《嚟緊炒D乜》微創待回氣可再戰高位 分拆業務獨立上市成催化劑

22/05/2020

  微創醫療(00853)為醫療器械產品開發商、製造商及經營商,股價自4月中開始持續上升,迭創新高,與市場憧憬該公司可能涉足人工心肺業務,以及可能分拆業務上市有關。

 

微創醫療(00853)的收入主要來自心血管介入產品、骨科醫療器械及心律管理等三大業務(微創醫療冠網截圖)

 

  微創醫療業務的本業為製造心血管介入產品,例如冠狀動脈支架及相關輸送系統,以及球囊導管及配件等。該公司近年多元化發展,業務可分為八大分部,同時積極開拓國外市場。目前該公司的收入主要來自心血管介入產品、骨科醫療器械及心律管理等三大業務,各業務分別佔總收入33%、29%及26%,盈利則主要來自心血管介入產品業務。心律管理業務是該公司於2018年宣布收購的業務,於2019年才首次全年提供收入。

 

疫情下人工心肺機大派用場

 

  人工心肺機在新型冠狀病毒病治療過程中大派用場。如果微創醫療有機會涉足該業務,市場評價可能大升。根據市場資訊,意大利Sorin集團是全球主要的人工心肺生產商之一。微創醫療現在通過Sorin CRM等公司經營心律管理器械業務,並且銷售Sorin品牌的心律管理產品多年,市場於是以為微創醫療正從事或有機會涉足人工心肺業務。其實,微創醫療目前並未從事人工心肺業務。

 

  Sorin集團於2015年宣布與其他醫療器械生產商合併,現在母公司為英國的LivaNova集團,其正是微創醫療近年收購的Sorin心律管理業務的賣方,因此微創醫療現在的法國附屬公司Sorin CRM以Sorin命名。

 

  微創早於2014年已經與LivaNova集團建立合作關係,雙方成立了合營企業在中國銷售植入式心臟起博器、除顫器及心臟再同步裝置等心律管理器械,後來還從事研發及製造業務。微創醫療近年不斷多元化發展業務,人工心肺機業務現在大有可為,該公司的確有機會通過過往與LivaNova集團的關係,涉足人工心肺機的分銷或製造業務。

 

計劃分拆微創心通獨立上市

 

  微創於今年1月已宣布計劃分拆附屬公司Microport CardioFlow Medtech Corporation(「微創心通」)上市,微創心通為該公司的心臟瓣膜業務的控股公司。後來3月底更傳出微創醫療已委任花旗環球及摩根大通安排上市事宜,但微創醫療於4月中只公布微創心通配售新股份引入新投資者,集資1.3億美元。花旗環球及摩根大通正是配售代理。是次配售可能為微創心通獨立上市鋪路。

 

  微創2019年收入只增長18.5%至7.9億美元,股東應佔溢利卻大幅增長93.5%至4630萬美元,主要受惠於該公司出售上海微創電生理醫療科技股份部分股權獲得稅後投資收益5580萬美元。微創的可呈報分部淨利潤下跌85%,盈利主要來自心血管介入產品業務,骨科醫療器械及心律管理業務的虧損在2019年不跌反升。

 

  微創持有上海證券交易所科創板上市公司上海微創心脈醫療科技(滬:688016)的46.34%股權,該公司從事製造、分銷及研發大動脈及外周血管介入產品業務,即微創醫療的第四大業務,第一季收入增長7.7%,股東應佔溢利則增長32.42%至人民幣5948萬元,主要受惠於政府補助。

 

出售投資股權帶來額外收益

 

  微創醫療除了計劃分拆微創心通上市外,今年以來不斷對外投資或為業務引入投資者,這些收購或出售股權的行動可能會為該公司帶來額外收益,一如該公司去年出售上海微創電生理醫療科技股份部分股權一樣。

 

  微創本業業績平平,但可能受惠於已進行或可能進行的收購或出售股權交易,受北水看好。目前股價看似偏高,但只要不跌穿50天線(約17.96元)的水平,估計股價可以回氣再上,挑戰27.3元的高位。

 

 

撰文:韋健士

 

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