【FOCUS】QFII額度撤限 或顯北京亟需資本流入

11/09/2019

 

  國家外匯局周二(10日)傍晚宣布,全面取消境外機構投資者(QFII及RQFII)額度限制,內地金融市場擴大開放再添一綠燈。

 

  不過,若回想外匯局早在6月「首季經常帳順差」及「6月淨售匯」兩項數據揭盅時,即已吹風「研究適度放寬甚至取消QFII額度管理」;加上現時已使用額度尚未及原本上限的四成,今次取消額度限制,與其看成現階段A股重大利好,不如說更像北京亟需資本流入以對沖外流的明確信號。

 

今次取消QFII及RQFII額度限制,與其看成現階段A股重大利好,不如說更像北京亟需資本流入以對沖外流的明確信號。

 

經常帳臨逆差風險,人幣貶壓未消

  

  內地2002年、2011年分別推出QFII(合格境外機構投資者)、RQFII(人民幣合格境外機構投資者)制度,截至8月,兩項機制的總額度使用率僅分別為37%、35%;換言之,QFII額度取消前的3000億美元上限,其中有逾1887億美元額度仍屬「養在深閨」。

 

  既然如此,今次全面取消額度限制,謹慎來看,或與經常帳順差大幅收窄、財赤擴大、人民幣貶值等多重壓力下,內地亟需更多資本流入以對沖資本外流有關。

 

  早在今年初時,包括大摩等多間機構就警告,須小心內地經常帳今年出現25年來首次「見紅(逆差)」。而外匯局8月就指,預計全年經常帳有可能延續小幅順差格局,似暗示未排除全年逆差的可能。

 

  數據就顯示,內地首季、上半年經常帳順差僅分別相當於同期GDP的1.5%、1.6%,與10年前佔比高達近10%相比,可謂世易時移,中國或難再如從前「走出去」全球豪買豪投,而需轉為向外融資以應付本土投資及債務。

 

中長期利跨境投資便利度和靈活性

 

  若再加上內地6月淨售匯錄193億美元的近兩年新高,外匯局當月吹風「研究適度放寬甚至取消QFII額度管理」,顯示最終拍板取消額度只是時間問題。

 

  不過,積極地看,在MSCI、富時羅素、標普道瓊斯、彭博巴克萊、摩通等全球主要指數編制機構,持續納入及增加中國股債於國際指數權重的背景下,QFII及RQFII雙雙取消額度上限,中長期有助提高跨境投資的便利度和靈活性,掃除外資准入的障礙。

 

  從A股上市公司公布的半年報看,二季度獲包括QFII、滬深港通等外資增持比例逾3%的個股,依次為中順潔柔(深:002511)、光環新網(深:300383)、深南電路(深:002916)、青島啤酒(滬:600600)、鵬鼎控股(深:002938)、華宇軟件(深:300271)等消費、IT類行業。

 

  暫時拋開A股未來盈利水平、境內外債券利差、人幣匯率強弱等因素不論,若想把握北京這波加快推進資本市場高水平對外開放動作的紅利,外資的選股路數或值參考。

 

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