受惠電動車發展　贛鋒鋰業布局完善產業鏈

　　早前，內地承諾於2060年實現碳中和，積極減低碳排放， 並提高對新能源產業的投資。內地最大鋰化物生產商贛鋒鋰業（01772）有望受惠於新能源汽車提升生產目標，增加收入。

　　現時，內地大力推動潔淨能源發展，並希望盡快全面轉型。國務院更提出，目標在2025年把新能源車的銷量增至新車總銷量的20%。未來將落實有關的稅務、充電及停車優惠政策，料未來數年新能源車的銷量大有提升空間。《汽車產業中長期發展規劃》中提到望可進一步提升新能源車的續航力，目標是在2025年新能源車電池系統能量密度可達每公斤350瓦時。而在電池內提高鎳的比例是現時最可行的方法，水合氫氧化鋰便是高鎳三元電池的必要原料。

氫氧化鋰需求擴大

　　據中信建投（06066）預料，2020年內全球氫氧化鋰產量為12.5萬噸，而贛鋒鋰業的產量約為3.5萬噸，是全球產量最高的生產商。至2025年全球氫氧化鋰產量料增至41萬噸，贛鋒鋰業的產量仍為全球最高，達8.1萬噸。預料贛鋒鋰業將可受惠於電池升級，提高銷售額。該行估計，至2023年起會出現供給缺口，至2025年，氫氧化鋰市場將出現短缺，料短缺達5.9萬噸，或有利未來氫氧化鋰的銷售價格提升。

　　2019年公司收入為53.4億元（人民幣，下同），主要增長源自碳酸鋰及氫氧化鋰業務的大幅增長。公司主要產品是金屬鋰、碳酸鋰及氫氧化鋰，三大產品於2019年分別佔收入的13%、24%、34%。由2014年至2019年間，金屬鋰產品、碳酸鋰產品及氫氧化鋰產品的年複合增長率分別為12%，41%及97%。

布局上游原料供應

　　公司除了生產鋰化合物外，其業務更遍及下游，擁有完整的產業鏈。公司於全球布局鋰礦資源，分別在澳洲、阿根廷、愛爾蘭、墨西哥及內地的青海與江西等地坐擁多處優質鋰礦，組成了一個穩定、多元化及優質的原材料供應網。當中包括鋰輝石、鹵水和鋰黏土，達2,084萬噸當量（LCE）。

　　另外，公司亦有持續投資鋰資源公司，及簽訂長期戰略採購協議，以鞏固原材料供應。當中與RIM、Pilbara、Altura的包銷協議仍然進行中，而公司的鋰精礦供應受到疫情及澳洲政策影響較少。公司亦收購了騰遠鈷業的6.9%股權，進軍鈷行業，提升於新能源產業的話語權。

因應市場擴大產能

　　公司現有4.05萬噸碳酸鋰產能，8.1萬噸氫氧化鋰產能，1,600噸金屬鋰產能。因應市場需求逐漸擴大，公司將持續擴充產能。於今年第四季，於江西新余市基礎鋰廠建設的電池級氫氧化鋰生產開始投產，其年產量達5萬噸。公司更計劃在2025年達至年產10萬噸LCE礦石提鋰，及10萬噸LCE鹵水及黏土提鋰產能。

　　目前公司產品銷售至10多個國家，涉及電池及醫藥行業，客戶包括德國寶馬、韓國LG化學及特斯拉等。當中，公司與特斯拉簽訂合作協議，約定2018年至2020年（可延期3年），向特斯拉指定電池供貨商供應電池級氫氧化鋰產品，年採購數量約為公司當年總產能的20%。另外，公司2018年與LG化學簽訂合同，約定自2019年至2025年向其銷售氫氧化鋰和碳酸鋰產品共計9.26萬噸。

耳機電池銷量樂觀

　　下游方面，2019年公司於鋰電池業務的收入為6億元，按年增60%。目前有4個主要版塊，包括無綫（TWS）藍牙耳機電池、高容量鋰離子動力電池、固態鋰電池以及儲能電池。當中，TWS耳機電池的增長亮眼，隨着蘋果的AirPods的新一代產品投入市場，TWS耳機出現爆發式增長，2019年出貨量達1.29億套，呈逐季加速趨勢。

　　另外，公司亦回收退役鋰電池，並利用新技術開發電池回收，以提升產業技術水平和競爭優勢。目前公司已形成3.4萬噸的回收處理能力，進一步完善公司的產業鏈布局。 

　　中信建投指，未來項目投產未及預期，以及鋰價持續下跌為贛鋒鋰業的潛在風險，在考慮到公司於行業的地位和業務增長，故維持其「買入」評級。可待股價回調至升軌底部約70港元水平買入，上望84港元目標價，博取約2成收益。若股價跌穿60港元水平支持位則宜止蝕。

轉載自《iMONEY智富雜誌》

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