《勝算在握》大華繼顯葉國邦：推薦融創中國、阿里巴巴

　　　　　　　　　　大華繼顯葉國邦：推薦融創中國、阿里巴巴

　　融創中國（０１９１８）：集團銷售動力提速，可售資源豐富利增長持續。截至１１月底，
集團累計實現合同銷售金額達到約５００５﹒７億元人民幣的歷史新高，同比２０％的增長率屬
於銷售量領前房企中的前列。單計１１月，集團銷售金額按年升４８％，考慮到集團的新推項目
和銷售高峰主要集中在下半年，銷售量增速可望在年內的餘下時間持續。鑑於目前銷量已完成全
年目標９１％，年內售樓可望超額完成。
　　展望來年，由於集團截至今年８月２１日的土儲貨值預計約２﹒８２萬億元人民幣，其中超
過８３％位於一二線城市，加上不斷補充土儲，在１１月２７日公布收購雲南城投集團持有環球
世紀及時代環球各５１％的股權後，將直接帶來３０００億元人民幣的額外可銷貨值，豐富的資
源為銷售前景增添能見度。
　　技術走勢上，其股價月初在交投配合下，以大陽燭升穿位於４０元的技術阻力。雖然１４天
ＲＳＩ在急升後現超買，惟目前ＭＡＣＤ位於０以上且牛差擴闊，動力正強，有望反覆挑戰位於
４４﹒８元的５２周高位。故建議於４０至４２元收集，目標價４９﹒４元，止蝕價３５﹒４元
。（建議時股價：４２﹒８元）
　
　　阿里巴巴（０９９８８）：在內地推動高質量發展的進程中，消費品網上零售過去三年經歷
高達三成的複合年增長。集團憑藉兩大線上零售平台淘寶及天貓的龐大用戶基礎和規模優勢維持
穩定增速，今年次季盈收分別按年增長４０％。旗下不同的業務分部組成複雜的生態系統，相互
的脈絡效應可拉動整體活躍用戶增長，同時提升經營效率。此外，集團積極部署滲透率不高的低
線城市，來自該領域的用戶佔近兩季新增客戶的７０％，未來將成內生增長以外的擴張動力。
短線而言，在今年的「雙十一」購物節，阿里巴巴旗下天貓的成交總額逾２６８４億元人民幣，
按年增長２５﹒７％，超越內地今年第三季整體線上零售１５％的同比增幅。超過１４８個品牌
或商家錄得過億銷售，另有１０萬個商家使用到直播功能協助銷售，相關功能的盈利轉化能力正
在提高。預期即將到來的「雙十二」（１２月１２日的年終促銷盛典）將為阿里提供另一輪催化
，其現價相當於預測市盈率約２７倍，稍低於歷史平均值約２８倍的水平。故建議１９６元收集
，目標價２１５元，跌穿上市價１７６元作止蝕。（建議時股價：１９６﹒６元）
《大華繼顯（香港）策略師　葉國邦》（筆者為證監會持牌人士，無持有上述股份的任何權益。
）


　　　　　　　　　　正榮金融郭家耀：薦買醫思醫療、中國燃氣

　　醫思醫療（０２１３８）：公司上半年收入增加２８﹒１％至１１﹒１８億元，盈利增長
１﹒７％至１﹒９７億元，並派發中期股息每股０﹒１５元。期內，醫療服務收入上升
１０２﹒２％至３﹒２４億元，佔集團整體收入增至２９﹒０％，主要由於提供的醫療服務種類
增加，以及接受醫療服務的客戶數目增加所致。
　　期末，集團共經營５６家診所及服務中心，涉及１９個醫療科目。美學醫療服務包括醫學美
容及牙科服務，受惠於醫學美容服務的客戶消費增加，期內收入上升８﹒１％至４﹒６２億元，
佔集團整體收入約４１﹒４％；來自美容及養生服務的收入為２﹒３９億元，上升７﹒７％，增
長有所放緩，主要由於集團減少對發展美容及養生服務的資源投放。
　　公司將繼續拓展醫療服務以滿足客戶基本需要，並提供額外促銷活動。公司亦實施成本控制
措施，以應對經濟前景不明。公司業績前景樂觀，估值水平合理，可作中長線收集。建議買入：
５﹒２０元，止蝕：４﹒８０元，目標：６﹒２０元。（上周五建議時股價：５﹒３４元）
　
　　中國燃氣（００３８４）：中期營業額下跌３﹒３％至２７９﹒２６億元，盈利上升
１６﹒２％至４９﹒１億元，表現符合市場預期。期內，毛利上升２５﹒７％至８１﹒７億元。
集團天然氣售氣總量增長７﹒８％至１１８﹒４億立方米，其中城市與鄉鎮項目的天然氣售氣量
增長１５﹒４％至６８﹒７億立方米，新接駁居民用戶數達２９３﹒４萬戶，按年增長
１５﹒８％，為全年指標５５０萬戶的５３％。
　　農村新接駁用戶達１２０萬戶，並獲得２０億人民幣的補貼。中燃在農村的平均每單位毛利
為０﹒６２元╱立方米，優於同業水平，顯示行業利潤率已觸底反彈。該股未來業績前景理想，
估值水平仍吸引，可趁調整作長線吸納。建議買入：２８﹒５０元，止蝕：２６﹒００元，目標
：３６﹒００元。（上周五建議時股價：２９﹒３０元）《正榮金融業務部副總裁郭家耀》（筆
者為證監會持牌人士，沒持有上述股份）