《嚟緊炒D乜》國策撐內需料汽車銷量回升　吉利12元邊可部署

　　本年汽車板塊的銷售數據令人失望，自從內地政府近年開始對汽車公司的補貼退坡，以及新冠肺炎疫情爆發，加速全球經濟衰退，大幅降低民眾消費意欲，身為大宗消費商品的汽車銷量自然深受打擊。大部分港股車企相繼公布本年首季業績，部分純利更見大瀉九成。自港股於3月底築底反彈後，汽車股普遍一蹶不振，走勢落後大市。然而，股票是炒未來，只要其銷售數據回升或勝預期，加上現時板塊估值低殘，料仍有一番炒作。

汽車消費佔內地GDP高達5%

　　受新冠肺炎影響，全球經濟均出現衰退，美國亦剛公布首季GDP按年下跌4.3%，歐元區按年跌3.8%，中國則大減6.8%，此情此景，確實讓人徒生恐懼。內地兩會已拍板於5月21至22日召開，受外需不確定性影響，未來政策著力點應放在激發內需，相信將推出大量扶持經濟的政策，當中支援汽車政策更是刺激經濟的關鍵手段之一。為何？首先我們需要弄懂汽車消費對中國經濟增長是何等重要。

　　根據國家統計數字，2019年社會消費品零售總額為41.1萬億元（人民幣．下同），按年增長8.0%，當中單是汽車類的零售額已達到3.9萬億元，佔消費品零售總額高達9.6%，亦是主要幾個消費品中佔比最大的產業。而根據統計數字顯示，目前內地汽車類零售業佔內地GDP高達5%，汽車產業的就業人數已達到內地總就業人數的六分之一，加上汽車業涉及金屬、玻璃、電子及科技等多個大型產業鏈，汽車業的興衰對經濟有？重大的影響，因此汽車業是「維穩」經濟的關鍵。

　　汽車業是內需重要的消費支柱，中央政府過往屢次藉刺激汽車銷售來支持經濟，這次疫情重挫汽車業，從銷量到生產均暴跌，中央已明言要致力擴大汽車汽車需求。因此，兩會召開前地方政府近月亦陸續出招扶助業界，主要都是購車補貼、支持新能源汽車銷售、減免車輛購置稅等。工信部近日亦已放話指將有更多刺激汽車措施，相信本月「兩會」召開後將陸續出台。

近年內地汽車銷量旺季普遍於第四季出現

　　本年首季中國汽車銷量確實見一定降幅。根據中汽協數據，今年首4個月汽車銷量576.1萬輛，按年下降31.1%；4月中國汽車銷量207萬輛，按月增46.6%，按年則增4.4%。惟短期來看，疫情於上季期間發生，當時經濟活動近乎停擺，相信上季已反映本年最差銷量季度。現時疫情開始受控，經濟活動重啟，銷量回暖料是不爭事實。估計疫情致換車需求被壓抑，相信往後經濟活動陸續恢復後，在低基數效應及潛在政策刺激下，銷量相信會回升。

　　此外，內地汽車的銷售旺季普遍於第四季。根據中汽協近3年（2017－2019年）的數據顯示，以普遍銷情最淡的7月與銷情最好的12月比較：17年至19年的12月銷量分別比7月增55.3%、40.9%及47%。除非疫情第二波再度爆發，否則汽車銷量料於下半年回穩，第四季更有機會上升。

依賴合資車企為生的車企盈利確定性低

　　另外，筆者建議大家買入自主品牌的車企，長遠發展較依靠合資賺錢的車企更好。發改委於2018年公布，自2020年取消商用車外資持股比例限制，2022年取消乘用車外資持股比例限制，同時取消合資企業不超過兩間的限制。以華晨中國(01114)為例，德國寶馬已率先增持與華晨合營的華晨寶馬25%股權至75%，交易將於2022年完成。

　　其去年業績在製造及銷售輕型客車、MPVs及汽車零部件虧損按年擴大54%，錄得13.5億元虧損；製造及銷售寶馬汽車盈利則按年增21.6%至203.9億元。由於其收益大部分來自寶馬，意味華晨未來盈利很有可能會大幅減少。另外，雙方的合資條款是有期限，萬一此類合資車企被外資母公司全面收購，或者遭拒絕續約，以目前華晨尚未找到新投資項目填補盈利空缺來看，如同將賴以此為生的「金蛋」打碎，料其盈利前景確實堪憂。

吉利於內地市場佔有率近年穩步上升

　　吉利正是國內自主品牌佼佼者。根據中汽協數據，吉利自2014年起在中國車企的市場份額逐年穩步提升，由2014年的2.3%升至2018年的6.5%，去年則微降0.1%至6.4%。再截至以本年首三個月計算，市佔率更高達7.2%暫時排在第二名，僅次於一汽大眾，更是國內自主品牌一哥，市佔率反映該自主品牌已陸續獲國內人認同甚至喜愛。若未來國內品牌繼續整合與汰弱留強，相信其未來市佔率將穩步上揚。

與VOLVO合搶高端市場與技術

　　本年吉利提出收購富豪汽車（Volvo）合併重組，成為全球汽車集團的可能性大增，合併後業務可能於香港或瑞典斯德哥爾摩上市，市值高達約4000億港元。合併料產生協同效應，增研發能力及擴生產規模，並減低管理及開支成本，更可以助吉利搶佔較弱的高檔市場。

　　「打鐵還須自身硬」。富豪不僅在2019年創造了連續第六年全球銷售新記錄，更在其93年的歷史中首次打破了70萬輛的年銷售記錄。2019年的總銷量為逾70.5輛，按2018年增長9.8%，穩步超越了所有地區的整體市場。當中與吉利合營的高端品牌領克2019年總銷量更按年增29%，相信合併對吉利的發展是利多於弊。

　　另外，吉利的首發雙衛星將於6月進行衛星、火箭合體試驗相信為為未來出行、智能製造、無人機運輸、城市管理等多領域。

　　股價走勢方面，該股近期已出現轉勢，因為其已於5月6日以大陽燭衝破自3月底形成的旗型上升三角，以及12元的短期阻力。雖然它近期隨大市回吐，但幅度並不多，更連續出現數枝十字星及鎚頭，料短期調整或完畢。筆者建議貼近12元邊可部署，只要不跌穿11元可繼續持有，目標先上望14元。

撰文：鄧經書

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