中國經濟復甦仍不平衡

　　全國兩會開幕之際，中央政府為全年GDP增長定下「6%或以上」的目標，遠低於市場共識的8.4%。經濟增長目標格外保守，或反映中央政府防範疫情反彈的潛在風險。事實上，近日中國公布的1-2月出口、工業、消費及投資數據均大幅反彈，按年增速全部超過30%，但在低基數效應下參考價值不大，國家統計局亦因此同時提供前年同期，和過去兩年平均增長數據作對比。從這些數據看，中國經濟復甦仍不平衡，供需缺口在今年年初擴大。

　　外圍因素方面，受惠於主要經濟體的財政刺激措施，海外製造業景氣度普遍繼續回升，帶動中國出口強勁增長。1-2月出口較2019年同期顯著上升，兩年平均增速亦大幅超出疫情前水平。出口亦帶動工業生產快速復甦，加上不少地方政府於今年春節提倡就地過年，給留守崗位的員工發放過年補貼，因此工業生產延長了工作日數。1-2月工業生產比前年同期上升16.9%，兩年平均增速為8.1%，為近年同期較高水平。

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出口強勁但消費疲弱

　　然而，作為衡量需求的重要指標，1-2月社會消費零售總額按年增長雖升超過三成，但較前年同期僅增長6.4%，年均增速更只有3.2%，意味著國內消費仍未復甦至疫情前水平。消費疲弱或受就地過年的政策和疫情零星爆發所干擾，而且失業率回升亦在一定程度上遏抑消費。投資方面，1-2月固定資產投資雖比前年有所增長，但年均增速仍低於疫情前水平，其中製造業投資增速下跌拖累了整體數據。

　　整體而言，正如統計局所言，主要宏觀指標增速看似強勁，但剔除低基數效應後，只能以平穩來形容。出口和工業今年開局強勁，而消費和投資較為乏力，反映中國仍未實現全方位復甦。因此，政府的工作報告指出，財政政策將繼續保持積極，2021年財政赤字目標佔GDP的比率約3.2%，亦高於市場預期，加大保就業、保民生、保市場主體的力度。在政策支持下，中國經濟有望穩健增長。

日本-核心機械定單按年增長1.5%

　　1月核心機械定單按年增長1.5%，遜前值的11.8%增長。主要是受到電氣機械及化工等行業的拖累，抵消了汽車行業的定單增長；服務業定單則受到運輸、金融和保險等行業影響而下跌。不過，日本內閣府仍維持先前的看法，認為機械定單正在復甦當中。

美國-房屋建築商信心下滑

　　3月NAHB房產市場指數從上月的84跌至82，略低於預期。房屋銷售情況稍跌，房屋銷售預期稍升，潛在買家流量則不變。房價和建築成本上升，削弱房屋建築商的樂觀情緒。新一輪經濟刺激計劃將提振家庭收入，當地房產市場有望持續回暖。

德國-增長前景保持樂觀

　　3月ZEW經濟預期指數升至76.6，勝前值和預期。經濟現況指數也略微好轉，主因是限制措施將逐步解除。當地最近因阿斯利康疫苗副作用而停用該疫苗，或會拖慢疫苗接種和經濟重啟的步伐，但仍對今年下半年的經濟展望持樂觀態度。

新加坡-非石油國內出口上升

　　2月非石油國內出口按年升4.2%，遜前值和預期。其他國家實施封鎖措施，導致出口增長放緩。但電子產品和石化產品出口上升，帶動當月非石油國內出口增長。隨著全球需求強勁反彈並推動貿易穩定增長，出口導向的新加坡經濟料將持續增長。

中國-社會消費品零售總額上升

　　1-2月中國社會消費品零售總額為69,737億元，較去年同期增長33.8%，較2019年1-2月增長6.4%；各項商品大類及大宗商品銷售額均錄得按年增長。展望下一階段，強大的國內市場加上促進消費政策顯效，消費市場有望穩定復甦。

轉載自《iMONEY智富雜誌》

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