【央行年會】Jackson Hole聚焦薪金及通脹低企之迷

　　全球金融危機結束整整十年，各國挺過一輪陣痛期後，經濟看似已谷底反彈，但實情是外強中乾、貧者愈貧，窮人未能享受經濟反彈所帶來的好處。各國央行官員將於周四（23日）聚首Jackson Hole銀行家年會，預計將會談到近期市場震盪及利率等話題外，亦會探討經濟結構問題。

市場關注鮑威爾於Jackson Hole年會演說時，會否就金融危機一旦重臨會如何調整政策作出表述 (堪薩斯聯儲官網截圖)

通脹上升乏力或與超級巨企出現有關

　　今次年會官方主題為「改變市場結構及對貨幣政策的影響」，經濟學者一直在探討如亞馬遜等超級巨企所擁有的巨大市場力量是否會對整體經濟產生負面影響，試圖理解為何低於4%的失業率未能刺激更多的工資增長，同時亦在尋求解決低迷通脹背後的因素，包括在巨企的獨特經營模式下，低技術工人是否會被自動化所取代；同時在網上購物逐漸流行下，消費者格價更加容易，是否會變相限制公司加價的能力等。

美國經濟穩定考驗儲局調整政策能力

　　聯儲局主席鮑威爾今年初上任後首次出席年會，周五（24日）演說題目是「經濟變化中的貨幣政策」。聯儲局很大機會將在9月份進行年內第3次加息，但12月是否加息市場仍有很大的分歧。而鮑威爾在7月份曾對美國國會議員稱，逐步加息對「目前」經濟來說是合適不過。不過在近期金融環境再度動盪下，市場急切想知道聯儲局會如何調整利率路徑指引以及逐步加息的步伐對「目前」經濟是否還適用。

　　現時美國經濟不再處於擴張初期，貨幣政策必須對商業周期及全球經濟環境如何演變進行思考，估計鮑威爾有機會在年會上討論在下一次經濟衰退時聯儲局可以動用的政策工具，因市場人士擔心聯儲局日後沒有彈藥來應對經濟的負面衝擊。

　　在過去的金融危機中聯儲局平均減息5個百分點，但聯儲局已失去這樣的本錢，因聯儲局現時的基準利率設定在1.75%至2%。同時由於聯儲局的資產負債表仍然非常龐大，政策可能不會那麼有效。過去在金融危機時，聯儲局大規模「放水」以非常手段應對非常時期，但在下一個非常時期到臨時，聯儲局還拿出甚麼武器是目前市場焦點所在。

撰文：吳芷晴

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