國產品牌受捧 金山軟件利劍出鞘

12/06/2019

  中美貿易戰、科技戰有排打,與其博兩國停戰,不如博中國愛國群眾支持國產品牌,讓有能力取代外國品牌的企業受惠。金山軟件(03888)便是其中之一,其辦公室軟件深受政府部門、國企歡迎,加上雲業務、遊戲業務繼續成長,三大主要業務前景同樣樂觀。

 

 

  以去年的收入來看,金山軟件肯定「根正苗紅」,96%的收入來自內地(見圖一),另外3.6%來自香港,只有0.4%出自其他地方,受貿易戰直接影響料少之又少。

 

 

雲業務增長眼前一亮

 

  沒有外部因素,內部因素又如何?金山軟件上月中公布今年首季業績,兩項主要數據表現分歧,收入按年上升36.6%至17.3億元(人民幣,下同),但盈利按年由盈轉虧,蝕6,776萬元。然而,券商普遍沒有因為金山軟件錄得虧損而被嚇怕,反而繼續看好其前景。

 

  事實上,集團三個主要分類表現並非很差,錄得虧損,主要因為聯營公司帶來7,790萬元的損失,若撇除當中的影響,金軟實際上取得盈利。

 

  當中,雲業務表現最為亮麗,收入按年增長1倍至8.4億元,超越網絡遊戲業務成為最主要收入來源。後者收入雖然倒退,但幅度僅約5%,而且遊戲往往有其生命周期,是次收入減少屬於收入自然回落。至於辦公室軟件,繼續錄得不俗增長,收入按年上升35%(見表)。

 

 

  辦公室軟件雖然在三大業務中佔比最少,業務吸晴程度也未必及得上其餘兩者,但短線亮點亦不少。眾所周知,全球辦公室軟件市場,幾乎由Mircosoft所壟斷,內地市場亦不例外。不過,著重資訊安全,以及政府、國企等機構,都以金軟的WPS系列為首選。隨著華為被美國制裁,中美互信降到低點,相信只會有愈來愈多中國企業轉用金軟的辦公室軟件。

 

分拆辦公軟件釋放價值

 

  WPS近年的盈利模式,亦漸漸出現改變。過去主要以出售軟件授權為收入,現時則是「授權+訂閱+廣告」的新模式。當中來自廣告和訂閱的收入正快速提升。

 

  與此同時,金軟正計劃將北京辦公軟件分拆,於上海的科創板上市,毋須股東批准。原先,集團計劃在深交所上市,但申請歷經逾年仍然未批。而科創板可視為新興企業的搖籃,上市進程料會更便捷。管理層指出,分拆可有助北京辦公軟件體現市場價值,並提供新的、低成本且更多元化的融資來源,同時提升公司形象和品牌知名度等。

 

  至於雲業務,是金軟近年主打的業務。在市場對雲服務需求增加,疊加小米生態圈、WPS的交叉銷售,在雲業務取得良好的進展,全面突破政務、金融、遊戲、醫療等企業級市場,促使其增長率維持在高雙位,以至三位數字(見圖二)。目前,其金山雲規模位列全國公有雲市場第三位,僅次於阿里雲及騰訊雲。

 

遊戲業務將有新增長動力

 

  雖然現時金山雲仍處於投資期,何時取得收支平衡仍未確定。但雲計算始終是目前科網的大勢所趨,加上有亞馬遜AWS的珠玉在前,金山雲只要穩打穩紮,保持一定的市佔率,其發展潛力依然優厚。

 

  最後回看其遊戲業務,雖然首季收入有所減少,但摩通預計,本月金軟將會有利劍出鞘,旗艦級遊戲《劍網3指尖江湖》將推出市場。該行預期,遊戲推出後首3個月,可為金軟帶來5億至8億元收入,為遊戲業務重新帶來增長動力。

 

  事實上,摩通的預測是有根據的。金軟首席執行官鄒濤指出,《劍網3》的手遊預約人數,已達到1,200萬。因此,《劍網3》推出後,有望為金軟重振近季逐漸減少的活躍遊戲用戶數量(見圖三)。金軟的三大業務各有亮點,券商也落力唱好,讓其股價今年成功抵住地心吸力,甚至逆市創新高。去年底,其股價於10.8港元見底,其後隨大市急速反彈,4月高見22.25港元,未幾市況突變,金軟也出現回吐。然而,隨著上述的好消息先後發酵,股價上周起重拾動力,三爬兩撥便再次升至22.25港元。可惜未能突破前頂,趁本周其股價出現回吐,建議19.2港元附近買入,目標22.25港元,失守18港元止蝕。

 

轉載自《iMONEY智富雜誌》

 

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