日本量寛政策 退場或言之過早

12/05/2021

  在歐美仍繼續維持量寬政策之際,日本央行於3月份議息會議宣布調整量寬政策工具,包括撤銷每年六萬億日圓的交易所買賣基金(ETF)購買指引,並將購買範圍收窄至與東證指數掛鈎的ETF,但仍維持12萬億日圓的購買上限。與此同時,當局仍繼續維持控制日本10年期國債息率於0厘,但容忍區間由± 0.2厘擴大至 ± 0.25厘。市場將上述調整措施普遍解讀為「日本央行為退出量寬鋪路」。

 

  然而,此次調整似乎旨在增加量寬政策的靈活性及減輕其副作用,多於為退場做準備。在3月份的會議上,日本央行同時推出「促進貸款利率計劃」,將貸款利率與短期政策利率掛鈎,更靈活的將短期、長期政策利率維持在目前水平或更低,以紓緩負利率對銀行的衝擊及刺激金融機構放貸。另外,央行在4月份會議亦重申將維持量化寬鬆和繼續控制孳息率曲線,直至核心消費物價指數持續高於2%的目標。在新冠疫情的影響下,4月日本東京地區核心消費物價指數按年意外下跌0.2%,兼連續七個月下滑。近日,央行更將2021年核心通脹預期由0.5%下調至0.1%;而2022年及2023年的通脹預測仍未達央行目標。在通脹下行的情況下,寬鬆退場或言之過早。

 

(iStock)

 

日本經濟有政策支持

 

  經濟方面,央行指當地經濟已見改善,並小幅上調今年及明年的經濟預測。受惠於主要貿易夥伴的強勁需求下,3月出口按年增長16.1%,優於市場預期並創自2017年底以來的最大增速。雖則經濟持續回暖帶動3月零售銷售數據有起色,不過當地疫情仍未降溫。

 

  總括而言,日本出口和工業將在海外強勁需求下受到支撐;惟內需仍受疫情反覆影響。為了進一步緩衝疫情帶來的影響,日本政府表示將繼續提供具針對性的財政支持,並於4月底批准從緊急儲備基金中撥款45.9億美元,以支援受疫情影響的企業。在貨幣和財政政策的支持下,日本經濟將逐步改善。

 

印度-製造業PMI小幅回升

 

  4月製造業PMI從上月55.4微升至55.5。工廠定單及產出創八個月新低,但出口定單上升和失業率低於預期有助緩解跌勢。因收入增長放緩、原材料成本上升、供應鏈受阻和物流支出增加等問題,部分企業削減成本,製造業或陷萎縮。

 

巴西-出口持續強勁

 

  4月出口額從上月的245.05億美元增至264.81億美元,但略低於預期。全球對機械和鋼鐵等建築材料的需求強勁,有助推動出口。由於中國是最大的賤金屬消費國,中國經濟穩健復甦將有利當地出口。

 

新加坡-零售銷售上升

 

  3月零售銷售按年升6.2%,勝前值但遜預期,主因是手錶與首飾大增60.2%,且客流量漸恢復正常,但春節過後食品與酒精飲料和雜貨的需求下降。當月數據主要是受季節性支出影響,但近來當地病例增加,消費情緒料將受打擊。

 

美國-製造業PMI意外下跌

 

  4月ISM製造業PMI跌至60.7,遜前值和預期,主因是供應鏈受擾和材料短缺令生產受限和定單積壓,延遲交貨期。全球加速疫苗接種計劃及製造商加大資本品投資有助改善情況,提高生產能力和避免全球供應鏈受嚴重干擾。

 

印尼-經濟增長與預期相符

 

  今年第一季GDP按年萎縮0.74%,符合預期且萎縮幅度明顯小於上季。經濟下滑主因是運輸、倉儲、汽車和零售貿易表現欠佳,但製造業、農業、林業和漁業等表現強勁。因病例減少和低基數效應,當地經濟有望重拾增長,疫苗接種亦可緩解其經濟潛在下行風險。

 

轉載自《iMONEY智富雜誌》

 

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