歐元區經濟復甦長路漫漫

　　歐洲央行將於本周議息，上月的議息會議一改去年加息口風，利率按兵不動之餘，還將預期加息時間表押後，這意味利率正常化將被推遲。

歐洲央行。 （iStock圖片）

　　早於去年尾，佔歐洲整體生產總值（GDP）約三成的龍頭——德國，經濟增速已經見頂，且開始回落，導致市場普遍預期歐洲不會存在太大的加息空間。相關觀點從近期公布的經濟數據，乃至歐洲央行的表態，已得到進一步的印證。

　　儘管德國的2月零售銷售意外地强勁，但是其餘數據表現就相當疲弱。早前公布調整後的工業生產指數連續3個月錄得負增長，而上周一（1日）公布的領先指標——3月製造業採購經理指數（PMI）更急挫至44.1，不但遜於預期的44.7及前值47.6，更連續3個月低於50，創下自歐債危機以來新低，下滑趨勢表露無遺。

區內兩大龍頭皆受壓

　　作為區內，甚至世界其中一個工業龍頭，德國製造業表現舉足輕重，堪稱區內經濟晴雨表。受其影響下，歐元區難以獨善其身，製造業出現收縮趨勢，3月製造業PMI終值僅47.5，加上法國自黃背心運動後整體經濟表現波動，歐元區綜合PMI雖仍勉强徘徊於50以上邊緣，但如央行行長德拉吉（Mario Draghi）所言，歐元區正面臨外部需求持續惡化的問題。

　　歐洲央行單靠寬鬆貨幣政策，加上以刺激信貸活動為目標的定向長期再融資操作（TLTRO），成效仍有待觀察。歐洲經濟復甦仍然充滿挑戰。

德國-製造業PMI續下滑

　　3月製造業PMI報44.1，創下自2012年7月以來的低點，令市場震驚。新定單從上月的42.5降至39.3，亦創近10年低位。英國脫歐、貿易不確定性及汽車工業等令當地經濟前景黯淡，中國等新興市場的增長勢頭能否改善當地經濟情況，仍是未知數。

日本-製造業信心下跌

　　首季日銀短觀的大型製造商景氣信心指數為12，創下近6年來最大按季跌幅。下跌主因是通用機械、電子機械、金屬等製造業商家的信心指數下跌。鑑於環球經濟放緩，加上美日貿易糾紛仍未解決，短期內該信心指數將繼續受壓。

俄羅斯-去年末季GDP勝預期

　　去年第四季GDP按年增長2.7%，勝預期及前值，主因是家庭消費上升，以及前年第四季造成的低基數效應。料今年首季國內消費將放緩，因1月增值稅提高。在油價支持下，當地經濟將保持穩健增長，但目前高於預期的通脹率將成為阻力。

美國-製造業PMI勝預期

　　3月ISM製造業PMI報55.3，自兩年來的低點回升。在新定單和就業人數上升的支持下，3月整體數據超出市場預期。 ISM物價支付指數報54.3，高於前值及市場預期。隨着中美貿易談判有望取得良好結果，相信企業信心在未來將繼續受到支撐。

中國-財新綜合PMI反彈

　　3月財新綜合PMI報52.9，為去年7月以來新高。分項數據顯示，3月製造業繼續回暖，新定單及用工量同時擴張，製造業PMI相隔4個月重返擴張區間，服務業PMI亦觸底反彈。兩大產業同處擴張區間，且景氣度明顯提升，或成為中國擺脫經濟低迷起點。

轉載自《iMONEY智富雜誌》

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