯示,包括公用事業、核心消費、醫療保健和通訊類股,皆與10年期國債利率呈現反向關
係,其中以公用事業負相關性最高。近期美國經濟現有放緩跡象,就業市場開始降溫、ISM製
造業指數回落至50之下,市場預期聯儲局加息周期已到頂,進入減息期已指日可待,這為公用
事業上漲帶來有利環境。過去一年表現落後的公用股,自今年4月以後已急起直追,由年初至今
總回報已不輸科技股,這呼應近期板塊輪動的現象。《凱基亞洲研究部分析員 龔俊樺》
 
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