瑞銀同意收購瑞信後,瑞士監管機構FINMA宣布,作為交易的一部分,瑞信價值170億美元的AT1債券將被減記為零。
富途交易部高級分析師陸秉鈞指出,由於是監管機構要求直接清零,除非條款改變,否則AT1債券沒有償還希望,價值高達170億美元的直接撇帳將創下記錄。持有此債券的金融機構需要進行減值撥備,對自身流動性帶來影響,若然市場放大其影響,對這些公司可能做成衝擊,做成火燒連環船的效果。他認為,有關做法打破了「在同一標的公司下,持有股票比債券危險」的金融排序。
陸秉鈞解釋,AT1債券是應用在銀行集團而設的一種債券,全名為「額外一級資本債券」,屬俗稱coco債券,即「應急可兌換債券」的一種。雖然不像傳統債券「一定要還本」,反而在危急情況下可兌換成股票,但它本質上仍然是債券。在傳統商業運作下,當一間公司破產,「債主」獲賠的優先級別永遠高於「股東」。故這次瑞士當局的做法,完全顛覆市場認知。
陸秉鈞認為,此先例一開,將會對金融市場認知帶來洗牌式影響。為防範同類型案例可能的出現,有機會引發市場對全球銀行的coco債券重新估值,對整個價值2750億美元的歐洲AT1債券市場做成衝擊,所有有發行或將發行AT1債券的歐洲銀行,都會受到影響,其中包括匯豐(00005)。在未來要以此工具進行集資,成本將會更高,甚至因為需求不足而沒法發行,進一步拉緊銀行流動性。
他續指,如以上成立,市場對一連串銀行事件的認知,可能會由「個別事例」,開始轉向憂慮為「整個歐洲銀行業」的危機,這對股市信心帶來中期影響,後市觀望情緒會更為濃烈,不利股市中短線表現。
《經濟通通訊社21日專訊》
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