《真知灼見－溫灼培》料聯儲局１２月減息機會大

　　《真知灼見》擔心美國總統當選人特朗普上任後實施的關稅政策會對美國帶來龐大通脹，使
美國聯儲局難於減息，市場一度對聯儲局１２月１９日議息會減息與否感質疑，而利率期貨市場
價格亦曾把聯儲局１２月減息機率降至只有五成。截至昨晚（２日），具投票權的聯儲局理事沃
勒（Ｗａｌｌｅｒ）公開表示支持聯儲局本月繼續減息，市場才重新把本月聯儲局減息機率推上
回７５％水平，但仍未達到共識。對於本月以至明年，又如何看聯儲局的減息大方向？
　
＊市場焦點轉向美國就業及通脹數字＊
　
　　在本月１９日聯儲局議息會前夕，有兩事項值得留意。首先於本周三（４日）晚，聯儲局主
席鮑威爾將於紐約作公開講話，我們可觀察其言論會否透露出本月聯儲局減息機率。其次是本周
五（６日）及下周三（１１日）美國將分別公布１１月就業報告及ＣＰＩ通脹數字，這兩數字將
被視為本月１９日聯儲局議息會前的兩個最重要經濟數字。按照現時市場估計，美國１１月非農
職位將只增加１８﹒３萬份，如屬實，這數字仍屬偏弱，或指向聯儲局有減息需要。但回看美國
的通脹率，從９月ＣＰＩ年通脹率還處２﹒４％，到１０月攀至２﹒６％，如１１月再升，這樣
便令聯儲局處於尷尬局面。有一點必須理解，９月美匯指數平均值是１０１﹒０４指數點，１０
月美匯指數平均為１０３﹒２７指數點，較９月上升了２﹒２％，但卻未能幫助壓抑通脹。至於
美匯１１月平均是１０５﹒８５指數點，如美國１１月通脹仍未能收斂，或會再燃點起市場對聯
儲局１２月不減息的想法。
　
＊美國債務沉重難承受高息＊
　
　　不過，筆者認為聯儲局１２月以至明年依然有減息壓力。美國政府債務現已高達３６萬億美
元，而於剛過去的財年，單是利息也高達１﹒１６萬億美元，佔美國一年稅收約兩成。這情況嚴
重不嚴重？可從特朗普政府要馬斯克出任一個新部門「政府效率部」以削減美國政府開支，及提
名一個主張削政府財赤的人物貝森特作為財長可見一斑。事實上，通脹有助稀釋債務，相信只要
通脹不至失控，美國財金官員是樂見的。所以筆者估計本月聯儲局減息機會仍大，而減息周期亦
將很大機會延到明年。至於明年聯儲局減息情況如何，待１９日聯儲局議息會公開其點陣圖（委
員們對未來息率預期），相信答案將自有分曉。《恒生銀行首席市場策略員　溫灼培》
　
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