中國經濟復甦仍不平衡

25/03/2021

  全國兩會開幕之際,中央政府為全年GDP增長定下「6%或以上」的目標,遠低於市場共識的8.4%。經濟增長目標格外保守,或反映中央政府防範疫情反彈的潛在風險。事實上,近日中國公布的1-2月出口、工業、消費及投資數據均大幅反彈,按年增速全部超過30%,但在低基數效應下參考價值不大,國家統計局亦因此同時提供前年同期,和過去兩年平均增長數據作對比。從這些數據看,中國經濟復甦仍不平衡,供需缺口在今年年初擴大。

 

  外圍因素方面,受惠於主要經濟體的財政刺激措施,海外製造業景氣度普遍繼續回升,帶動中國出口強勁增長。1-2月出口較2019年同期顯著上升,兩年平均增速亦大幅超出疫情前水平。出口亦帶動工業生產快速復甦,加上不少地方政府於今年春節提倡就地過年,給留守崗位的員工發放過年補貼,因此工業生產延長了工作日數。1-2月工業生產比前年同期上升16.9%,兩年平均增速為8.1%,為近年同期較高水平。

 

(資料圖片)

 

出口強勁但消費疲弱

 

  然而,作為衡量需求的重要指標,1-2月社會消費零售總額按年增長雖升超過三成,但較前年同期僅增長6.4%,年均增速更只有3.2%,意味著國內消費仍未復甦至疫情前水平。消費疲弱或受就地過年的政策和疫情零星爆發所干擾,而且失業率回升亦在一定程度上遏抑消費。投資方面,1-2月固定資產投資雖比前年有所增長,但年均增速仍低於疫情前水平,其中製造業投資增速下跌拖累了整體數據。

 

  整體而言,正如統計局所言,主要宏觀指標增速看似強勁,但剔除低基數效應後,只能以平穩來形容。出口和工業今年開局強勁,而消費和投資較為乏力,反映中國仍未實現全方位復甦。因此,政府的工作報告指出,財政政策將繼續保持積極,2021年財政赤字目標佔GDP的比率約3.2%,亦高於市場預期,加大保就業、保民生、保市場主體的力度。在政策支持下,中國經濟有望穩健增長。

 

日本-核心機械定單按年增長1.5%

 

  1月核心機械定單按年增長1.5%,遜前值的11.8%增長。主要是受到電氣機械及化工等行業的拖累,抵消了汽車行業的定單增長;服務業定單則受到運輸、金融和保險等行業影響而下跌。不過,日本內閣府仍維持先前的看法,認為機械定單正在復甦當中。

 

美國-房屋建築商信心下滑

 

  3月NAHB房產市場指數從上月的84跌至82,略低於預期。房屋銷售情況稍跌,房屋銷售預期稍升,潛在買家流量則不變。房價和建築成本上升,削弱房屋建築商的樂觀情緒。新一輪經濟刺激計劃將提振家庭收入,當地房產市場有望持續回暖。

 

德國-增長前景保持樂觀

 

  3月ZEW經濟預期指數升至76.6,勝前值和預期。經濟現況指數也略微好轉,主因是限制措施將逐步解除。當地最近因阿斯利康疫苗副作用而停用該疫苗,或會拖慢疫苗接種和經濟重啟的步伐,但仍對今年下半年的經濟展望持樂觀態度。

 

新加坡-非石油國內出口上升

 

  2月非石油國內出口按年升4.2%,遜前值和預期。其他國家實施封鎖措施,導致出口增長放緩。但電子產品和石化產品出口上升,帶動當月非石油國內出口增長。隨著全球需求強勁反彈並推動貿易穩定增長,出口導向的新加坡經濟料將持續增長。

 

中國-社會消費品零售總額上升

 

  1-2月中國社會消費品零售總額為69,737億元,較去年同期增長33.8%,較2019年1-2月增長6.4%;各項商品大類及大宗商品銷售額均錄得按年增長。展望下一階段,強大的國內市場加上促進消費政策顯效,消費市場有望穩定復甦。

 

轉載自《iMONEY智富雜誌》

 

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