內需好轉 中國經濟前景樂觀

24/09/2020

  上周中國公布的多項重要數據普遍優於市場預期,顯示國內的經濟活動正全方位復甦。隨著主要貿易夥伴陸續重啟經濟,中國出口增速自第三季後亦明顯加快。最新8月數據按年增加9.5%,為年內最高,背後固然和去年同期受貿易戰拖累的低基數效應有一定關係,但包括紡織品、塑製品及電子產品等各類貨品的出口量均見增加,仍能看出國外的整體需求有所恢復。

 

  除了出口,18月累積固定資產形成按年跌幅進一步收窄至0.3%,當中房地產開發投資同期增長4.6%,而剛性需求較高的住宅增幅更達半成以上。其實投資和出口兩個分項正是帶領中國國內生產總值(GDP)增速在第二季迅速由負轉正的功臣。整體經濟環境持續改善,兩者延續强勢並不令人意外。

 

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零售銷售復甦較慢

 

  然而,最令市場喜出望外的,是較能反映需求側的8月零售銷售,疫情後首次錄得按年增長。10年間,中國經濟已經由過去的出口導向型,逐漸變為靠內需推動。自年中起不斷被官媒提及「雙循環」中的內循環,背後目標正是希望建構完整的內需循環體系,達致自給自足,減少對外倚賴。

 

  要實現這個願景,國內消費市道無疑是其中最關鍵一環。誠然,要一步登天回復至疫情前的水平實在不太現實,但數月前國民對敞開錢包花費仍有一定戒心,踏入第三季後情況已有所改善。最新8月的總零售銷售金額已大概達到去年底時的86%,當中非必需消費品如汽車、金銀珠寶和化妝品等悉數錄得按年雙位數增幅,顯示消費者信心開始修復。根據亞洲開發銀行的最新預測,即使新興亞洲今年整體GDP按年收縮0.7%,中國仍可錄得1.8%的增長;如果內需能延續良好的復甦勢頭,相信要達成此目標前景樂觀。

 

印度-出口按年下跌

 

  受環球經濟放緩和封鎖措施影響, 8月出口按年下跌12.7%227億美元。隨著全球供應鏈回復正常,印度出口預計將會一定程度地復甦。不過,非黃金和非石油產品的進口恢復,也有可能令貿易逆差再次擴大。

 

日本-出口按年續跌

 

  8月出口按年跌14.8%,雖勝預期和前值,但仍為連續第21個月錄得收縮。下降主因是機械和運輸設備錄得顯著跌幅,期內對美國和歐盟出口分別按年大跌21.3%19.2%。由於新冠肺炎疫情反覆,預期日本出口未來數月勢續受壓。

 

中國-工業增加值增速擴大

 

  8月規模以上工業增加值按年增長5.6%,較上月增加0.8個百分點。製造業增長6.0%;電力、熱力、燃氣及水生產和供應業增長5.8%;消費品製造業增加值按年跌幅亦較上月收窄。工業生產繼續恢復,行業增長趨於平穩。

 

印尼-貿易數據不及市場預期

 

  8月出口和進口分別下跌8.36% 32.55%,雖較上月好轉但均遜市場預期,主因是石油和非石油進出口均按年下跌。貿易數據預料將持續不佳,但環球總需求復甦或能小幅提振數據,在一定程度上可緩解下行風險。

 

德國-投資者情緒強勢復甦

 

  9ZEW經濟景氣指數上升5.9277.4,勝前值和市場預期。經濟現況指數由前值的-81.3上升至-66.2,同樣優於預期。數據已表明經濟正穩步復甦且進程勝過預期。經濟復甦勢頭強勁,加上其他經濟指標回升,復甦步伐或將能繼續優於預期。

 

轉載自《iMONEY智富雜誌

 

 

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