中國復甦高位已見 後續勢頭需看消費

27/04/2021

  中國統計局公布,第一季國內生產總值(GDP)按年增長18.3%,創自1992年有紀錄以來的最高增速。不過,高增速的背後是去年首季按年跌6.8%的低基數扭曲,故當局亦提供前年同期和過去兩年首季平均增長數據作對比。本季GDP較2019年同期增長10.3%,但兩年平均增長只有5.0%,遜於前年同期的增速水平。

 

  在全球經濟復甦但境外疫情仍然反覆的背景下,內地出口出現了替代效應,對大部分主要貿易夥伴出口均維持增長,同期大幅增長,兩年平均增速即使與疫情前相比,表現依然強勁。出口表現亮眼,帶動季內工業生產較前年同期上升14.0%,兩年平均增長達6.8%,返回疫情前水平。不過,隨著海外生產逐漸復甦,供應鏈替代效應及數據低基數效應將逐漸減緩,預料出口和工業生產的增長勢頭將有所放慢。

 

(資料圖片)

 

出口增長為復甦之柱

 

  作為衡量需求的重要指標,社會消費零售總額雖然繼續反彈,但過去兩年首季平均增長只有4.2%,與2019年首季的8.3%按年增長仍有一段距離,顯示消費尚未完全復元。另一邊廂,1-3月固定資產投資按年兩年均值僅2.9%,低於2019年同期的6.3%增速水平;當中房地產投資、基礎建設投資,以及製造業投資增速均有所放緩。

 

  整體而言,內地經濟繼續穩步復甦。以剔除基數效應的兩年平均增速來看,內地出口增長仍然強勁,為經濟復甦的主要支柱;消費則繼續反彈但與疫情前水平仍有距離,而固定資產投資增速仍然較慢。在經濟復甦勢頭進一步穩固下,人行於第一季透露未來緊縮傾向,預料在貨幣政策傾向緊縮下,投資增速將進一步受壓;加上未來出口和工業生產增速或有所放緩,後續復甦動力將由消費接力。

 

德國-生產者物價指數上升

 

  3月PPI按年升3.7%,勝前值和預期,延續過去10個月升勢,主因是燃料油、燃料和礦產品的價格變動較大,以致當地消費價格按年升2%,創兩年新高。因產出差距擴大及歐元兌其他主要貨幣走強,故未引發通脹擔憂,但被釋放的需求及人們過度儲蓄對通脹的影響卻不容低估。

 

俄羅斯-零售銷售依然低迷

 

  3月零售銷售因失業率居高不下,按年跌3.4%,遜前值的-1.5%和預期的-1.9%,但已從去年4月的低位強力反彈。雖為滯後數據,但仍顯示出失業率正緩慢改善。因被釋放的需求及人們過度儲蓄,實際零售銷售有望持續增長。零售銷售能否重錄正數將取決於疫苗接種及抗疫之效。

 

日本-出口按年增長16.1%

 

  3月出口按年增長16.1%,優於市場預期的11.4%並創下自2017年底以來最大增速。對中國出口按年增長37.2%,其中非鐵金屬和塑膠原物料出口分別按年增長73.1%和43.4%;對美國出口按年增長4.9%;而對歐盟出口的按年增長則達12.8%。因主要貿易夥伴需求強勁,預料出口將保持正增長。

 

南韓-PPI按年上升3.9%

 

  3月PPI按年升3.9%,連升四個月並創四年來最大升幅。因全球商品價格持續上漲,期內農業、畜牧和漁業產品價格按年增16.5%,並連升17個月;製造業產品按年升5.4%;服務業價格按年升至2.2%。全球經濟進一步復甦,需求反彈或令商品價格繼續上漲,預料當地PPI仍有提升空間。

 

台灣-外銷定單按年增33.3%

 

  3月外銷定單達536.6億美元,按年增長33.3%,連升13個月並創歷年同月最大升幅。5G、雲計算、電動車等高科技應用需求旺盛,帶動電子產品和資訊通信分別按年增長27.2%及21.6%。經濟部統計處預計,在全球周期性復甦及高科技應用持續擴張下,台灣外銷定單將繼續保持正增長。

 

轉載自《iMONEY智富雜誌》

 

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