【後李嘉誠時代】拆解政經格局 商業王國新變化

 

【股價篇】長和系前景解構 林Sir：李嘉誠不會全退

　

　　李嘉誠今年3月16日宣布退休，並由大仔李澤鉅全盤執掌長和系的商業王國，當中包括長和（00001）、長實集團（01113）、長江基建（01038）、電能實業（00006）及港燈－SS（02638）等等。不過，市場似乎對李澤鉅「不賣帳」，單是長和，便由3月16日收報98.9元，至近日徘徊於91元，跌逾7%，同期恒指則跌約4%。熟悉長和系的經濟學者林本利指出，長和2017全年業績不俗，股價仍拾級而下，或反映市場對新管理層信心不夠。

　

　

　　長和向來是林本利退休組合的愛股名單之一，他持有長和與電能，林本利不相信李嘉誠會告別長和，因李嘉誠退休後仍出任公司資深顧問，官方說法是「就重大事項提供意見」，他反而關注長和千億現金會怎運用。他分析，長和現持有淨現金多達1,400億元，他較關心這逾千億現金，長和能否善用。

　

七十年代，李嘉誠（前排右二）已在香港地產界聲名鵲起。

 

長和長實業績對辦

　

　　林本利說，李嘉誠退休主席前，長和系交出了不錯的業績，「長和5個板塊表現也幾好，2017年賺351億元很Solid，不是靠重估的。」去年長和旗下5大業務板塊：港口、零售、基建、赫斯基能源及歐洲3集團的收入全線上升，其中赫斯基能源增48%，歐洲3集團增13%，基建及港口業務分別升8%及6%。

　

　　長和業績不俗，現時市盈率約10倍，但股價近月徘徊在91、92元。林本利估計原因之一，是市場資金仍追逐新經濟股，而一旦科網泡沬爆破，資金或會重投長和這類有實際業務的公司。

　

　　長和系其他幾間上市公司，去年業績也對辦。林本利直言長實集團賺大錢，2017年賺301億元，物業資產重估已貢獻95億元。去年長實以401億元高價出售中環中心75%，此項交易將於來年入帳，「入帳就有116億元。所以李嘉誠也增持吧！」

　

　　至於李澤鉅主理的長江基建，去年只是多賺6%。林本利認為情有可原，因長建有五成業務在歐洲，去年進行了外匯對冲，「要沽定一些英鎊歐元，後來當英鎊歐元升了，便損失了10多億元。」而電能實業（00006）去年則多賺三成，原來它有9.4億元利潤來自出售物業。林本利提醒大家電能6元特別息已派發，將回復到每年派息2.8元，「電能從未試過減低派息」，以周四收報58.85元，預計股息率約5厘。

　

港燈難再派6厘息

　

　　港燈－SS去年盈利倒退7%，「電力專家」林本利提醒投資者留意明年將實施新利潤管制計劃，准許回報率由現時的9.99%降至8%，以現時港燈約500億元固定資產計，現時准許利潤約50億元，2019年降至8%後，回報將降至40億元。

　

　　2014年港燈從電能實業分拆，當時舉債500多億元。他分析，現時公司負債仍有400多億元，需支付10多億元利息，故去年准許利潤50億元減去利息支出，最終賺33億元。2019年起准許利潤將降至40億元，若同樣減去10多億元利息支出後，估計只會賺20多億元。因此，林本利估計港燈以後不再有6厘股息率，而且加息期下，對高負債的港燈不利，他認為寧持電能不持港燈。

　

長和系核心人物

　

李澤鉅(53歲)儲君20多年

　

　

　　李澤鉅1985年加入公司，自1994年起出任副主席，任長和系「儲君」20多年。今年終於「坐正」，接替父親李嘉誠擔任主席。李嘉誠曾評價他有90分：「做爸爸唔會畀仔100分，但李澤鉅都有90幾分」。

 　

　　日前他回應傳媒提問，說父親會繼續上班，不覺得接任主席會有任何大轉變。李澤鉅曾提到自己是「看重數字的人」（Number Focus Guy），注重項目回報及盈利，他出名對公司財務管理嚴謹。

　

　　李澤鉅過去予人不苟言笑的形象，更多次在股東會上「串」小股東。2015年長建併電能觸礁，翌年股東會上對小股東說：「我話有好嘢食，提議畀你，你唔食，我食囉。」近年也開始化身「金句王」，日前長建股東會，李澤鉅表示公司基建業務發展較長遠，形容長建的生意是「種大樹」，而非「種菜」。

　

做刁高手 霍建寧 (66歲)

　

　

　　霍建寧素有李嘉誠軍師之稱，早於1985年已加入超人麾下，每逢李嘉誠出席業績會及股東會，他多數陪伴在側。霍建寧有做刁（Deal）高手之稱，1999年和黃「賣橙」，大賺1100億元，便由霍建寧促成。他亦因而晉身的「打工皇帝」，自1999年薪酬由數千萬，升至年年過億元。長和年報顯示，霍建寧2017年的年薪連花紅高達2.1億元。

　

　　2015年長和系世紀重組，霍建寧由和黃董事總經理，調任長和聯席董事總經理，與李澤鉅平起平坐。李澤鉅日前回應接班，便說會與霍建寧繼續合作，向外界大派定心丸。

　

集團大掌櫃 陸法蘭(66歲)

　

　

　　陸法蘭（Frank John Sixt）任長和財務董事兼副董事總經理，有「大掌櫃」之稱，在1991年起出任長江執行董事，效力超人多年。陸法蘭由加拿大來港工作20多年，霍建寧曾在股東會上指陸法蘭識聽廣東話。

　

Victor左右手 葉德銓(65歲)

　

　

　　長和副董事總經理葉德銓，有李澤鉅「左右手」之稱，主管長和系財務出身。李澤鉅的「親生仔」長江基建，正是由葉德銓合力籌建，二人關係密切，由他敢開老闆玩笑可見一斑。去年8月長和舉行分析員會議，已盛傳李嘉誠即將退休，葉德銓打趣稱李澤鉅是「Chairman Next Year」（下一年的主席），但李澤鉅當時不作回應。

　

誠哥襟弟 甘慶林 (71歲)

　

　

　　甘慶林為李嘉誠襟弟及李澤鉅的姨丈，其妻莊月華，是李嘉誠妻子莊月明的妹妹。甘慶林自1993年出任長江副董事總經理，現為長和執行董事兼副董事總經理，被視為李澤鉅的「太傅」之一。甘慶林亦是長江基建的創始人之一，並身兼匯賢產業（87001）的主席。

　

誠哥香港投資版圖

 

多個住宅成藍籌屋苑

　

  長實成立40多年來，已發展的住宅樓盤數量近百個，單計回歸以來20年，賣出7萬伙單位，涉4,000億元。第一個落成的大型住宅樓盤，為1976年開售的北角半山賽西湖大廈。及後80年代收購英資和黃，在黃埔船塢土地上建成黃埔花園；90年代本港地產飛升期，推出多個大型屋苑，包括藍田匯景花園、麗港城、鴨脷洲海怡半島、天水圍嘉湖山莊，均是現時本港的藍籌屋苑。

　

海之戀吸金200億

　

  多個掀起城中話題的新盤，均出自長實之手。早前北角維港頌透過招標售出一個實用1503平方呎單位，成交價逾8000萬元，每實呎5.35萬元；去年中預售的荃灣西站海之戀，吸金逾200億元。今年內日出康城第八期將會出售，10年前日出康城首都開售時，曾因通宵賣樓22小時，一晚售出近2000個單位而引起熱話。

　

擊敗英資奪環球大廈

　

  長實現時擁有本港多個大型重點物業，包括中環心臟地段的長江集團中心、和記大廈等，多年來由其興建及拆售的物業亦不勝枚舉。40年前以2.4億元投得中環甲廈環球大廈，擊敗英資置地等多個對手，並於翌年拆售項目，創下8小時內沽清的紀錄，套現近6億元，寫下本港地產界的佳話。

　

海逸酒店接待國家元首

　

  集團在港營運多家酒店，其中九龍紅磡海逸酒店曾接待國家元首、國際運動員及名人；位於尖沙咀舊水警總部的海利公館，更是本港地標之一。2013年長實拆售位於葵涌的雍澄軒酒店，但遭證監會叫停，結果需向買家退訂及賠償。

 

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