【回顧展望－新股】創板全配售上市不再 同股不同權吸引新經濟股

　　本港新股市場今年失落集資額冠軍寶座，欠缺大型新股項目；另一方面，配售上市的創業板新股質素成疑，為見及此，港交所(00388)擬修改上市規則，提高上市門檻。港交所決定讓新股上市實行「同股不同權」，爭取明年石油及科網巨擘來港上市。

 市傳沙特阿拉伯國營石油及能源公司沙特阿美明年下半年來港上市 (CNS資料圖片)

本港修例掀起一場巨變 力爭沙特阿美上市

　　彭博早前有報道指，港交所是次修訂雙類別股權架構(Dual-class Share Structure)(同股不同權的一種形式)，該項措施被形容為「1993年起的上市規則掀起了一場巨變」。本港新股市場早在2014年「痛失」阿里巴巴，討論已久的架構方案剛剛「出爐」，新股市場正準備迎接中資科網股的「上市熱潮」，例如螞蟻金服、小米等。

　　目前不少世界級的科網巨企，如Facebook、谷歌母企Alphabet均以雙類別股權架構形式在美國上市，香港計劃仿傚紐約、加拿大等國家，實行「同股不同權」，以吸引其他科網企業赴港上市。與此同時，香港與國際間的對手展開角力，藉著冀吸引沙特阿美來港上市，若果成事，香港今年有望再次攀上集資額第一位。

駿傑首掛半日即停 被指沒有一個公開市場　　

　　本港新股市場中，2017年同樣是多事之秋，特別是創業板股配售上市之新股，惹人詬病。當中駿傑集團(08188)屬典型例子。該股於今年首季以配售形式上市，集資約4590萬元，首25名承配人獲配61.12%股份，2月22日早上掛牌，開市價為3.46元，較配售價0.54元高5.41倍；至午市開市後6分鐘，該股隨即證監會勒令停牌，證監認為股份交易中似乎沒有一個公開市場。其後，駿傑控股股東配售2500萬股予455名承配人，每股作價0.54元，控股股東持股量由60%降至55%，股份得以復牌。目前股價在0.28元水平，遠低於上市價。

　　本港證監會於3月13日據統計指，2016年創業板配售上市公司，首25名承配人持股佔配售股份總數則高達70.0%至99.6%。為見及此，證監會指出，設立公開發售部分，有助建立一個較廣泛的股東基礎的市場。及後創業板內的新股均設有「公開發售」部分，已成上市的「潛行規則」。

企業可不同投票架構 創板股規定要IPO

　　港交所於今年6月提出掀高創業板上市門檻，以確保目前市場的資素；另建議「創新板」，並劃分「創新初板」及「創新主板」，並容許不同投票架構上市，以切合「新經濟」發行人的需要。時至第四季，港交所行政總裁李小加暗示新板已被否決，指若主板已可兼顧同股不同權的公司上市，則無必要設立新板，而目前與證監會討論的過程中，基本上沒有特大分歧，並將討論落實的細節。

　　港交所在本月15日公布決定引入「同股不同權」，以便新興產業及創新型公司來港上市，並以生物科技公司先行；此外，聯交所建議設立新的第二上市渠道，有助吸引紐交所、倫交所上市發行人來港。另外，建議強制規定所有創業板首次公開招股，要包括10%的公開發售股份，創業板控股股東的上市後禁售期，由一年延長至兩年，而主板公司的上市後禁售期規定則維持不變。

兩專家指明年IPO市場以新經濟行業為主　

　　被問及「同股不同權」會否利好來年香港IPO市場，騰祺基金管理投資管理董事沈慶洪對《經濟通通訊社》表示，預料主板新股數目將提高新興經濟概念股，例如UBER、小米等企業；另一邊廂，雖然創板股上市門檻提高，「借殼上市」機會較微，但對影響本港新股市場排名影響不大，市場焦點仍在主板。

　　光大新鴻基財富管理策略師溫傑則表示，隨同股不同權發展成熟，新經濟股將成為焦點，例如平保(02318)旗下內地互聯網金融平台陸金所等，至於哪類新經濟行業能從中跑出，現階段則難以估計。

表列市場傳聞2018年在港上市大型股份 

撰文：李嘉順

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