又聞加息(二): 再炒加息 趁機買金沽美債

　　美國或提前加息，對息口最敏感的黃金和債券價格近日走勢一致，齊漲齊跌。雖然加息預期升溫令金價自上周起連續七天向下，創下5月以來最長連跌紀錄。儘管如此，德意志銀行卻認為，加息無阻金價漲勢，重申黃金將升至每盎司1700美元。分析普遍看好金價，認為息率及外圍環境影響下，兩者的正向關聯遲早會打破，建議趁機買黃金、沽美債。

加息疑慮之下，債價應會下滑，但避險勢頭下，黃金有望反彈 (iStock圖片)

避險勢頭下 黃金有望反彈

　　一般而言，黃金和美債通常呈反向走勢，避險資金和風險胃納低的投資者，會在黃金和債券之間游走，兩者就如天秤的兩方，一邊升、另一邊就跌。不過今年6 月以來，黃金和債市走勢相同，形成一個奇特現象。美銀美林報告稱，英國脫歐後，歐洲風險大增，資金蜂擁避險，金價和債市或許因此雙雙走高。另外，亦有分析認為，黃金和債市走勢不會長期一致，加息疑慮之下，債價應會下滑，但避險勢頭下，黃金或許有望反彈。

　　據世界黃金協會今年第2季度黃金需求統計報告，於第2季度黃金需求持續增長15%，上半年黃金總需求達到2335公噸。上半年投資需求高達1063.9公噸，比2009年以來上半年最大投資需求高出16個百分點。投資連續2個季度(第1季度和第2季度)佔據黃金需求最大份額，屬首次出現。

　　今年上半年黃金價格上升25%，為35多年來表現最強勁的上半年。雖然交易所買賣基金(ETF)於上半年大量增持黃金，至579公噸，但金飾需求低迷，令整體利好因素遭抵銷。

　　但若從全球央行的角度來看，第2季度黃金購買量按年下滑40%，為2011年來最低水平， 上半年則按年下降23%。各國央行第2季度黃金淨購買量達76.9公噸，自年初至今實現淨購買量185.1公噸。

　　第2季度，俄羅斯、中國及哈薩克斯坦，仍然是全球黃金儲備上漲的主要驅動力。當中，中俄兩國在5月份分別中止和放緩了購金步伐，但兩國在6月份又恢復了正常購金。

德銀看好金價 應值1700美元

　　黃金作為量化寬鬆(QE)下的保值工具，QE完結，黃金理應功成身退，金價隨之下跌。然而，德意志銀行依舊看好金價， 因金價對於央行資產負債表的擴張速度相當敏感，如果某一時期黃金的升跌幅度超過資產負債表，金價在下一時期就會有相反表現，抵銷多餘的漲跌幅。

　　他們分析美國、中國、日本、歐盟四大國際央行的資產負債表，自2005年以來飆升300%，黃金價值也大增200%。四大央行的資產負債表總值，若要與已開採黃金的價值保持相等關係，金價應上望近1700美元水平。

　　德意志的結論是只要央行繼續擴張資產負債表，金價應該會維持動能。由歷史經驗看來，光是升息預期不足以引發沽金潮。

撰文: 王錦霞

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