行業持續升級 丘鈦現復甦身影

　　主營光學鏡頭的丘鈦科技（01478），去年鏡頭出貨「量升價跌」，業績差強人意，股價由2017年高位超過23元，跌至去年最低不足4元。不過來到今年，手機設備迎來升級潮，業務開始見到曙光，有利股價翻身。

　　2018年丘鈦攝像頭模組出貨量按年增長超過五成，但由於模組增長以低像素鏡頭為主，產品價格反因行業競爭而大幅下滑。全年收入按年僅微增2.5%，毛利率大幅下滑6.8個百分點，淨利潤按年下滑逾96%，業績說得上黯淡無光。

三攝鏡頭大勢所趨

　　不過，據廣發證券統計，今年首季主要手機品牌的產品發布，有超過18款手機搭配三攝鏡頭，第二季亦有7款新型號搭載三攝緊接上市。相比去年上半年相當規格的僅有華為P20 Pro，今年三攝鏡頭的滲透率明顯提升，丘鈦的潛力亦開始重新浮現。

　　今年三攝鏡頭不但成為主流，更值得關注的是，當中有17款旗艦手機鏡頭像素已提升到40MP至48MP水平。公司今年的出貨指引亦披露，今年10MP以上出貨佔比不會低於五成，去年全年則約在四成水平。

　　至於高像素鏡頭定單，相信是來自其第二大客戶華為的旗艦機款。去年上半年，丘鈦開始為華為提供鏡頭模組，主要以5MP以下低端規格模組為主。但參考華為今年推出的三攝鏡頭手機，5MP以下鏡頭數目佔比極少，相反當中有4款手機達到40MP至48MP的級數（見表），廣發證券亦預計丘鈦會開始為華為提供高像素模組。

　　去年下半年丘鈦平均出貨單價僅為24元人民幣，管理層指48MP像素的鏡頭模組單價可達到三位數人民幣，即使集團未能完全爭取華為全部48MP定單，但相信集團產品組合幾乎肯定可以得到優化。最新公布的月度銷售數據顯示，4月份10MP以上攝像頭模組銷量按月及按年分別升25%及134%，去年量升價跌的情況到今年應不復再。

指紋模組一同升級

　　據第三方研究機構集邦諮詢指，華為、小米、OPPO及三星等品牌均將指紋識別技術從旗艦機向下延伸至中高端型號手機 ，預期光學及超聲波的兩種屏下識別技術的滲透率，有望於2022年由目前3.5%，升至與傳統的電容式方案各佔一半比重（見圖）。集團亦正朝這方向進發，雖然首季指紋識別模組出貨量按年下滑15%，但高毛利的屏下指紋模組出貨量顯着提升，目前佔比接近五成，相信亦有助改善集團目前指紋模組產品單價。

　　經過去年業績大倒退，目前仍有不少大行對其僅持「中性」看法，相信對其穩定性有保留。目前兩大業務的高端產品佔比不斷向上，只要往後銷售數字可以穩定在現水平，相信已具吸引力令一眾大行調升其評級，本周瑞信就率先由「中性」調升為「跑贏大市」。集團股價近日跌穿上月橫行區約8元的支持位，看好此股者不妨趁目前避險情緒升溫之際再候低吸納，可以嘗試在3月的橫行區底部約6.5元買入，上望8.5元約三成回報，止蝕定於目前100天6元。

轉載自《iMONEY智富雜誌》

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