【教育股風暴】政策紅燈全面撤離?邊隻仲可以留低?

26/07/2021

  內地連番整頓多個行業,繼互聯網平台後,再加強監管校外教育機構。科技、教育中概股全面急跌,拖累港股曾插近千點,失守二萬七關。正處於監管風眼的教育股傷亡慘重,其中新東方(09901)瀉四成。計及上周五(23日),股價累跌超過六成,市值已蒸發接近550億元。分析認為,新規例直接影響K12教育股盈利前景,估值難在短期修復,散戶宜趁反彈止蝕離場。

 

「雙減」新規禁止外資通過兼併收購、受託經營、加盟連鎖、利用可變利益實體等方式控股或參股學科類培訓機構。已違規的,要進行清理整治。(《開市Good Morning》截圖)

 

「雙減」新規直接打擊教育股盈利能力

 

  內地周六(24日)正式發布《關於進一步減輕義務教育階段學生作業負擔和校外培訓負擔的意見》,簡稱「雙減」,即減輕學生作業負擔和校外培訓負擔,全面規範校外培訓行為。現有學科類培訓機構統一登記為非營利性機構,一律不得上市融資,嚴禁資本化運作。

 

  新規直接打擊K12(即小學至中學共12年基礎教育)龍頭教育企業盈利能力。文件公布後,多隻教育股相繼發公告提及相關政策對業務影響。新東方(09901)預期,措施對與義務教育制度學科有關的校外輔導服務產生重大不利影響,公司正考慮採取適當的合規措施。豆神教育(深:300010)則指「雙減」政策對公司收入、利潤產生重大不利影響。

 

雖然新東方半日仍錄2416萬元淨主動買入,惟非散戶的主動買沽比率為44:56,非常不理想。(《經濟通HV2報價系統》截圖)

 

大行降評級及目標價

 

  教育股連續第二個交易日洗倉式下跌,股份跌幅動輒三四成,多間大行隨即發表對教育股的報告。瑞信表示,新東方及好未來(美股:TAL)需分拆其K12業務,降低成本,以及投資新業務,同時過程極具不確定性,仍取決於更多監管指引。該行建議投資者將焦點由K12輔導轉向職業教育機構,首選中教控股(00839),因其政策風險較低、盈利●●可見度較高,以及執行力強。

 

  高盛同樣對K12行業前景感悲觀,料2021至23年行業收入預測大削七至九成。雖然企業可能會潛在重組,但料營運虧損較之前的預期相比大幅增加。該行將新東方評級由「買入」降至「中性」,目標價狠削七成半至28元;新東方在?(01797)則維持「沽售」評級,目標價降至3.9元。

 

  教育股半日急挫,惟市場仍見資金買入。據《經濟通HV2報價系統》,新東方半日錄2416萬元淨主動買入,較過去五個交易日的1.12億元淨自動買入規模有所減少。不過,非散戶,即成交金額100萬以上的主動買沽比率為44:56,較過去五個交易日的64:36明顯轉差。

 

熊麗萍:勿沾手

 

  駿達資產管理投資策略總監熊麗萍認為,不少教育股在美國上市,令市場不禁聯想到監管與中美關係轉差有關,憂慮它們日後或需退市,這是觸發板塊下挫的另一主因。她建議,在大市氣氛轉差和行業監管未明朗化下,散戶不宜沾手教育股。

 

溫傑:伺反彈撤離 中匯相對較佳

 

  光大新鴻基財富管理策略師溫傑今日在《經濟通通訊社》早上財經直播節目《開市Good Morning》上表示,「雙減」政策配合三孩政策,藉減少幼童學習壓力,鼓勵家長生育,故打擊K12校外培訓,料對中、小學補習班為主業務的新東方影響甚大。相反,高等、專業教育機構專門培訓人才,協助國家發展,定位與K12校外培訓不同。他預計,這些機構的監管風險較少,對於將公布業績的中匯集團(00382)相對看好。

 

  溫傑建議有貨散戶勿急於溝貨,避免帳面虧損擴大,並待板塊短期反彈止蝕離場。至於仍看好高等、專業教育機構的散戶,可小注博反彈,但同時要留意稍後會否有監管消息出台,普要有心理準備短期(約三個月)仍要「捱價」。溫傑提醒,K12業務為主的教育股未來面對轉型、盈利及收入減少等負面因素,即使近期股價暴跌,估值仍不吸引。他建議散戶切勿估底博反彈,否則隨時招致損失。

 

撰文:經濟通通訊社記者羅鈞鴻

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