美國將迎來更長低息環境

07/10/2020

  聯儲局於9月16日舉行大選前最後一次例會,當局宣布維持利率不變,直至充分就業和達成2%的平均通脹目標。不過市場對此並不收貨,認為聯儲局偏鴿,股債市和黃金顯著下挫。

 

(iStock)

 

聯儲局調整利率指引

 

  今次利率前瞻性指引的調整,與8月底時聯儲局主席鮑威爾(Jerome Powell)在全球央行年會上的講話方向一致。當時鮑威爾透露,公開市場委員會已一致通過《長期目標和貨幣政策聲明》的修訂,是自2012年制定政策框架後首次的重大修訂。這個修訂基於當局近年所汲取的教訓,明白到即使失業率降至歷史低位,通脹亦可以不如預期般上升,並得出「維持強勁的就業市場不會導致通脹爆發」的結論。

 

  由貨幣政策框架修訂便可看出端倪,前瞻性指引的調整重點放在通脹。通脹目標已不再是一個確實數字,而是「一段時間內平均通脹水平適度高於2%」這個模糊地帶,即當局需要等待更多證據出現,才會對利率變化作出決定。同時,聯儲局可以避免依賴通脹數字去決定利率變化,增加政策靈活性,亦凸顯當局對通脹更容忍,以及迎來更長期低息環境的決心。

 

  假如「聯儲局偏鴿」為近期股市調整的其中一個導火線,那麼市場可能過分反應,甚至誤讀了這次議息會議。歷史上,在總統大選前夕,聯儲局一向保持政策中立,但今次不出手,並不代表之後亦會不作為。今次前瞻性指引的調整亦清楚說明,假如通脹未有大幅回升,量寬政策仍會維持一段長時間。量寬製造了龐大的流動性,大量資金仍停泊在金融市場中,投資者似是在等待機會多於離場,近期美股調整反而是長線投資者部署的良機。

 

美國-製造業活動指數勝預期

 

  9月達拉斯聯儲製造業活動指數升13.6,勝市場預期,創2018年11月以來最高水平,顯示整體製造業活動擴張步伐加快。隨著疫情改善,商業活動逐漸復甦,製造商對前景更趨樂觀。倘若內需保持强勁且疫情不再惡化,當地製造業有望持續強勁增長。

 

南韓-工業生產按年連跌五月

 

  8月工業生產按年下跌3%,符合市場預期,為連續第5個月錄得按年下跌。按月而言,數據則跌0.7%,中止了連續兩個月上升的趨勢,並遜於預期。由於疫情回升,海外需求再次受到打擊,預料出口將面臨新一輪的下行壓力。

 

日本-工業生產回暖

 

  8月工業生產按年下跌13.3%,優於市場預期的-13.4%和上月的-15.5%。根據經濟產業省調查顯示,製造商預計未來兩個月工業生產將繼續錄得按月上升,顯示生產活動持續回暖。

 

馬來西亞-貿易數據疲軟

 

  8月出口和進口分別下跌2.9%和6.5%,兩者分別遜預期。製造業以外的其他板塊出口下跌,是導致貿易數據疲軟的主因。出口主要受農產品和礦產品下跌拖累,而進口則受製造業和礦業下跌影響。展望明年,當地的貿易活動謹慎樂觀。

 

中國-工業企業利潤穩定增長

 

  8月規模以上工業企業利潤按年升19.1%,連續第4個月錄得正增長。裝備製造業利潤保持較快增長,按年增23.1%。整體來看,工業企業利潤穩定回升,後市穩中向好,惟須警惕海外疫情二次爆發帶來的影響。

 

轉載自《iMONEY智富雜誌

 

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