PC龍頭穩固手機漸改善 聯想集團轉型見成效

18/03/2021

  近期大市波動,資金在新舊經濟板塊輪流轉,與其單獨一注放在新經濟或舊經濟,不妨考慮具備新舊經濟概念的聯想集團(00992)。

 

  近年智能手機的普及,令主打個人電腦(PC)業務的聯想集團一度受困,不過近年全球「要手機唔要電腦」的趨勢逐漸改變,智能手機主要定位為通訊、社交、娛樂及攝影,平板電腦用於娛樂、輕辦公及學習,而PC則主打專業辦公、學習及中大型遊戲。固然在携帶便利方面,手機及平板佔優,但PC的功能仍然無可取代。2018年至2019年,全球平板出貨量約在1.5億、智能手機出貨量約14億、PC出貨量在2.6億,手機取代電腦的憂慮漸退。

 

(CNS)

 

重點:

 

  ‧疫情改變使用模式,PC應用穩步增長

  ‧PC市場強者愈強,集團全球龍頭兼擴大優勢

  ‧手機及伺服器業務均見起色,未來料成新增長動力

 

PC去年出貨反增加

 

  去年疫情帶來最大的改變是公司辦公、學校教學及個人娛樂都遠程化,更多的居家時間令人對手機或平板的携帶便利要求下降,反而對功能更有重視,因此PC更受消費者青睞。根據研究機構IDC的統計,2020年第四季全球PC出貨量按年增26.1%,去年全年按年增13.1%,家庭辦公、遠程學習及遊戲等成為PC的主要增長動力。

 

  IDC發布最新預測分析認為,今年PC市場的出貨量將達到3.6億台,按年增長18.2%,遠高2020年12.9%的增幅。展望未來,IDC認為,行業前景比歷史水準更為強勁,預計2020-2025年的複合年均增長率為2.5%。

 

中國PC市場潛力大

 

  雖然今年疫情逐步受控,不過PC特別是中國市場仍然有較大的增長潛力。根據世銀及IDC的數據,2018年中國每100人的PC滲透率僅為21.8%,相對美國的90%以上差距甚大,與英國、德國、日本等國家亦相差甚遠。例如IDC預期中國2021年中小學PC電腦出貨量將達到880萬台,為2019年K12需求量的6倍,佔消費用電腦需求近三分之一。

 

  此外,智能製造、工業用互聯網的發展,可以全面提高產業生產效率,而PC設備正是其中需要的硬件之一。根據國家工業信息安全發展研究中心統計,2020年中國智能製造滲透率僅為8.6%,未來發展空間龐大;全球市場而言,根據研究機構ABI Research統計,工業物聯網及智慧城市在2020年連接數約18.5億個,預計在2023年達到29.8億個,期間複合年均增長率逾17%,對應亦帶動PC需求。此外,中國推動智能製造,根據工信部的規劃,2015年至2022年的智能製造設備銷售收入年均複合增長率將達到21.2%,工業軟件需要高端PC支持,帶動商用PC需求。

 

  公司在全球PC龍頭地位近年愈來愈穩固,根據Statista的數據,全球前三大PC廠商市佔率由2006年的39%,升至2020年的63%,市場集中度進一步提高,而聯想的市佔率由2006年的7%升至2020年的24.9%,而近三年與第二位的惠普市佔率差距由2018年的0.8個百分點升至2020年的3.7個百分點。IDC更指,聯想在上季市佔率與惠普的差距更增加至4.3個百分點。

 

其他業務帶來新增長

 

  除了PC外,公司手機業務亦漸見改善,公司通過收購Motorola取得手機業務的一大發展,在拉美及北美地區都取得較大的進展,雖然在全球智能手機排名仍然落後三星、蘋果等大廠,但智能手機業務已漸見穩定,在2021財年第三季已轉虧為盈,未來公司將推出電競及折疊屏手機,料推一步穩定手機業務的收入。

 

  此外,內地及海外龍頭雲廠商的資本開支明顯上升,對伺服器的需求有望加快。在雲計算行業中,伺服器是硬件成本開支最大部分,佔比近七成。根據IDC的統計,2019年聯想伺服器全球市佔率為6%,去年基本持平,保持在全球第四的地位。而在超級計算機(超算)數目方面,聯想去年更排行第一,優勢持續擴大。

 

  根據中國信通院的數據,2019年全球雲計算市場規模達到1,900億美元,2019年至2023年全球雲計算市場規模複合年均增長率達到17.6%,刺激公司伺服器增長。

 

  公司近期股價隨大市回落,但不如其他科網股跌幅強勁,反映公司具備科網概念同時亦有一定防守度,可於其回至9.5元買入,目標看13.1元,對應今年預測市盈率16倍,失守8元止蝕。

 

轉載自《iMONEY智富雜誌》

 

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