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13/06/2024 09:44

《真知灼見-溫灼培》聯儲局下調今年減息機率至一次

  《真知灼見》儘管汽油價格回落,美國5月CPI年通脹率卻只輕微從4月的3﹒4%回落
至3﹒3%水平,而5月CPI按月比則為0%變化;至於扣除食品及能源的核心年通脹率,於
5月為3﹒4%,是自2021年4月以來最低增幅,回顧4月,該數字為3﹒6%。而按照
CPI數字變化,現市場估計,美國聯儲局最看重的PCE核心年通脹率,將由4月的2﹒8%
,有機會到5月回落至2﹒6%水平。明顯,美國的通脹率是在下降軌中移動,但或許回落速度
不足以使聯儲局盡早減息。
 
  聯儲局今晨議息會後如預期維持所有貨幣政策不變,息率保持於5﹒25厘至5﹒5厘範圍
。在其公開的點陣圖顯示,各委員們整體上估計今年內聯儲局將只會減息一次,並很大機會於
12月發生。這預期與聯儲局委員於3月議息會時,估計今年將減息三次,可謂有著天壤之別。
在議息會後的聲明中,聯儲局主席鮑威爾指儘管5月通脹數字變化令人鼓舞,但這只是單一數字
,而必須有更多數字顯示通脹回落,該局才能減息。反觀利率期貨市場,現市場估計聯儲局9月
減息機率維持約64%,11月減息機率為76%,待12月減息機率才100%。
 
*議息會後市場變化*
 
  在通脹數字公布及議息會之後所見,美股標普500指數創歷史新高,美國10年債券孳息
率則急降至靠近4﹒3%水平,而整體美元匯價亦見下跌。出現這情況,相信原因有三方面。首
先,市場不大相信聯儲局委員們對今年只有一次減息機會的估計,這基於美國5月核心年通脹率
雖仍遠高於2%水平(現為3﹒4%),但卻已是自2021年4月以來最低,顯示美國通脹正
有回落趨勢。其次,市場也開始對聯儲局委員們的估計感質疑,正如於3月時,聯儲局也曾預計
今年內該局有機會減息三次,但短短3個月便出現翻天覆地的變化!最後,聯儲局的點陣圖亦顯
示,過了今年,於2025年及2026年全年,聯儲局的減息速度將有機會加快,每年減幅可
達1厘之多。由於投資是看未來,這某程度上解釋了美股創新高、美債息及美元跌的原因。《恒
生銀行首席市場策略員 溫灼培》(筆者電郵:enroll@hangseng﹒com)
 
*《經濟通》所刊的署名及╱或不署名文章,相關內容屬作者個人意見,並不代表《經濟通》立
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