儲局轉軚遏通脹 加速收水風險增

　　美國聯儲局主席鮑威爾終向現實低頭，放棄早前指通脹只屬短暫的論調，反指物價持續高企，有可能妨礙就業市場重回疫前常態，考慮加快縮減買債規模。儲局立場忽然趨鷹，市場今後波動難免，風險驟增，惟央行收水難以應付疫情下供應鏈、勞工市場失衡所導致的高物價，最終仍要有相應行政手段配合。

穩物價利就業 加息恐礙招聘

　　儲局上月起，每月減買債150億美元，以此速度，買債計劃明年6月將結束。鮑威爾周二於參議院聽證會表示，計劃或「快數個月」終結。市場認為，鮑威爾上周抵住鴿派對手，成功再獲提名續掌儲局，終可轉鷹，應對通脹，或可提早於明年上半年加息，觸發避險情緒，美股當日應聲急挫，短債息則上揚。

　　摩根資產管理指出，市場眼下聚焦變種毒株Omicron打亂全球的可能，但儲局及利率政策才應是焦點所在，且為近日最大衝擊。該行首席美股策略師Dubravko Lakos-Bujas的團隊日前已提醒，標指明年底可高見5050點，惟儲局變鷹將是主要風險。貝萊德也警告，當股市再沒穩定的海量熱錢湧入，勢比過去一年多更顛簸。

　　儲局偏好的個人消費支出物價指數（PCE）10月份急升5%，創1991年1月以來最高，遠超2%的政策目標。鮑威爾承認，面對通脹，局方錯在一直沒預測到有供應側問題，決定棄稱壓力只屬「暫時」（transitory），因近月升幅已遍及更多範疇，能源價格、租金上升、薪酬增幅皆可令物價高居不下。

　　儲局在全面就業和價格穩定兩大目標之中，連月來一直偏重前者，但最新講法變為，有了平穩物價，才有望重見疫前失業率跌至半世紀低位的強勁市況。

　　只是，若局方提早加息，可減慢新屋動工、商企擴張和個人消費等，最終有望慢慢壓低物價，卻也可能同時妨礙招聘就業。

　　儲局或財政部門都亟需釐清，當地何故出現所謂「大辭職」（Great Resignation）的趨勢。官員曾預期，當9月學校重開、特別失業救濟完結後，民眾會蜂擁重投就業市場，惟當月最終竟有破紀錄的440萬人請辭。

儲局誤判通脹 合適財策紓解

　　如是者，雖然美國的職位總數比疫前仍然少了約400萬個，但10月也有貼近歷史高位的1,040萬個未填補職位，比正求職人士大概多了200萬個。

　　無論民眾是儲蓄充足，可慢慢尋找更高薪工作，抑或疫情風險導致更多人抗拒前綫服務，以至純粹提早退休，就業市場失衡錯配明顯，儲局無法靠減買債或加息等貨幣政策紓解。

　　美國總統拜登宣稱，民主黨的巨額基建計劃，將改善產品供應運輸，減少短缺和增加職位，有助降低物價。遠水縱難救近火，但行政機構要解決工資相關的通脹，勢有更直接、多元的板斧。

　　經合組織（OCED）最新警告，持續通脹迫令各國央行超乎預期提前、加碼收緊貨幣政策，將是當前經濟展望最主要的風險。這就更突顯政府推出合適財務政策的重要。