【信義系】信光夥信玻組合資生產多晶硅 三大原因拆解急瀉之謎！
17/12/2021
港股周五（17日）焦點眾多，既要看緊英倫銀行意外加息後，匯控(00005)的股價表現；又要留意藥明生物(02269)等醫療股未被美國制裁，能否繼續反彈。不過，以股價變動率論，信義光能(00968)則更矚目。集團周四晚（16日）公布與信義玻璃(00868)組合資公司生產多晶硅，惟周五上午開市後約22分鐘，跌幅迅即由開市時的不足2%，擴大至近13%；信義玻璃亦不見能獨善其身，日中曾挫近6%。進軍上游領域，產業鏈覆蓋不是更全面嗎？為何不升反跌？
信義晶硅成立後 信義系覆蓋光伏上、中、下游業務
信義光能與信義玻璃公布，雙方同意成立合營公司－信義晶硅，從事多晶硅生產項目。公司將於中國成立附屬公司，在雲南省曲靖市麒麟區建設多晶硅生產廠房，估計年產能為6萬噸，並可選擇分不同階段將估計年產能提升至20萬噸，而白炭黑的估計年產能最多為1萬噸。目前曲靖市政府已同意就土地使用權、廠房建設，以及相關行政許可等提供政策及行政支持，項目將於頒發相關施工及生產許可後60日內動工，料於兩年內完成建設。
根據協議，最高出資承擔總額為33億元人民幣，信義光能與信義玻璃分別持股52%及48%。信義光能目前主要從事生產及銷售太陽能玻璃產品，屬產業鏈的中游業務。截至中期業績，太陽能玻璃銷售65.98億元人民幣，佔比81.7%；至於信義光能的母公司－信義玻璃，主要生產及銷售多種玻璃產品，包括浮法玻璃、汽車玻璃及建築玻璃等。當中以浮法玻璃收入佔比最大，達70.9%，中期收入96.29億元人民幣。同系亦有從事下游業務的信義能源(03868)，主要經營太陽能發電場業務。
信義光能散戶買家積極且進取地入市，13.60元為即市好淡分水嶺。（《經濟通HV2報價系統》截圖）
信義光能獲散戶買家掉頭掃貨
理論上，成立合資公司後，信義系可謂覆蓋上游、中游及下游的業務，實行光伏產業鏈全覆蓋。垂直整合的協同效應，有望降低生產成本，理應利好發展前景。
不過，涉事兩股齊齊跑輸大市。信義光能低開近2%後跌幅顯著擴大，最多跌近13%，低見13.18元，較前跌浪低位13.14元僅高兩個價位；信義玻璃平開後走低，一度低見18.9元，跌幅近6%。信義能源則由升轉跌，最多下滑4%。
以資金流向分析，則另有發現。散戶自10時起反手淨主動買入信義光能，帶動股份的整體資金流向，由最多淨主動賣出3977萬元，轉為中午收市時的淨主動買入9695萬元，佔成交金額近12%，並為現貨主板市場內，資金淨主動買入第6多的股份。單計散戶，淨主動買入1.50億元，惟普通大戶及特大戶則未停止淨主動賣出信義光能，半日分別淨質貨4379萬元及775萬元；主動買沽比率分別報29：71及0：100。
其餘兩股的沽家入市態度比買家的積極，截至中午收市，分別錄得資金淨主動賣出1212萬元及383萬元，佔成交金額7%及27%，規模不容看輕。
雖然信義光能的部分大戶沽盤，獲散戶買家承接，但大戶沽家不斷壓價掛賣，散戶買家沒有能力掃清大戶的沽盤，以致股價仍要受壓。重點是，何以大戶對是次交易「投下反對票」？
信義晶硅成立時機有誤？三大原因拆解為何市場不買帳！
上周剛完結的中央經濟工作會議提出，可再生能源及原料用能不被納入能源消費總量控制，意味新增的硅料產能不再受到能耗指標的限制，有利釋放硅料產能。硅料於預期供應增加的情況下，有減價的可能性。事實上，上周公布的多晶硅價格，多個等級均跌逾3%，為8月中旬以來首次。由此可見，內地目前的硅料供求情況，已由供過於求，開始轉為供求平衡；在新政策之下，明年或進一步轉為求過於供。信義系現時成立生產多晶硅的公司，時機會否有誤？
至於iFast Global Markets副總裁溫鋼城，則較看重早前傳出的政治事件。他今早在《經濟通通訊社》財經直播節目《開市Good Morning》上表示，不排除事件令市場仍對信義系的股份有戒心，而有關負面影響尚屬未知之數，未知會否有刑罰，未來發展或遇制肘。
再者，信義光能的預期市盈率達23.724倍，屬新能源行業的偏高水平，建議持貨者看緊前跌浪低位13.14元。若收市前有勢跌穿，應考慮減持或離場。
撰文：經濟通記者梁凱菱
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