中國消費復甦乏力

　　在新冠疫情下，中國電商平台銷售在「雙十一」創新高，淘寶天貓總成交額達4,982億元人民幣，較上年大幅上升85%；京東（09618）亦不遜色，錄得2,715億元人民幣的總成交額，較去年上升33%。事實上，內地網絡實物商品銷售保持較快增長，今年首十個月的全國實物商品網上零售額按年增長16.0%，增速遠超同期負增長的整體社會零售銷售總額，反映了內地網購行業發展蓬勃。

「保六」要靠工業和出口

　　儘管新型消費模式增長強勁，但傳統零售行業表現仍然疲弱。例如今年首十個月限額以上超市商品零售額按年增長3.0%，增速與上月持平；百貨店、專業店和專賣店商品零售額按年跌勢仍未停止。以最新單月數字看，10月社會零售銷售總額雖較上月稍為改善至按年增4.3%，但仍低於市場預期，可見內地整體消費疲弱。

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　　另一邊廂，工業生產和出口是目前內地經濟復甦最穩定的一環。10月工業增速按年升6.9%，優於市場預期，兼連續兩個月增速在6.5%以上，主要受汽車消費及海外定單所拉動。在今年4月出台的汽車消費政策支持下，汽車產量保持雙位數字按年增長；而海外疫情反覆導致供需出現缺口，中國出口則發揮了補缺口作用，多個出口行業的產量於10月保持較快增長。這亦解釋為何在歐美國家疫情反彈下，內地出口仍能保持韌性，10月份出口更錄得自去年3月以來最快增速。

　　整體而言，內地10月份經濟數據顯示工業生產及出口數據相對強勁，而消費雖回升但力度略嫌不足。網上零售銷售雖然強勁，但多個傳統零售行業回暖較慢，整體消費環境仍然困難重重。考慮到今年首十個月整體零售銷售按年跌5.9%，要在年內餘下時間由負轉正已不太現實。幸而受惠於海外定單上升，預計工業生產及出口仍有望於第四季保持較佳增長，兩者將成第四季經濟增長「保六」的關鍵。

日本-GDP反彈惟存隱憂

　　第三季GDP按季年度化升21.4%，優於預期，惟期內私人消費增幅遜預期，企業投資按季下滑；增長主因是政府開支上升和進口減少，以及前期低基數效應，故數據象徵意義有限。當地內需疲弱和企業信心低迷，疫情對出口影響將主宰日本復甦步伐。

新加坡-非石油國內出口下跌

　　10月非石油國內出口按年跌3.1%，遜前值的5.9%和預期的5.1%，為今年5月以來首次錄按年跌幅，主因是電子業出口回落。疫苗有望獲認可、各國重啟經濟和被抑制的需求得到釋放等利好因素將支持當地出口持續增長。

泰國-GDP增長勝預期

　　第三季GDP按年萎縮6.4%，勝預期的-8.8%和前值的-12.2%。支出方面，當局擴大政府支出和公共投資；其他板塊則錄負增長。我們對經濟持續復甦持謹慎樂觀看法，尤其是疫苗研發取得重大進展，將有助提振當地旅遊業。

美國-房屋建築商信心增強

　　11月NAHB房產市場指數升至90，勝預期的85，創1985年以來最高水平。抵押貸款利率偏低、有利的人口結構和購房者偏好轉移至郊區房屋等均推動需求上升，新房銷售年初至今上升近17%，房地產市場前景有望維持樂觀。

中國-消費回升但力度較弱

　　10月中國社會消費品零售總額按年增速為4.3%，較9月提升1個百分點，但仍低於預期。商品零售按年升4.8%，其中除汽車以外的消費品零售額增長3.6%。除汽車銷售外，其餘行業未有太多亮點，可見整體消費雖有回升但力度仍然較弱。

轉載自《iMONEY智富雜誌》

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