【反壟斷】阿里罰單落地市場憂慮消除?一文看清大行點睇

12/04/2021

  國家市場監督管理總局上周六(10日)向阿里巴巴(09988)開出天價罰單。因濫用市場支配地位,阿里被處以罰款總計182.28億元人民幣,創下中國反壟斷罰金的最高紀錄,大幅超過上次高通在中國被反壟斷罰款的60.88億元人民幣。多家大行發表報告認為,是次罰單落地,已消除市場對阿里巴巴的主要憂慮,市場將重新聚焦其基本面,阿里巴巴今早股價盤中曾高見237.6港元,一度抽升近9%,午後升勢持續,最新報235港元,升近8%。

 

 (資料圖片)

 

野村及大和料阿里監管壓力已消除

 

  野村發表研究報告指,該罰款較該行早前預期的26億美元高,認為這是經監管機構小心考慮,在對其他大型科技平台起到威懾作用同時,罰款規模不會太大從而嚴重損害阿里的運作。該行維持其美股「買入」評級,目標價維持325美元。

 

  野村指,截至去年底,阿里擁有540億美元的淨現金,因此認為這筆罰款對集團雖然痛苦,但是一筆可控的一次性費用。從樂觀的方面來看,自2020年12月以來席捲阿里的反壟斷監管風險可能會結束。

 

  大和報告則指,阿里截至去年底擁有3120億元人民幣的現金和現金等價物,認為這筆罰款對阿里巴巴來說是可承受的,是次罰款已消除了對阿里巴巴的監管壓力,公司不打算提出上訴,預期的處罰將在2021財年第四季度(3月季度)反映,予其美股「買入」評級,目標價310美元。

 

大摩:阿里罰款落地消除不明朗因素 市場將聚焦基本面

 

  摩根士丹利亦認為,經過內地監管部門對阿里巴巴進行反壟斷調查4個月後,阿里股價已累跌16%,認為是次罰款將可消除對股價的不明朗因素,市場將重新聚焦公司的基本面上,該行維持阿里巴巴美股「增持」評級,目標價300美元。

 

  大摩又指,對阿里巴巴施加的罰款絕對值超過了中國以往的監管罰款,但可為針對中國其他互聯網平台的反壟斷行為樹立了榜樣,預計罰款金額佔其2019年本地總銷售約4%,並相當於公司2021年度第三季淨現金的6%。

 

  該行認為,是次結果不需阿里進行重大的內部組織重組及資產剝離,有助紓緩主要壓力,相信市場未來將重新轉向競爭激烈的電子商貿領域,而阿里巴巴未來計劃投資於此領域。

 

瑞信料更多互聯網公司將會被調查

 

  瑞信發表報告指,是次罰款佔阿里2022財年EBITA約9%,中期來看料對其業務運營不會構成影響。該行相信,隨著中國將反壟斷列為今年主要經濟任務之一,更多互聯網公司將會被調查,並採取更多種措施來監管科網巨頭,惟認為中央目的是為促進市場健康,而非限制行業增長。瑞信對中國科網行業偏好依次為騰訊(00700)、阿里巴巴、美團(03690)和京東(09618)。

 

富瑞:阿里已建立內部控制和系統來遵守法律

 

  另外,富瑞發表報告指,阿里罰款的財務影響將反映在收入和盈利,集團將繼續與監管機構進行溝通,並於作出決定後15日後提交整改報告。另一方面,整個行業都需要進行戰略交易的併購審查。集團又認為,監管是全球趨勢,強調互聯網平台模式得到了社區的肯定,有利於經濟和創新,該調查有助於集團更好地了解反壟斷政策,並且已經建立了內部控制和系統來遵守法律。富瑞亦維持其H股「買入」評級,目標價328港元。

 

  該行預計,阿里未來將繼續投資於低線城市和其他戰略性地區的新業務,當中社區團購處於發展的早期階段,隨著使用頻率的增加,淘寶雜貨可以從淘寶應用程式中受益。另外又料集團將擴大本地服務和Lazada的地域範圍。

 

撰文:經濟通採訪組

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