5G建設商機逾萬億 電訊設備股升勢有餘未盡

　　內地的5G流動網絡發展迅速，相關概念股近日再掀熱話，當中電訊設備股最受市場注目，原因是這批股份屢獲南下資金大手買入，部分股價年內升幅翻倍有多。受惠內地加快發展5G技術，相關概念股值得看好。

（iStock圖片)

最新消息：技術研發進第三階段

　　工信部早前發布《關於啟動5G技術研發試驗第三階段工作的通知》，啟動5G技術研發試驗第三階段工作，內容為「5G商用前的產品研發、驗證和產業協同，開展商用前的設備單站、組網、互操作，以及系統、芯片、儀表等產業鏈上下游的互聯互通測試」，並力爭2018年底前推進5G產業鏈主要環節基本達商用水平。

　　內地5G網絡及建設正準備得如火如荼，最先受惠的莫過於電訊設備公司，一如3G、4G的發展規律，在新網絡、設施建構的初期，電訊設備公司相對電訊營運商更能得益，皆因在5G商用測試階段（即在2018至2020年間），電訊商的資本開支會不斷增加，再由電訊設備公司承接定單，興建相關的基站，至於電訊商須待5G服務正式廣泛應用後，才開始錄得收益。

　　據中國信息通信研究院估算，5G於2020年推出時，估計為內地帶來4,840億元（人民幣，下同）的直接經濟產值，至2025及2030年時直接經濟產值更分別達3.3萬億元及6.3萬億元。受惠5G網絡未來逾萬億元的新商機，以中興通訊（00763）為首的電訊設備股，今年來一直深受資金追捧。

　　內地通訊業龍頭，從事基站建設的中興，股價升勢最誇張，年初約在13.5港元水平起步，至今成功翻了一番，市場預期未來5G正式啟動，其業績表現可更上一層樓。高盛指出，中興積極拓展5G業務，將為其帶來顛覆性變化，給予「買入」評級及上調目標價至29港元。

　　另外，有參與5G研發工作的京信通信（02342）亦借勢炒上，從11月至今已升18.2%，料在5G概念持續發酵下，股價有望再創新高。還有長飛光纖光纜（06869），股價自8月中開始展升浪，受惠光纖需求持續增加，加上其業績表現向來不俗，相信短期升勢未完。

重點：

　‧電訊設備公司相比電訊營運商，更先受惠5G發展

　‧內地5G網絡研發已進入第三階段，預計2020年5G服務正式進入商用

　‧內地5G技術創新，將引領全球的產業發展

行業概況：5G發展速度勝預期

　　內地5G網絡研發目前已進入了第三階段，預計2020年將實現5G網絡應用。2016至2018年間，內地5G基礎研發測試分為三個階段︰第一階段是5G關聯技術試驗，第二階段是5G技術方案驗證，第三階段是5G的系統驗證。目前到了第三個階段，相關企業根據標準進展同步更新設備能力，力爭與國際標準同期推出5G預商用產品。

　　目前北京和上海等七大城市已被指定為5G試點城市，其餘省市也開始部署5G網絡建設，內地三大營運商預計，最早在2019年、最晚在2020年就會正式啟動5G網絡商用。內地發展5G的步伐快過預期，反映當局有野心想在5G技術上稱霸。據CCS Insight報告估計，料2023年全球將有10億名5G用戶，將有半數是中國人。

　　除了中國，其他國家亦為5G服務做好準備。例如，美國營運商宣布今年推出5G試商用；韓國計劃2018年冬奧會開始5G試商用；日本則目標在2020年奧運會提供5G商用服務。不過，技術規格、電訊商建基站進度、消費者是否立刻升級5G等因素，將成為當地推動5G網絡的重要障礙之一。

　　從2G到4G，看到通信技術正在不斷改變生活，5G是一個更嶄新的通信概念，講求未來跟人工智能、大數據緊密結合，即是除了人與人之間的溝通，更是人與物、物與物之間的溝通。5G開啟了物聯網（Internet of Things）時代，其概念與互聯網相似，不過連成網絡的不只是電腦，而是所有物件。物聯網被喻為繼電腦及互聯網後，信息技術的第三次革命。具體來說，物聯網即通過感測器、全球定位系統等，將電網、鐵路、公路、家庭電器、汽車等與網際網絡聯繫起來。

5G推動經濟持續增長

　　市場調研機構IHS表示，5G技術將成為社會經濟發展主要動力之一，在5G技術推動經濟增長方面（見圖一），至2035年，5G將對全球經濟增長的淨貢獻值達2,230億美元。此外，5G技術將支持全球實際國內生產總值（GDP）的長期可持續增長。在2020年至2035年間，5G技術帶來的全球經濟GDP增長量相當於世界第七大經濟體——印度的GDP。

　　然而，5G是比4G速度更快、流量更大，5G網速預計會比4G LTE快至少40倍，其全球覆蓋範圍至少多4倍，並使用「毫米波」無線電頻譜（頻率超過 24GHz），其5G技術可應用在物聯網、智慧家居、遠程服務、外場支援、虛擬現實、增強現實等領域。據了解，內地預計5G投資規模最高將達1.7萬億元，比4G網絡約9,000億元投資高出90%。

　　內地工信部早前率先發布5G系統中頻段（3300至3600MHz及4800至5000MHz）使用規劃。是次內地率先確認中頻段頻譜規劃，將對全球5G系統技術研發、試驗和標準等制定和產業化、商用化進程起到重要引領作用，將吸引更多國家及地區採用相同的頻段，有利推動5G盡快具備商用條件。國金證券表示，內地高度重視5G發展，加上配合各大營運商對5G部署的積極態度，因而予通訊設備行業「買入」評級。

個股追蹤：中興5G概念 北水喪買

　　中興通訊屬早輪北水喪買的股份之一，幾乎每日在港股通（深）的十大成交榜都能見其蹤影。根據中央結算系統的紀錄，港股通的持股量在10月初約為7,280萬股，而截至周一（27日）已增至1.2億股。

　　無他，中興本身在內地也是「白馬股」（見80頁財經詞彙），其A股於下半年暴漲了74%，最高見過41.39元，北水在AH股兩邊密密吸貨，連帶H股亦水漲船高。事實上，在內地炒得起的白馬股，背後多數有長期增長的故事，或國策相關的題材來支持，中興也不例外，頭上頂住5G概念、走出世界的光環。

　　雖然券商都認同，內地加快推動5G發展，有助改善中興的業績，但所給出的目標價卻相當保守、據彭博綜合預測，12個月平均目標價為26.9港元，比現價低了2.5%，反映券商多抱觀望態度，例如瑞銀的評級為「沽出」，目標看22.8港元；野村的目標價為23港元。

　　歸根究柢，券商觀望電訊商的投入程度，皆因電訊商的資本開支尚有不確定性，好像中移動董事長尚兵就曾透露在2019、2020年才會發生關於5G的資本開支，換言之，電訊設備商的收益在短期內未必兌現。

　　然而，北水一於少理，堅信中興最終會成贏家。內地市場不用多說，5G技術是世界的先行者，官方預計2020年將會正式商用，作為內地主要電訊設備供應商之一，如果內地營運商加大5G網絡的建設，中興絕對可從中得益。更重要是，近年中興的技術已超過外國知名企業，引述西南證券報告，在剛結束的工信部二階段試驗中，中興的成果僅次華為，並大幅好過諾基亞（Nokia）和愛立信（Ericsson）。

　　根據德銀預測，中興在內地的市佔率將會由2011年的17%提高至2020年的22%，至於愛立信則會由30%大幅降至9%；諾基亞也由10%跌至9%，反映中興未來的收入增長，不止來自整體電訊市場的資本開支增加，同時亦受惠市場分額的提升。

走出世界 立足歐日市場

　　同時，中興亦趁住內地有份主導5G技術，擴大國際業務的版圖。例如，公司將與意大利的營運商Wind Tre和Open Fiber合作，在3.6至3.8GHz頻段上建設歐洲第一張5G預商用網絡。國信證券指，此次中標，對公司在歐洲市場具有戰略層次的意義，歐洲市場從之前「2+1」，變成現在「2+2」的格局，（即愛立信、諾基亞+華為、中興），確立了公司在5G的實力。

　　此外，公司又跟軟銀在東京開啟4.5GHz的5G的實質性實驗，計劃在2020年左右啟動商用業務，而中興將會為試驗提供5G基站及核心網設備。但值得注意是，中興今年累升105%，北水最近有沽貨獲利的情況，連續5日錄得淨賣出，就算數量不多，一定程度也削弱上升動力，不妨待股價回落至25港元再考慮吸納。

轉載自《iMONEY智富雜誌》

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