【人幣煙幕】「貶值戰術」言之尚早 人行忌憚811教訓

　　美國對俄羅斯鋁業巨頭俄鋁等祭出新一輪制裁，拖累盧布一度暴挫逾4%，在香港掛牌的俄鋁(00480)周一（9日）急挫五成後，周二（10日）一度再挫逾一成。此間中美貿易糾紛不休，卻吹來「中國考慮以人民幣貶值應對中美貿易戰」的傳言，便顯得特別耐人尋味。

荷蘭合作銀行表示，中國如允許人民幣貶值，可能會加劇貿易緊張局勢，助長避險情緒 (CNS資料圖片)

　　繼周一貶188點子後，人民幣兌美元中間價周二反彈43點子，一度急跌逾200點子的離岸人民幣亦喘定。機構普遍認為，人民幣貶值將是中美窮盡談判後的終極武器，雖是「符合邏輯的下一步」，但真正採用現言之尚早，而國家外匯局原國際收支司司長管濤直指，所謂「考慮貶值」屬少數投機者炒作，意在混淆視聽，試圖趁機獲利或試探政策取向。

傳中國正評估人幣循序漸進貶值

　　特朗普競選期間多次抨擊中國故意壓低人民幣匯率，自他2017年1月20日入主白宮至今，人民幣兌美元中間價累計升值幅度高逾8%。不過，國際金融協會（IIF）首席經濟學家Robin Brooks指，中國讓人民幣升值迎合特朗普政府的努力似乎失敗了，人民幣貶值是「符合邏輯的下一步」，但可能只是一種釋放訊號的戰術。

　　市場周一傍晚傳出消息稱，中國官方正在評估人民幣貶值對出口、相關產業和經濟的潛在影響。而考慮的貶值方式，將以降低對金融市場的衝擊為考量，採循序漸進而非一次性的做法。

　　對2015年匯改記憶猶新的人都不會忘記，「8．11」驚天一貶最終令中國央行付上外儲縮水逾九千億維穩人民幣的代價。瑞銀財富管理投資總監辦公室亞太區投資辦公室負責人Tan Min Lan就認為，一旦讓人民幣貶值，單邊下跌成為市場共識，這樣的趨勢將很難挽回，資本將會外流，這不是中國想要看到的局面。

增資金從風險資產大量流出風險

　　荷蘭合作銀行則表示，中國如允許人民幣貶值，可能會加劇貿易緊張局勢，助長避險情緒，並增加資金從風險資產大量流出的風險。

　　德意志銀行亦認為，中國幾乎沒有理由去干預匯率，因操縱人民幣可能會使與美國的貿易談判複雜化。如果談判完全失敗，中國可能會對本幣進行干預，但「這會讓他們受到各方的批評，因為它會影響中國對所有貿易夥伴的競爭力。」

　　高盛、交銀國際稍早都預計中國或在別無選擇的時候令人民幣貶值。高盛首席經濟學家Jan Hatzius稱，中國可以藉由讓人民幣貶值，來達到抵銷一部分美國加收的關稅。

　　交銀國際首席策略師洪灝則指，人民幣貶值或將再次釋放對全球經濟的通縮壓力。

　　雖然人民幣暫處安全港，但匯豐、永隆最新調低人民幣定存息率，其中一年期調低0.35厘至3.45厘，或暗示人民幣再升值空間有限。

撰文：俞瑾

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