【譚新強專訪】中國減碳大計悖論經濟「脫虛入實」 不信美國收水

30/09/2021

  中國9月官方製造業PMI時隔19個月再跌穿榮枯線,生產指數降至去年2月以來最低,盡顯持續蔓延的限電限產衝擊。對此,中環資產投資行政總裁譚新強對《經濟通通訊社》表示,中國加緊落實「能耗雙控」,顯示有決心助力解決全球氣候危機,但此跟近幾個月「脫虛入實」的經濟發展方向可謂根本性矛盾,加上今年氣候反常,令兩者的衝突以拉閘限電、工廠停產等形式顯現出來。

 

電力告急跟經濟重心風向有關

 

  進入秋冬,在東北地區率先浮現的拉閘限電已蔓延至少17個省份,衝擊廣東、江蘇、浙江、山東等製造業大省。宏觀經濟先行指標官方製造業PMI於9月降至49.6,刷新去年2月以來最低。

 

 

譚新強認為,中國加緊落實「能耗雙控」,跟近幾個月「脫虛入實」的經濟發展方向可謂根本性矛盾。(Celia 攝)

 

 

  何解全中國電力告急?除了煤炭供需失衡、價格高企,令電廠「發電愈多,虧損愈多」,在譚新強看來,原來還跟年初以來的反壟斷風暴,互聯網新經濟巨頭驟然失寵,經濟重心轉向德國模式「脫虛入實」的風向有關。

 

  他指,立志2060年前實現碳中和的中國,現時是好認真處理碳排放議題,近期加緊落實「能耗雙控」盡顯決心。但氣候變化令今年天氣尤其反常,原本晴朗乾爽的河南等北方地區暴雨不斷殃及農產,原本雨量充沛的四川、雲南等西南地區又缺水少雨拖累水力發電,猶如為可再生能源替代化石能源設下絆腳石。

 

解決矛盾需續走向虛擬化經濟

 

  譚新強認為,更顯矛盾的是,中國近幾個月的經濟發展趨向「脫虛入實」,即加緊發展高端製造業,但這些產業有可能正是耗電大戶,例如可再生能源產業依賴的光伏材料多晶硅,「中國如果既要減低碳排放量,經濟又要脫虛入實的話,這是嚴重矛盾」。

 

  如何解決此衝突?他強調,必須繼續走向服務業、走向虛擬化經濟,並以美國等西方國家為例,指這十年二十年來,儘管其經濟增長速度慢過中國,但每一單位GDP依賴石油等能源的程度愈來愈小,原因就是美國經濟愈來愈走向服務業和虛擬化。

 

 

加緊發展高端製造業或有可能正是耗電大戶,例如可再生能源產業依賴的光伏材料多晶硅。(資料圖片)

 

 

  限電限產拖累製造業PMI先步入收縮,機構預期第四季經濟增速恐加速放緩,疊加預期美聯儲11月正式宣布縮減買債,今年餘下時間的投資市場是否困難重重?對此,譚新強稱,美國收水或是短暫,一旦疫情、就業乃至中國有何風吹草動,聯儲一定會停止甚至重啟QE。

 

QE太好用,勿對美國存幻想

 

  他指,全球金融海嘯至今十幾年,聯儲正式祭出三輪QE,資產負債規模從7千多億美元去到3萬億美元;其後宣布所謂收水,但資產負債表還未回到2萬億美元就又因疫情開啟無限QE,擴張至現時逾8萬億美元水平。

 

  鑒於此,他直言,「QE太過好用,我點解要信美國會收水呢?」而如果有人幻想十年期美債收益率會升返幾十年前的四五厘水平是「有排等」,而倘若幻想聯儲資產負債表回到2008年前7千多億美元水平,等一兩百年也不會發生。

 

  如此MMT(Modern Monetary Theory,現代貨幣理論)如同「Magic Money Tree」,為何美元全球儲備貨幣地位不倒?他指,此就是美國的厲害之處,即控制全世界人的腦袋。

 

  這也解釋了為何以「巴菲特指標(Buffett Indicator)」計,美股早已處於極度危險水平但卻迭創新高,原因有二。

 

美企賽道長致巴菲特指標失靈

 

  一是零利率,即100年後的一元跟現時的一元價值相同,相當於推翻了所有的如凈現值(Net Present Value)、金錢的時間價值(Time value of money)等傳統,「任何故事都可以吹到好大」。

 

  二是指標的分母已不是「美國的GDP」而是「全世界的GDP,或者全球GDP-中國GDP」,因為美企的賽道是全世界的市場。

 

  正因如此,美企的增長空間好大,更加鞏固美國的話語權,進而控制金融,金融又可以控制軍事,「這就是因果」。

 

撰文:俞瑾

   

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