【教育復揚】教育股終反彈，新東方能否二度旭日東升？

　　港股近日出現「小股災」，三日勁插逾２６００點，然而本輪跌市早有徵兆。上周五（２３日）教育板塊已先行急挫，中共中央辦公廳、國務院辦公廳出台教育「雙減」政策，觸發資金出逃，行業龍頭新東方（０９９０１）當日暴跌四成，旗下新東方在綫（０１７９７）亦單日插低兩成八，令市場出現恐慌。滴滴出行下架、恒大債務危機、外賣送餐指導，中國監管重拳連環出擊，當中又以教育股面臨最大風險，惟今早教育板塊終於止跌反彈，新東方更曾飆逾一成，令人憧憬見底。
　　《關於進一步減輕義務教育階段學生作業負擔和校外培訓負擔的意見》簡稱教育「雙減」，禁止學科類培訓機構上市融資，更不准外資入股，禁止相關教育機構於公共假期、周末及學校放假期間提供輔導服務，更規定機構必須遵循當局制定的收費標準。新東方預期該等措施將對與義務教育學科有關的校外輔導服務產生重大不利影響。

＊穆迪調低新東方信貸評級＊

　　高盛發表研究報告，認為教育「雙減」對內地Ｋ－１２課後輔導部門的產業結構和利潤有重大影響，大幅下調新東方及新東方在綫目標價，新東方目標價下調７４﹒５％至２８元，評級亦由「買入」降至「中性」；而新東方在綫目標價被削減６２﹒９％至３﹒９元，評級維持「沽售」。瑞信預計，新東方及好未來將會分拆Ｋ１２教育業務並降低成本，亦將投資在新業務，但認為相關過程仍有高度不確定性，未來或有更多監管措施出台等。
　　國際信貸評級機構穆迪亦於今日宣布下調新東方的發行人及高級無抵押債券信貸評級，從「Ｂａａ１」降至「Ｂａａ３」，而評級展望亦從「穩定」下調至「負面」。展望公司未來１２到１８個月的經營業績和信用指標可能實質性惡化。

＊美擬推動國際學生赴美留學＊

　　新東方能否再次旭日東升仍為未知數，市場關注教育板塊後市發展。大行及市場意見已反映「雙減」政策之負面影響，筆者則認為，相關政策對教育行業未屬完全打壓。原因有二：一）內地當局推出新政策乃因校外培訓機構被資本控制情況嚴重，不滿教育行業互相燒錢展開惡性競爭，與ＣＤＥ推出抗癌藥新規有異曲同工之妙，均欲藉政策加速行業整合，淘汰不良企業，待政策運行改善行業無序，龍頭反而有所得益；二）該公司留學培訓服務為其貢獻逾兩成營收，業務未至於「完全死亡」，美國國務院和教育部於２６日發布聯合聲明，承諾將採取措施推動國際學生赴美學習，美方對國際學生的排外政策即將改善，留學培訓業務或成新東方之強心針。
　　截止下午１時４５分，新東方（０９９０１）升７﹒９３％，報１５﹒７８元；新東方在綫（０１７９７）升９﹒９５％，報４﹒２元；中教（００８３９）升９﹒９２％，報１３﹒５２元；天立（０１７７３）升６﹒２５％，報１﹒８７元；希望教育（０１７６５）升０﹒８％，報１﹒２６元。
《經濟通通訊社記者劉孝言２８日報道》