【油有餘貴？】明年料供過於求 油股後市仍堪憂

　　金融市場總有失焦的時候，惟一旦找到炒作主題，大戶就會窮追猛打，直至絕大多數散戶都深信這個炒作主題才剛開始不久，積極參與之際，音樂椅遊戲就會隨時終止！

OPEC預期今年原油短缺情況將會進一步紓緩, 明年更出現供過於求。(資料圖片)

英國高通脹乃低基數效應

　　今輪炒作主題顯然就是物資短暫、能源價格高企、高通脹及利率前景。早前英國、歐元區及加拿大公布10月份CPI按年升幅分別達到4.2%、4.1%及4.7%，英國通脹率為2011年11月以來最高，加拿大通脹情況更是2003年以來最嚴重，歐元區通脹率亦是2008年以來最高。雖然能源價格是推高通脹主要原因，但英國統計局指出，通脹年率是受到去年爆發COVID-19造成的封關所影響。事實上，英國2020年全年CPI按月變動不大，最大差距亦不足1點(108.2及109.17)，但今年10月CPI已較9月份上升1.2點，達到113.6，由此可見，英國10月份通脹年率急漲是低基數效應造成。

油組料明年原油供應過剩

　　至於加拿大，能源價格同樣是推高通脹的黑手。整體能源價格按年上升25.5%，單是汽油價格，按年就上升了41.7%，而在缺乏煤及天然氣的情況下，不少經濟體需要用更多原油去發電，令到化石燃料價格按年上升了48.1%。不過，各國央行大小官員皆指高通脹乃暫時性現象，既然如此，油組(OPEC)自然不認為有增產的必要，OPEC更預期，明年油市將會出現供過於求，最快今年12月就會出現，如此，OPEC怎會提高目前每日增產40萬桶的政策？

　　阿聯酋能源部長Suhail Al Mazrouei認為，目前每日增產40萬桶應已足夠，俄羅斯能源副部長Pavel Sorokin亦表示，現在每個人都預期，明年首季或第二季將會出現原油供應過剩。根據OPEC的報告，今年原油供不應求情況持續改善，至12月料每日短缺少於50萬桶，到明年1月則會每日供應過剩100萬桶，3月份供過於求情況更嚴重，達到每日逾300萬桶，且明年全年皆出現供過於求，只是8至10月的供應過剩情況收窄至每日少於50萬桶。假設OPEC的數據可信，那目前以供不應求為由，且不乏投機活動推波助瀾而被炒高的油價就有大跌風險！

耗油大國料釋放儲備壓價

　　從紐約期油報價觀察，明年1月期貨則低於75.94美元，往後數月的報價逐月遞減，呈現低水。再從1月期油日線圖走勢觀察，10月25日高見83.83美元後，即日微跌3美仙收市(接近十字星形態)，其後反覆下跌，11月4日低見77.23美元後再反彈，惟在11月10日高見83.3美元後以穿頭破腳大陰燭收市，呈現強烈轉跌訊號，若以雙頂形態觀之，1月紐約期油現正試穿頸線77.23美元，最簡單的量度下跌目標為70.63美元，略低於從8月23日最低位60.77美元，至10月25日最高位83.83美元升浪的中位數72.3美元。

　　由此推斷，紐約期油跌至大約70美元水平才有望喘定，惟其後的反彈即以80美元為重要阻力。美國已要求中國及日本等用油大國釋放原油儲備，藉此抑制高油價。根據英國石油(BP)今年7月發表的報告，耗油量為全球第二大的北美，佔全球比重19.4%，歐洲佔13.9%，但亞太地區用油佔比高達45.5%，單是中國已佔了26.1%，其次印度佔5.7%，而日本及南韓則分別佔3.1及2.1%。此所以拜登要求中、日、韓、印釋放原油儲備。倘若全球耗油大國共同採取措施，相信油價難以如部分市場分析所預期般升至100，甚至120美元！原油好友要發動攻勢並不容易，時間是最大敵人，過了今冬，油價上升動力勢必大減。

三大油股之中只有中石油今年以來維持上升走勢。(經濟通HV2系統截圖)

中石油料試二百日線

　　本港上市的三大石油股之中，只有中石油(00857)今年以來仍呈上升趨勢，中海油(00883)及中石化(00386)皆在今年2月份見頂後急跌，其後轉趨橫行。不過，中石油作為最後的強者，10月份高見4.2元後亦持續下跌，11月5日低見3.42元後小幅反彈，技術上呈下降旗形的不利形態。從今年以來形態的上升趨勢可見其波動性愈來愈大，4月份的調整僅跌穿50日移動平均線，8月份的調整卻跌穿100日移動平均線，按此推斷，200日移動平均線(現約3.1元)或成為下一個測試目標。

　　至於中海油，踏入今年下半年以來，股價大致在7.4至9.2元橫行，隋著國際油價走勢轉弱，短期料下試7.4元橫行區底部；中石化則明顯在4.1元遇到強大阻力，按目前走勢發展，短期下試3.25元機會極高。

撰文: 經濟通資深市場分析師　鄭廣復

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