【嚟緊炒D乜】壹賬通上市料帶來刺激 平保現價起分段吸納

02/08/2019

 

  今年內險股似乎出師不利,年初時候有指內地政府鼓勵險企出資入市A股,當時被中環人認為內地無水撲火,險企入市的資金分分鐘一去無回頭。但總結上半年,內險股價表現不太差,早前國壽(02628)更發出盈喜,反映險企情況並非額惡劣,而更甚是受惠於A股反彈而有利可圖。究竟險企下半年受惠甚麼因素呢?我們可從基金及大行的看法入手。

 

 

內險近期頻頻發盈喜,市場投資者認為與A股造好有關。(資料圖片)

 

公募基金加倉平保,或成股價支持力

 

  今年上半年有數間險企表現均超出預期,令投資者雀躍。A股上證年初至今大升兩成,帶挈險企收益造好,加上內地官方上年起推出減稅寬免,險企同樣受惠。 

 

  另一值得關注的是,內地公募基金第二季度開始對保險板塊加倉,並減少對券商與非銀金融板塊的配置,其中公募基金對平保(02318)(滬:601318)、新華保險(01336)(滬:601336)、中國太保(02601)(滬:601601)和中國人保(01339)(滬:601319)均有所增持,而對平保更是第一大重倉股。內地金融業人士有不同解讀,其中部分人士認為公募基金調整倉位反映今年預期下半年A股保守格局,其次就係內險股下半年或有「可預視」的爆發力,或涉險企政策變動,成為不少投資者所憧憬的。

 

  有分析認為,目前太保、國壽等內險股的股價對內含價值(Price to Embedded Value,簡稱PEV)都在0.9倍左右,比起外資險企略高,但目前內險的需求、長遠利率水平都比英美高,因此可反映出內險目前被低估,預計2020年保險業的帳面淨值(Net Book Value,簡稱NBV)將會增長向上。

 

內險投資科創板,投資錄正帳面回報

 

  對於內險另外一個好消息就是,近期上海科創板終於開市,據消息指,共有27家險企積極參與科創板的初步配售計劃。雖然目前未有明顯數據指出險企受惠的程度,但按照近日科創板股份的走勢,可以預計到險企投資帳面回報是正數,部分科創板有兩至三倍的股價升幅,對持股的險企的股價有刺激作用。

 

   內媒報道指,銀監會近日正積極研究提高保險公司權益類資產監管比例,希望險企可自主投資的程度提高,有指此舉是內地官方想「借力打力」,利用險企資金支撐科創板表現。目前內地保險資金佔整個A股市值的3.1%,僅次於公募基金,所以如果當內險投資資解凍,對A股及險企本身都有協同效應。

 

   唯一值得關注的是,險企所投資公司類別的風險。科創板畢竟屬於高風險的科技公司,雖然目前該板走勢向好,但參考美國科技股,通常都要經歷一段沉寂期之後才會大爆發,在科創板股份經歷大爆發之前,這段沉寂期內險是否能承受,仍是未知之數。

 

平保業務多元化,勢變身「紅底」股

 

  云云內險股中,近期股民熱話必定是平保,雖然國壽發盈喜惹市場關注,但由於國壽第二季數據較第一季倒退,加上按年同期的低基數效應,因此有中環人稱為「假盈喜」,而其股價亦未有任何爆升情況。

 

   相反,平保近期股價力爭而上,投資者憧憬其可以突破「紅底」心理關口,其中平保旗下「壹帳通」分拆上市並登陸美股,將會成為平保的股價上升的催化劑。去年平保分拆平安好醫生(01833)上市後,雖然對平保股價沒有太大助力,但長遠而言,卻可以推高平保估值。雖然陸金所分拆上市只聞樓梯響,但相信都會是平保計劃之內。

 

   平保業務多元化,成為其可買入的優點,除了發展線上醫療之外,還包括近期常談的區塊鏈業務、虛擬銀行等,而網上金融平台「陸金所」更是其重點發展業務,亦是國務院唯一認可平台。對於內地近期嚴打科技金融,平保或者是國內唯一一家官方認可的科技金融機構。

 

   至於大行看法面,摩通上月中曾發表研究報告指,平保、國壽、人保等內險目前在非人壽保險市場的佔比日漸擴大,相信行業龍頭在非人壽市場股本回報率(ROE)在未來數季繼續擴張,因為給予平保、國壽、人保及財險(02328)「跑贏大市」評級。野村認為,中國壽險市場增長穩固,而且上半年股市造好帶動險企,惟新業務方面未必符合預期,今年平保上半年的新增業務價值增長約5%,上游業務增長或稍微放慢。

 

平保上半年業績難寄厚望,只盼穩守 

 

   平保H股股價今年上半年來持四十五度而上,由1月初64元左右,升至近期新高98元,半年股價急升約五成,而14日RSI近期維持在50左右的中遊區間,雖然今日跌入36,接近「嚴重超賣區」,但由於是外圍因素,相信只有短期影響。另外,觀察整個7月份的MACD棒形圖,雖然都處於負數值,但近期股價都92元至95元之間上下窄幅波動,今日股價曾跌穿90元關口,低見89.6元,但最後尾市亦跌幅收窄,修補關口位,相信整體走勢仍是整固,投資者可以考慮現價開始分注吸納,整固後短期內有機會再度「開車」,目前90元這個位置相對地穩固,但跌穿87元就必須止蝕。催化劑相信是壹帳通成功上市,但市場對平保業績寄望不大,只望穩守則可。

 

 

 

 

             

                      (撰文:李皆穎)

 

 

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