【嚟緊炒Ｄ乜】壹賬通上市料帶來刺激 平保現價起分段吸納

　　今年內險股似乎出師不利，年初時候有指內地政府鼓勵險企出資入市A股，當時被中環人認為內地無水撲火，險企入市的資金分分鐘一去無回頭。但總結上半年，內險股價表現不太差，早前國壽(02628)更發出盈喜，反映險企情況並非額惡劣，而更甚是受惠於A股反彈而有利可圖。究竟險企下半年受惠甚麼因素呢？我們可從基金及大行的看法入手。

內險近期頻頻發盈喜，市場投資者認為與Ａ股造好有關。（資料圖片）

公募基金加倉平保，或成股價支持力

　　今年上半年有數間險企表現均超出預期，令投資者雀躍。A股上證年初至今大升兩成，帶挈險企收益造好，加上內地官方上年起推出減稅寬免，險企同樣受惠。 

　　另一值得關注的是，內地公募基金第二季度開始對保險板塊加倉，並減少對券商與非銀金融板塊的配置，其中公募基金對平保(02318)(滬：601318)、新華保險(01336)(滬：601336)、中國太保(02601)(滬：601601)和中國人保(01339)(滬：601319)均有所增持，而對平保更是第一大重倉股。內地金融業人士有不同解讀，其中部分人士認為公募基金調整倉位反映今年預期下半年A股保守格局，其次就係內險股下半年或有「可預視」的爆發力，或涉險企政策變動，成為不少投資者所憧憬的。

　　有分析認為，目前太保、國壽等內險股的股價對內含價值(Price to Embedded Value，簡稱PEV)都在0.9倍左右，比起外資險企略高，但目前內險的需求、長遠利率水平都比英美高，因此可反映出內險目前被低估，預計2020年保險業的帳面淨值(Net Book Value，簡稱NBV)將會增長向上。

內險投資科創板，投資錄正帳面回報

　　對於內險另外一個好消息就是，近期上海科創板終於開市，據消息指，共有27家險企積極參與科創板的初步配售計劃。雖然目前未有明顯數據指出險企受惠的程度，但按照近日科創板股份的走勢，可以預計到險企投資帳面回報是正數，部分科創板有兩至三倍的股價升幅，對持股的險企的股價有刺激作用。

  　內媒報道指，銀監會近日正積極研究提高保險公司權益類資產監管比例，希望險企可自主投資的程度提高，有指此舉是內地官方想「借力打力」，利用險企資金支撐科創板表現。目前內地保險資金佔整個A股市值的3.1%，僅次於公募基金，所以如果當內險投資資解凍，對A股及險企本身都有協同效應。

  　唯一值得關注的是，險企所投資公司類別的風險。科創板畢竟屬於高風險的科技公司，雖然目前該板走勢向好，但參考美國科技股，通常都要經歷一段沉寂期之後才會大爆發，在科創板股份經歷大爆發之前，這段沉寂期內險是否能承受，仍是未知之數。

平保業務多元化，勢變身「紅底」股

　　云云內險股中，近期股民熱話必定是平保，雖然國壽發盈喜惹市場關注，但由於國壽第二季數據較第一季倒退，加上按年同期的低基數效應，因此有中環人稱為「假盈喜」，而其股價亦未有任何爆升情況。

　　 相反，平保近期股價力爭而上，投資者憧憬其可以突破「紅底」心理關口，其中平保旗下「壹帳通」分拆上市並登陸美股，將會成為平保的股價上升的催化劑。去年平保分拆平安好醫生(01833)上市後，雖然對平保股價沒有太大助力，但長遠而言，卻可以推高平保估值。雖然陸金所分拆上市只聞樓梯響，但相信都會是平保計劃之內。

 　　平保業務多元化，成為其可買入的優點，除了發展線上醫療之外，還包括近期常談的區塊鏈業務、虛擬銀行等，而網上金融平台「陸金所」更是其重點發展業務，亦是國務院唯一認可平台。對於內地近期嚴打科技金融，平保或者是國內唯一一家官方認可的科技金融機構。

　　 至於大行看法面，摩通上月中曾發表研究報告指，平保、國壽、人保等內險目前在非人壽保險市場的佔比日漸擴大，相信行業龍頭在非人壽市場股本回報率(ROE)在未來數季繼續擴張，因為給予平保、國壽、人保及財險(02328)「跑贏大市」評級。野村認為，中國壽險市場增長穩固，而且上半年股市造好帶動險企，惟新業務方面未必符合預期，今年平保上半年的新增業務價值增長約5%，上游業務增長或稍微放慢。

平保上半年業績難寄厚望，只盼穩守 

 　　平保H股股價今年上半年來持四十五度而上，由1月初64元左右，升至近期新高98元，半年股價急升約五成，而14日RSI近期維持在50左右的中遊區間，雖然今日跌入36，接近「嚴重超賣區」，但由於是外圍因素，相信只有短期影響。另外，觀察整個7月份的MACD棒形圖，雖然都處於負數值，但近期股價都92元至95元之間上下窄幅波動，今日股價曾跌穿90元關口，低見89.6元，但最後尾市亦跌幅收窄，修補關口位，相信整體走勢仍是整固，投資者可以考慮現價開始分注吸納，整固後短期內有機會再度「開車」，目前90元這個位置相對地穩固，但跌穿87元就必須止蝕。催化劑相信是壹帳通成功上市，但市場對平保業績寄望不大，只望穩守則可。

　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　(撰文：李皆穎)

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