【通信翻生】中通服估值合理且基本面穩固 可分注吸納

　　近期筆者繼續留意估值合理及「殘跌股」，畢竟大市波動，合理估值為股價的「安全網」，估計炒作「殘跌股」則續為目前市場風格。故此，筆者今次推介中通服(00552)。

（中通服官網截圖)

內地5G基建持續快速發展

　　內地基建繼續高速建設。根據內地官方媒體最近報道，5G基站建設開通逾99.3萬個，覆蓋全國所有地級市，以及95%以上的縣區和35%鄉鎮，5G手機終端連接數超過3.92億。

　 5G商用和企業上雲步伐日漸加快，「5G+工業互聯網」項目逾1500個，涵蓋22個國民經濟重要行業，加速融合AI、雲計算及大數據等新技術，應用創新案例逾9000多個，已形成系統領先優勢。

　　中國信息通訊研究院無線電研究中心副主任潘峰撰文稱， 5G已進商用部署的關鍵階段，內地正在以「適度超前」的節奏推動5G網路建設。國家出台政策檔指導5G網路建設，地方政府也積極釋放政策紅利，支援5G網路建設。根據調查，全國約92.3%的地市已出台了支持5G建設的相關政策。截至2021年8月底，全國省、市、區共出台5G政策近570個，其中省級67個、市級259個、區級243個。多數政策都對加快5G網路建設提出了明確任務。

公司增長持續

　　公司為內地最大電訊基建服務供應商，主要客戶為電訊營運商、政府機構、大型和中小企業，另提供業務流程外判服務，以及應用、內容和其他服務等綜合解決方案，業務覆蓋全球數十個國家和地區。

　　再分析一下大數。截至2021年上半年，公司實現收入641億元(人民幣．下同)，按年增長19.1%，其中電訊營運商市場收入334.5億元，按年升9.5%(佔整體52.2%)。該公司堅持「CAPEX與OPEX+智慧應用」發展策略，支持客戶轉型，並為客戶提供多場景訊息化服務。來自中國電信(00728)及其他內地電訊商客戶收入分別為191.2億和143.3億元，上升11.4%與7.1%，佔經營收入比重的29.8%和22.4%。

　　非營運商市場收入為增長主要動力，收入達292.7億元，按年升34%(佔整體45.7%)，受益於數碼經濟發展和訊息化建設需求增加。純利18.11億元，按年增14.1%，毛利68.32億按年增15.8%。以通訊股而言，增速表現不錯。

業務未來仍有想像空間

　　公司亦有潛在催化劑。早前，公司引入國家電網下屬子公司國網信通產業集團為戰略性股東，並與國網信通產業集團簽署數字新基建戰略合作協議。公司總裁黃曉慶指，集團持續推進全方位改革，釋放企業價值，又指會與國網信通產業進行深度合作，例如在電網及5G專網等業務達致協同效應。他續指，引入戰略投資有利於完善業務生態，進一步加快集客市場發展。

　　公司早前亦有傳分拆業務「回A」上市。黃曉慶指，現時集團仍在整合旗下子公司，目前有三至四個板塊正在優化與整合，期望長遠有利釋放企業價值。他又指，集團現時暫未有「回A」計劃，不過會再考慮任何有利改革發展及股東的事情，適當時候會再作公布。以上述口吻，筆者認為公司為「回A」留下想像空間。

中通服自今年6月以來基本維持上升形態。（經濟通HV2系統截圖)

估值合理且強者持貨趨集中

　　中通股估值亦非常合理。預測巿盈率約7倍，較近5年的中位數約9.5倍為低；預測巿賬率約0.58倍，較近5年的中位數約0.8倍為低；預測股息率更有約4.8厘。根據大行分析員預測，九成分析員予以買入或增持評級，平均目標價約5.31元，潛在回報有逾兩成空間。

　　再參考一下CCASS，頭十位券商的持貨度逐漸集中，市場參與者則逐漸減少，估計貨源逐漸歸邊且落入強者手，蟹貨逐漸消化，筆者相信此為其中一個利好後市訊號，值得大家參考。另外，根據經濟通報價機HV2數據，近5日的大戶主動買沽比率為100%，某程度或反映有大戶正密密收貨。再以圖表觀察資金流，以本年6月見底開始所見，股價每逢大升均見大成交配合，調整時則成交疲弱，或反映強者資金未於調整之時借勢沽貨。

　　至於如何部署，筆者建議現價約4.4港元先入一注，然後待出現具成交量的大陽燭突破且升穿4.6港元後追入第二注，目標價6港元，跌穿3.9港元則止蝕。

撰文: 經濟通通訊社記者   鄧經書

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