疫情助線上銷售 安踏體育多品牌搶佔市場

　　隨著疫情緩和，安踏體育（02020）迅速收復上半年失地，旗下品牌下半年回復增長，更於12月初正式染藍，成為恒指成分股。出售健身品牌Precor後，未來將專注發展鞋服市場，有望維持高速增長。

　　今年上半年，受到疫情影響，安踏業績較去年同期退步。期內，公司錄得收入147億元（人民幣，下同），按年跌1%；經營利潤為36億元，按年跌15%；扣除合營公司虧損後淨利潤為23.8億元，按年跌20%，勝過預期。公司的淨現金達37.3億元，維持派息30%。內地疫情緩和後，業務已迅速恢復，第三季零售情況明顯較首兩季改善。目前內地業務已實現高雙位數增長，料第四季可回復至疫前水平。

　　據安踏官網資料，今年由11月1日至11月11日的「雙十一」活動期間，公司的天貓線上旗艦店成交額達28.4億元，按年增長53%。而且品牌曾觸及消費者1.6億人次，當中有逾八成是新客戶。但因今年內的折扣力度較大，所以對整體利潤率有一定影響。

（資料圖片）

多個品牌增長強勁

　　聚焦於大眾市場的主品牌安踏，上半年內毛利率與經營利潤率分別跌0.9及5.6個百分點。但由於疫情期間迅速調整門店結構和提升品牌形象，所以第二季的銷量已經較首季改善。第三季起出現單位數增長，料下半年將會實現5%至10%的增長。第三季內，安踏出貨量按年出現正增長，童裝實現低雙位數增長。線下銷售按年稍微下跌，線上則按年增長近50%。另外，安踏自2009年起與中國奧運會主辨方合作，更成為2022年冬季奧運會及冬季傷殘奧運會的官方體育服務裝合作夥伴，藉此提升品牌認知度。

　　近年，安踏積極收購多個外國品牌，公司於2009年收購FILA的中國區業務，5年內把該品牌轉虧為盈，並以高端運動時尚品牌定位。於2019財年FILA營收達147.7億元，佔公司總營收的43.5%。目前FILA基本上已由走出疫情影響，料第三季銷售額將會出現20%至25%的增長，其上半年銷售佔總48.8%，按年增4.3個百分點。出貨量按年正增長，童裝系列FILA kids及潮牌FILA Fusion分別按年增長逾30%及約50%。受惠於疫情及消費習慣的改變，品牌的線上銷售按年增近90%。

　　安踏的其他品牌，第三季總銷售額按年增逾50%，當中迪桑特（DESCENTE）於第三季銷售額按年增近90%，該品牌以生產滑雪服務起家，近年擴充至其他運動領域，嘗試打入大眾市場。目前迪桑特正聚焦於快速增長的冬季運動市場，冷冬、冬季延遲等利好因素的疊加有助迎來銷售旺季，有望成為繼FILA後，另一重大增長點。 而另一品牌Kolon則因為產品調整得當，所以季內銷售額增逾20%。

出售Precor增盈利能力

　　於12月初，安踏的控股合營公司Amer Sports以4.2億美元，向美國Peloton Interactive出售Precor品牌業務，有關交易將於2021年內完成。Precor主要生產及銷售健身器械，其2019年的除稅後利潤為650萬美元，按年跌40%。截至2020年10月31日Precor的資產淨值及知識產權帳面價值約為3.1億美元，交易將產生2,000萬美元淨利。扣除稅項及交易成本後，預計交易將為Amer Sports Holding帶來3.6億美元淨現金。 

　　Percor的收入佔Amer Sports的總收入比例一向偏低，其利潤水平亦只有3.1%。國泰君安指是次交易有利Amer Sports優化內部資源，專注於拓展鞋服品類及核心品牌。因過去數年Precor的息前利潤率約為3%，低於Amer Sports 的息前利潤率和貸款成本，所以出售Precor將有助改善Amer Sports的盈利能力。該行料2020年下半年Amer Sports將恢復盈利。

改變過往銷售模式

　　過去20年，安踏一直是以批發分銷模式營運，公司於今年8月宣布轉型，採取直接面對消費者模式（DTC）。公司計劃將3,500家安踏門店改為60%由公司直營，40%由指定加盟商營運。相信轉型可助公司分析消費趨勢，提高反應效率，靈活調配資源。預計轉用DTC會使今年的相對收入減少約10億元，經營利潤減2至3億元。公司目標是未來5年將線上佔比增至40%，DTC增至70%。

　　去年安踏已被納入恒生國企指數的成分股，今年12月7日更被納入恒生指數成分股，成為目前恒指內唯一一間內地體育用品公司。安踏晉身藍籌股顯示出市場對公司的認可，同時有助鞏固作為中國體育用品行業的領導地位。而且納入恒指成分股亦將吸引被動基金配置，帶動被動資金入場。DTC的渠道擴充進度未及預期、運動行業需求疲弱都是公司將面對的潛在風險。

　　下半年安踏的升勢強勁，於11月初股價正式衝破100港元，成為紅底股，近日更破頂上試122港元。若有意購入，可待股價回調至前底約103港元水平購入，上望大行目標價約139港元，博取約三成的回報。如跌穿11月中低位95港元則宜止蝕。

轉載自《iMONEY智富雜誌》

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