【同股不同權】港所或明年下半年接受相關上市申請 業界看法分歧

13/12/2017

  港交所(00388)計劃於本周五(15日)公布同股不同權的諮詢結果,據悉,港交所擬設不同上市門檻,並設多項措施保障投資者,料明年下半年開始接受同股不同權企業的上市申請。

 

  業界對港交所引入同股不同權機制的看法分歧,部分歡迎港交所修改上市規限,引入同股不同權企業來港上市,料將會活化港股市場;部分則反對,認為此機制並不公平。

 

港股市場開放予同股不同權企業後,預期將有不少初創及高增長型企業來港上市 (資料圖片)

 

黃耀宗:料不少初創及高增長型企業來港上市

 

  同股不同權是指流通股與非流通股的股東權利不同,一般而言,流通股擁有投票權,非流通股並無投票權。一般上,非流通股股東取得股票的成本遠低於流通股股東。

 

  晉裕集團投研究部投資策略師黃耀宗對《環富通基金頻道》表示,港股市場開放予同股不同權企業後,預期將有不少初創及高增長型企業來港上市。這類型公司需要引入股東籌集資金擴展業務,但卻不希望公司決策權落在一些不熟識該公司業務的「外人」手上,以免影響公司的重大決策及業務發展,谷歌、阿里巴巴和百度等便是好例子。

 

助活化港股 令港股演變成為增長型市場

 

  不過他相信,阿里巴巴等在美國掛牌的同股不同權企業來港上市後,不會取消美國的上市地位。而未於美國上市的內地同股不同權企業,料會首先選擇本港作為掛牌的地方,因為始終是同時區的市場。

 

  黃耀宗認為,即使阿里巴巴和百度來港上市,亦不會影響騰訊(00700)的地位,因為三間公司的主打業務各有區別:阿里巴巴主打雲和銷售,百度集中於人工智能、而騰訊則主力手遊和網上生活方面。

 

  他認為,港交所開放予同股不同權的企業上市,將有助活化港股市場,令港股演變成為增長型的市場。同股不同權企業是高速增長的新經濟行業上市結構的大趨勢,其好處是可避免公司的業務及決策受到外來的股東所左右,便利公司快速發展。

 

港交所將提出多項保障投資者措施

 

  據悉,港交所並會就接受同股不同權企業上市申請的發展,建議多項保障投資者措施,如建議設立日落條款,在指定時限後失去同股不同權的特權;若將同股不同權股份出售,該批股份將失去較多投票權的特徵;同時為同股不同權股企業設特定股票編號,以資識別;同股不同權股份所相應投票權設有上限。

 

  港交所並擬對無收入的生物科技公司,和第二上市的公司的上市市值門檻要求,設不同限制。

 

藺常念:同股不同權機制並不公平 反對引入本港

 

  市場人士並非一面倒支持,智易東方證券行政總裁藺常念接受《環富通基金頻道》訪問時表示,港交所決定開放市場,容許同股不同權企業來港上市,反映港交所為了「做多些生意」,不惜犧牲小股東的利益,向金錢低頭。

 

  他說:「試想,若馬雲已開始減持阿里巴巴股權,可能有一天,他不持一股而能擁有阿里巴巴的話事權,不過,他仍亦可以派高薪或花紅給自己會怎樣?問題在於,擁有無投票權股份的小股東,在同股不同權的機制下,只能啞口無言,不能Say No,因為他們並無話事權。」

 

  他說,無人能夠準確的預測到將來科技行業的前景,正如早於30-40年前,人們預測今天的汽車是可以飛上天空的,結果是,今天的汽車可利用人工智能科技(AI),發展成為無人架駛的汽車。至於今天互聯網和手機方面的蓬勃發展,當年根本無人能夠猜測得到。所以,他認為,未來的科技行業,亦同樣的是難以估計和預測的,未必如市場目前預期般一片樂觀等等展望那麼簡單。

 

  他又謂,即使是騰訊的創辦人馬化騰,亦難以預測到騰訊的股價會升到今天的400多元水平,他早於100元水平時,已開始減持騰訊股權。

 

將來一小撮人操控巨企 享受免費午餐

 

  藺常念認為,同股不同權機制並不公平,指發行這些無投票權的股份,美其名是不想街外股東左右公司決策大局,或不易被外間吞併之類,其實是「搵小股東笨」。

 

  藺常念又同意David Webb的看法,他引述Webb指,當始創股東紛紛沽清其手持股份後,將來這些科技巨企便集中地受到一小撮人操控了,他們毋須付出成本,便可享受免費午餐。

 

撰文:伍賜好

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