美國經濟擴長周期 壽終正寢?

30/07/2019

  適逢聯儲局下周舉行議息會議,市場幾乎肯定聯儲局將迎來近10年來的首次減息,關鍵在於減息25還是50個點子,以及能否延續其有史以來最長的經濟擴張周期。

 

  就近期經濟數據來看,6月製造業採購經理指數(PMI)為51.7,處於擴張區間;6月非農新增就業人數達22.4萬人,優於市場預期及前值。但正如聯儲局主席鮑威爾(Jerome Powell)早前所言,菲利普曲(Phillips Curve)在美國已經失效,意味失業率和通脹之間的關係已經崩塌。在失業率仍處低水平下,消費者物價指數(CPI)卻不升反跌,令市場聚焦美國經濟增長周期是否已經完結。

 

(iStock)

 

預期不會大幅減息

 

  聯儲局減息主要是因為中美貿易糾紛持續,對美國企業盈利影響開始浮現,加上美國經濟數據有轉弱趨勢,希望以減息應對一定的下行風險。觀乎鮑威爾上任至今表現,其保守作風不似會大幅減息,據彭博顯示,目前市場一致預期聯儲局將於7月底減息,其中約八成預期減息幅度為25個點子,符合鮑威爾風格。

 

  回顧過去20年,美國有兩次大型減息周期,分別在2001年減息12次及在2007年減息10次。根據這兩次經驗,即使聯儲局啟動減息周期,亦未能阻擋經濟步入衰退。另外,在兩次減息期周期,美國股市不升反跌,反映經濟衰退對股市的衝擊遠超減息的提振。美股三大指數近期再創新高乃拜減息預期升溫所賜,但減息背後,是美國經濟現下滑,顯示減息因素或走過了頭。一旦美國再次踏入減息周期,或將預示最長的經濟擴張周期即將壽終正寢。

 

美國-全國活動指數微升

 

  6月芝加哥聯儲全國活動指數跌至0.02,遜市場預期。其中49個指標有惡化跡象。經濟指標顯示美國經濟增長勢頭正在放緩。惟消費仍然強勁,加上貨幣政策愈趨寬鬆,增長或不會大幅放緩。

 

德國-製造業PMI遜預期

 

  7月製造業PMI報43.1,低於預期及前值。全球需求放緩對德國製造業造成沉重打擊,因當地對全球貿易局勢變化很敏感。指數走勢顯示出口疲軟。中美及歐美貿易糾紛升溫下,德國經濟增長勢頭將繼續放緩,並拖累歐盟經濟增長。

 

日本-大型百貨店銷售下跌

 

  6月全國大型百貨店銷售總額按年下跌0.9%,遜於前值,更連續3個月錄按年跌幅。是次下跌主因是東京區的百貨店總銷售額再錄按年跌幅。在消費稅上調以及中美日韓貿易戰等不明朗因素影響下,居民以及遊客消費意慾有所下降,數據短期將繼續受壓。

 

新加坡-能源價格致通脹放緩

 

  服務與零售通脹放緩,加上電力市場開放,導致能源價格下滑,令不包括住宿與私人陸路交通費的6月核心通脹率按年下滑至1.2%。該月整體物價上漲0.6%,延續年初至今溫和的上升趨勢。當地金管局與貿工部預測今年內的核心通脹率為1.5%。

 

台灣-外銷定單連跌8月

 

  6月外銷定單按年跌4.5%,遜市場預期,更連續8個月錄得負增長。數據下跌主因為受美中貿易紛爭和全球經濟放緩等影響,傳統貨品如基本金屬、化學品和機械均錄雙位數字按年跌幅。由於下半年將進入備貨季,定單數字有望逐步回穩。

 

轉載自《iMONEY智富雜誌》

 

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