馬克龍勝算高 歐元料見1.13

02/05/2017

 

 

  法國初選結果並無驚喜,由中間派候選人馬克龍(Emmanuel Macron)與極右翼候選人瑪琳勒龐(Marine Le Pen)雙雙出線,創1965年以來,首次出現兩位非來自兩大傳統政黨的候選人進入下月次輪投票。

 

 

 

  初選後民調顯示,馬克龍當選總統的機會率仍保持六成以上,大大降低脫歐風險,刺激當地股滙上揚,歐元重上半年新高,法股更創下逾9年高位,未來升勢料可續。

 

  上周日(23日)法國大選舉行首輪投票,結果一如選前的大熱預測,由兩位民意領先的候選人——馬克龍及瑪琳勒龐順利進入下月7日的次輪選舉,前者得票率是23.86%,後者則獲得21.43%的支持度,與民調相去不遠,令市場重新相信民調,一改去年英國脫歐公投及美國總統大選建立的不可靠印象。

 

 

  在周日投票前,瑪琳勒龐的支持度曾下滑,但由於有逾三分一選民未有明確投票意向,再加上周四(20日)巴黎發生槍擊恐襲,令選情變得更難以預測,但最終首輪結果由兩位大熱人選勝出,令市場放下心頭大石,刺激股滙債齊升,歐元兌美元即時反彈近半年高位的1.09以上。

 

瑪琳勒龐排外政策吸票

 

  首輪結果分析顯示,瑪琳勒龐的得票主要來自高失業率地區,如法國北部的煤礦及工業重鎮,以及南部的旅遊城市。相反,馬克龍的支持者則以精英分子居多。周二(25日)瑪琳勒龐宣布暫時卸下國民陣線領袖一職,以擴大其政治光譜,爭取更多選民的支持。向來高舉反歐盟反移民的她,在國家安全等議題上頗得民心,有助她在次輪吸納更多選票。

 

  本刊駐法記者訪問當地選民Camille-Justin Sanchez,他直言國家安全是極為重要的議題,「本身我對難民並不反感,但法國近來經歷多次恐怖襲擊,令我更擔心自己和家人的安全,而且我覺得大部分中東難民都不太願意融入我們的文化。」

 

法國選民Sanchez關注國家安全,兩輪投票均支持瑪琳勒龐。

 

  在初選前夕,巴黎便發生槍擊恐襲案,造成一死兩重傷,變相有利瑪琳勒龐的選情。Sanchez續指,瑪琳勒龐在安全問題上的立場非常明確,所以無論在首輪或次輪選舉都會投她一票。

 

  他亦不忘反駁︰「不少人指摘瑪琳勒龐的支持者屬種族主義者,但我覺得這個指控很荒謬,我就從來不針對某一族群,針對的是衍生出來的治安問題。法國接收大量難民,已超出可負擔的上限,有必要扭轉這個局面。」

 

馬克龍當選機會逾六成

 

  另外,他直言支持瑪琳勒龐的脫歐主張,「歐盟主要有利於大企業營商,一般歐洲人難以受惠,我覺得法國向歐盟投放大量金錢與資源,但相對上卻沒有得到太多經濟幫助。既然英國可以脫歐,法國也可以,何況某些北歐國家也沒有加入歐盟 ,他們的經濟也照樣發展。」

 

  不過,到底在次選會否出現黑天鵝事件仍不得而知,目前民調顯示馬克龍大幅領先瑪琳勒龐。法國3間民調機構在初選後,隨即進行第二輪投票調查,其中Harris Poll的結果顯示,瑪琳勒龐當選機會率是36%,而馬克龍則高達64%,即符合大多法國人的政治立場——支持留歐。若由留歐派的馬克龍當選總統的話,將大大降低脫歐風險,因為瑪琳勒龐一向有意搞脫歐公投(Frexit),但如今看來她當選機會偏低,脫歐機會亦大減。

 

  另外,落選候選人菲永(Francois Fillon)及阿蒙(Benoit Hamon),還有總理卡澤納夫(Bernard Cazeneuve)都呼籲選民在次輪票投馬克龍。初選候選人之一、極左路線的梅朗雄(Jean-Luc Mélenchon)目前未有表態,但在周二(25日)就發函諮詢支持者,並在信件中指「我們當中應該沒有人會支持極右。但這是否等於我們要作投票建議呢?」

 

  有梅朗雄支持者向本刊駐法記者表示,在次輪寧願投白票︰「我看過兩位候選人的政綱,首先我認為法國脫歐必定會禍及經濟,因此不支持瑪琳勒龐;然而馬克龍提出的施政方針,只是在現行政策上大修小補,沒有根本性地著手改革。另外,手上的一票應該是對其中一位候選人表示支持,而不是用來反對某人當選,所以我寧願投白票。」

 

  至於旅居香港及澳門的法國人,則傾向支持中間派及傳統右派,當中有接近46%投給馬克龍,其次為菲永,得票率逾39%,然而梅朗雄及瑪琳勒龐只是分別取得5.85%及3.37%,可見民粹政黨並不受海外法國人歡迎(見表)。

 

第三季歐元有機會見1.13

 

 

  縱使法國大選向來難以預測,但不少大行報告及分析師都認為馬克龍在次輪跑出機會甚高,恒生投資服務有限公司首席分析員溫灼培亦預計,瑪琳勒龐敗選機會較大,黑天鵝料不會再現。

 

  早在大選前,他已唱好歐元,「過去歐洲政治不穩定、市場預期美國今年加息4次、歐央行持續量寬措施,這三個因素一直令歐元受壓。」不過,他指情況有變,令歐元開始轉強、美元走弱。

 

 

  「美國在3月加了一次息,我預期年底再加多一次,不覺得美國有加息4次的條件,可以留意周五(28日)公布的第一季國內生產總值,料按季增速放緩至1%,較去年第四季的2.1%增長大幅下滑,美國最近公布的零售銷售按月數據連續兩個月下跌,新增非農職位只有9萬幾人。(編按:較預期數字少一半)」

 

  除了近期美國經濟數據有轉弱象,溫灼培亦指出,特朗普上場後「得把口」,「特朗普於周三(26日)推稅改方案,早前他想透過醫改來降低財赤,但未獲國會通過,漸漸令人不再相信他。」他續指,「聯儲局說要收緊資產負債表,我相信當局是想做的,但未必能在今年展開。」

 

  若然美國最終只加息兩次,將令市場失望,繼而導致美元走弱,反之若歐洲經濟數據帶來驚喜,自然刺激歐元上升,溫灼培預計歐元在第三季見1.13,「現時歐元在1.08左右(編按;截稿時為1.09以上),此為13年低位,即使升上1.13,仍屬於低位,因基數太低。」

 

  「歐元區失業率為9.5%,回到希臘債務危機前水平,近來PMI處於50以上 (擴張區)。歐央行向來審慎,現時不行動,是想留定彈藥,待過了下月法國次輪大選,如果法國大選沒事發生,便有機會提早停止買債。今個周四議息,相信歐央行也不會改變取態,大家可留意6月議息會議的口風或有不同。」周四歐央行一如市場預期,維持利率不變,並按原定計劃在4月開始將每月買債規模由800億歐元縮至600億歐元。

 

歐洲金融股顯著反彈

 

  歐洲央行行長德拉吉(Mario Draghi)在記者會上確認,歐洲經濟復甦穩固,下行風險進一步減退。事實上不單是歐洲,法國本身的經濟近月亦似步入上升趨勢。法國的失業率雖仍處於10%左右,未有如歐元區整體數字般回落至希債問題前水平,而今年首季經濟增長率亦只為按季升0.3%;但上周五(21日)公布的綜合PMI預估值就升至57.1,大幅高於市場預期;法國統計局本周公布的居民失業憂慮指數,已降至希債危機後低位,而企業信心指數則維持104的6年高位。

 

  法國經濟回穩加上馬克龍當選機會極高,受惠的不只是歐元,歐股亦得益不少。在首輪總統大選翌日,法國CAC40指數彈升4.1%,並創9年新高;英國富時100指數及德國DAX指數分別升2.1%及3.3%,其中後者更再創歷史高位;而STOXX歐洲600指數亦升2%。

 

  受壓已久的歐洲金融股亦顯著反彈,STOXX歐洲銀行股指數周一升4.8%至2015年底以來的高位,其中法興股價單日升一成,法農更升11%、法巴則升7%;至於德銀及西班牙的桑坦德銀行(Banco Santander)亦分別升7%及5.8%。

 

短期政治風險偏低

 

  按湯森路透的數據,3月歐股基金錄得651億歐元的資金淨流入,為連續3個月出現淨流入,亦令年初至今的淨流入總額高達2,105億歐元,反映追捧歐股的趨勢已成。

 

  市場有這個反應,當然是因為馬克龍當選機會甚高,加上他有投資銀行工作的背景,其政策又傾向親商、減規管的路線,令投資者憧憬法國下屆政府會採取更多有利金融業的政策,因而刺激金融業股價。

 

  另一個令歐股漸趨吸引的原因,是瑪琳勒龐當選機會低,短期內投資者不用再憂慮歐元解體。之後幾個月的政治事件與歐元的直接關係不大,如英國大選不但形勢明朗,亦與歐元長期穩定無關;德國大選目前亦似是兩大親歐元區的候選人之爭,即是現任總理默克爾(Angela Merkel)對舒爾茨(Martin Schulz)。

 

  要數可見的風險事故,就要提一提「每年一度」的希債問題,現時國際貨幣基金組織(IMF)及德國仍就向希臘削債與否爭持不下,7月希臘可能要違約,惟目前投資市場似乎相信就算希臘違約,情況仍受控,這從希債孳息一直無大幅抽升可見。

 

  或許真正要擔心是意大利國會大選,目前民粹政黨五星運動在國內支持度相當高,市場擔心若此黨一旦當選,令意大利脫歐風險上升,惟意國大選相信會在明年2月左右才舉行,故現仍應有段空窗期可供投資者在歐股或歐元上獲利。

 

歐股好過美股?

 

  根據美銀美林的全球基金經理調查,經歷年初的「特朗普升浪」後,基金經理普遍減持美股,令配置在美股的比率減至2008年1月以來最低;反之,對歐股前景看好的基金經理比率升至近15個月新高。環球資金配置似有棄美取歐之勢,歐股會否真的跑贏美股?

 

  上周德銀的研究報告指,要衡量應投資美股或是歐股,應先觀察3項數據指標。根據近年數據,當歐元區國內生產總值(GDP)增長高於美國增長、歐股平均每股盈利的增長率及環球綜合PMI升超過55,歐股才會相對跑贏美股。報告指,現時上述3個指標都不太可能實現,該行相信美國今年GDP增長預期為2.6%,高於歐洲的1.3%;而今年美股的每股盈利增長預計為13%,相信會高於歐洲的9%;而環球綜合PMI目前亦只達到53,即歐股三項指標均未達標。

 

 

  當然,不同大行的看法不盡相同,例如巴克萊的估算就認為,歐股今年的盈利增長率可達15%,將高於標普500的10%,即可達成其中一個德銀指標;其實環球綜合PMI也有機會繼續走高,美國經濟增長亦未必可如德銀預期般高,故不宜過度看淡歐股。

 

轉載自《iMONEY智富雜誌》

 

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