中國復甦高位已見　後續勢頭需看消費

　　中國統計局公布，第一季國內生產總值（GDP）按年增長18.3%，創自1992年有紀錄以來的最高增速。不過，高增速的背後是去年首季按年跌6.8%的低基數扭曲，故當局亦提供前年同期和過去兩年首季平均增長數據作對比。本季GDP較2019年同期增長10.3%，但兩年平均增長只有5.0%，遜於前年同期的增速水平。

　　在全球經濟復甦但境外疫情仍然反覆的背景下，內地出口出現了替代效應，對大部分主要貿易夥伴出口均維持增長，同期大幅增長，兩年平均增速即使與疫情前相比，表現依然強勁。出口表現亮眼，帶動季內工業生產較前年同期上升14.0%，兩年平均增長達6.8%，返回疫情前水平。不過，隨著海外生產逐漸復甦，供應鏈替代效應及數據低基數效應將逐漸減緩，預料出口和工業生產的增長勢頭將有所放慢。

（資料圖片）

出口增長為復甦之柱

　　作為衡量需求的重要指標，社會消費零售總額雖然繼續反彈，但過去兩年首季平均增長只有4.2%，與2019年首季的8.3%按年增長仍有一段距離，顯示消費尚未完全復元。另一邊廂，1-3月固定資產投資按年兩年均值僅2.9%，低於2019年同期的6.3%增速水平；當中房地產投資、基礎建設投資，以及製造業投資增速均有所放緩。

　　整體而言，內地經濟繼續穩步復甦。以剔除基數效應的兩年平均增速來看，內地出口增長仍然強勁，為經濟復甦的主要支柱；消費則繼續反彈但與疫情前水平仍有距離，而固定資產投資增速仍然較慢。在經濟復甦勢頭進一步穩固下，人行於第一季透露未來緊縮傾向，預料在貨幣政策傾向緊縮下，投資增速將進一步受壓；加上未來出口和工業生產增速或有所放緩，後續復甦動力將由消費接力。

德國-生產者物價指數上升

　　3月PPI按年升3.7%，勝前值和預期，延續過去10個月升勢，主因是燃料油、燃料和礦產品的價格變動較大，以致當地消費價格按年升2%，創兩年新高。因產出差距擴大及歐元兌其他主要貨幣走強，故未引發通脹擔憂，但被釋放的需求及人們過度儲蓄對通脹的影響卻不容低估。

俄羅斯-零售銷售依然低迷

　　3月零售銷售因失業率居高不下，按年跌3.4%，遜前值的-1.5%和預期的-1.9%，但已從去年4月的低位強力反彈。雖為滯後數據，但仍顯示出失業率正緩慢改善。因被釋放的需求及人們過度儲蓄，實際零售銷售有望持續增長。零售銷售能否重錄正數將取決於疫苗接種及抗疫之效。

日本-出口按年增長16.1%

　　3月出口按年增長16.1%，優於市場預期的11.4%並創下自2017年底以來最大增速。對中國出口按年增長37.2%，其中非鐵金屬和塑膠原物料出口分別按年增長73.1%和43.4%；對美國出口按年增長4.9%；而對歐盟出口的按年增長則達12.8%。因主要貿易夥伴需求強勁，預料出口將保持正增長。

南韓-PPI按年上升3.9%

　　3月PPI按年升3.9%，連升四個月並創四年來最大升幅。因全球商品價格持續上漲，期內農業、畜牧和漁業產品價格按年增16.5%，並連升17個月；製造業產品按年升5.4%；服務業價格按年升至2.2%。全球經濟進一步復甦，需求反彈或令商品價格繼續上漲，預料當地PPI仍有提升空間。

台灣-外銷定單按年增33.3%

　　3月外銷定單達536.6億美元，按年增長33.3%，連升13個月並創歷年同月最大升幅。5G、雲計算、電動車等高科技應用需求旺盛，帶動電子產品和資訊通信分別按年增長27.2%及21.6%。經濟部統計處預計，在全球周期性復甦及高科技應用持續擴張下，台灣外銷定單將繼續保持正增長。

轉載自《iMONEY智富雜誌》

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