《講股論勢－鄭廣復》五不窮　六不絕　七月翻身定反身？

　　港股5月既不窮，6月亦不絕，但踏入7月後持續下跌，究竟是「七翻身」還是「七反身」？上周五（9日）恒指曾試穿今年以來的上落區底部，今年累積升幅亦一度蒸發，但受到當天人民銀行突然宣布全面降準，下調金融機構存款準備金率0.5%，預期將向金融市場釋放1萬億元人民幣。消息刺激港股本周反彈，惟周二（13日）高見28052點後遇到阻力，最終收報27963點，今早進一步跌至最低27708點。

 恒指28000關前受阻，究竟是「七翻身」還是「七反身」?（資料圖片）

　　不過要注意，降準措施在明天（15日）才生效，不排除港股在28000關受阻只屬整固，待降準生效後才一舉衝破28000關口！技術上，雖然周二未能收高於28000點，但收市點數已突破上周四（8日）的大陰燭頂部，可視為突破訊號。筆者在上周五已指出，根據各項技術性形態及調整幅度，恒指將於本周展開反彈浪，同時指出28000為短期主要阻力，而要扭轉偏弱或橫行形態，恒指必須突破今年3月份高位29912點；否則，短期反彈應視為沽貨良機。因此，恒指若可藉著降準而重新守穩28000關口以上，則可視大市返回27500至29900點水平的上落格局。

200月均線為長期升勢重要支持

　　從以下列表可見，恒指在月線圖上分別有三次跌穿，以及四次跌近200SMA後展開新升浪。此外亦可發現兩個主要特性：1）在跌浪之中，高位與低位的時間差距約為12個月（例如97年8月至98年8月，以及07年10月至08年10月）；2）最接近的兩個低位之間的時間差距接近4年半（撇除07年金融海嘯及2010年歐債危機）。另外，以08年5月份的高位（26387）作為09年3月份低位（11344）前的高位，是因為恒指由07年高位31958跌至08年3低位20572後，反彈了5815點至26387（超過上述跌浪的50%）後再跌，故以該反彈高位作為新一輪跌浪的起點。

 （由鄭廣復編制）

周期低點或於2024年9月出現

　　至於恒指究竟是「七翻身」還是「七反身」，則可從以下因素推斷。首先，從歷史表現來看，恒指單在7月份上升（收市點數較6月收市高）的比率超過六成；第二，即使今年2月做了31183的年內高位，但月線圖9RSI未如之前大跌前達到75甚至超過80的情況，目前9RSI回落至53；第三，如上所述，低位之間的時差約為4年半，而近期的低位是在2020年3月出現，由此推算，下一個低位有可能在2024年9月出現（美國在2024年10月舉行大選），同樣根據恒指多次出現的跌浪時間推算，高位或在2023年9月出現。

恒生指數月線圖走勢。（《經濟通HV2報價系統》截圖）

　　此外，全球央行仍然採取量寬措施，低息環境仍會持續，即使今早新西蘭儲備銀行宣布暫停大規模購債措施，但仍然進行融資貸款計劃，指標利率亦維持在0.25%的歷史低位；美國6月份通脹率即使創下13年來最高的5.4%，但聯儲局已多次表示高通脹只是暫時性；歐洲央行更有史以來將通脹目標，由「接近但低於2%」改為2%，並且與聯儲局做法相似，容許通脹略為超出此目標（超出幅度或有差異）。只要環球央行（尤其聯儲局）維持寬鬆貨幣政策，股市縱然下跌，在低息環境及資金泛濫下，股市仍然是有調整，無轉勢。以恒指為例，1997年以來，其趨勢仍呈一底高於一底，故此，跌穿2020年3月份的低位21139才需要擔心長期升勢逆轉。

撰文：經濟通資深市場分析師　鄭廣復

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