【FOCUS】企鵝易熬寒冬? 騰訊飛刀未止

18/08/2022


  Meta、Twitter、阿里巴巴(09988)、騰訊(00700)……一眾營收歷史性停滯的科技巨頭中,誰最有望熬過寒冬?「騰訊,因為它是企鵝。」

 

  笑話歸笑話,大氣候難逆。「鵝廠」周三(17日)收市後公布,第二季營收增長錄2004年上市以來首次見負;員工數按季大減近5500人,亦為8年來首現。面對大股東Naspers「無上限、長期、有序地」減持,再回看Naspers於2018年3月、2021年4月兩次精準減持後的股價走勢,讓飛刀再落一陣。



「過冬」論後終錄營收倒退



  自首席執行官馬化騰去年底預警「過冬」,身為中國上市公司市值頭把交椅的騰訊,終於加入「營收倒退」之列,第二季錄1340億元(人民幣.下同),按年跌3.1%。

 


  分業務類別看,「網絡廣告」最傷,收入按年挫18%;最吸金的「增值服務」,收入亦按年跌0.5%,為2013年首季單獨披露以來首錄倒退;唯一正增長的「金融科技及企業服務」,0.8%亦較去年的34%大幅放緩。

 

 

 


  季度營收增速曾經高達61%(2017年第三季),2020年大流行之初的首兩季亦分別錄26%、29%,如今史上首次見負,加上死對頭阿里同告史上首次零增長,都應了馬化騰那句「整個行業突然來到寒冬,好像氣溫下降了,我還在穿短袖,毫無準備。」



裁員恐未到頭,視頻號突起



  如何過冬?8個字--降本增效、強化協作。對於前者,無論是第二季員工數按季大減5498人,密集停運QQ堂、搜狗地圖、騰訊看點等昔日明星產品,還是傳聞將原本的5檔評價體系改為3檔(第三檔意味走人),乃至取消員工餐廳免費水果,瘦身勢未到頭。

 


  對於後者,扎根微信社交剛需生態的「視頻號」異軍突起,次季總播放量按年飆逾200%,推動第二季社交網絡收入按年增1%。就在上月,騰訊宣布接入視頻號信息流廣告,緊接著上線「視頻號小店」,誓要在電商領域跟抖音等分一杯羹。

 

 

 

 


  騰訊預估,公司有約一半收入來自「金融科技和商業服務」及「在線廣告」,將受益中國經濟重新加速,並在未來數季實現收入增長;其甚至指,公司股價被嚴重低估。

 


減持壓頂,售美團實有誘因


 
  股價較2021年2月歷史高位758.9元腰斬逾半的騰訊,是否真的遭「嚴重低估」,還是仍未跌夠?暫時不論有「東南亞小騰訊」之稱的Sea,最新股價較去年11月峰值蒸發逾八成,印證非理性下跌隨時超乎想像;看看懸在騰訊股價頭頂的「達摩克利斯之劍」--大股東Naspers減持,再回想其兩次減持往績--2018年3月以405元賣出近2%股份,騰訊股價一路跌至當年10月底的232.6元才見底;2021年4月以595元賣出近2%股份,騰訊股價一路下行至今。

 


  鑑於此,自稱「持續思考未來資本回報途徑」的騰訊,可謂有十足誘因如市場傳聞般減持美團(03690),用於實物派發股息或套現回購,以支撐股價吸引力。

 


  是也,非也?未來兩季料見分曉。

 

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