《嚟緊炒Ｄ乜》阿里健康扭虧業績爆發，借京東健康招股熱再戰高位

　　《嚟緊炒Ｄ乜》京東健康（０６６１８）招股反應理想，同類股份應該會受到重視。阿里健
康（００２４１）為收入僅次於京東健康的內地在線醫療健康平台公司，２０２０至２０２１年
度將會首次正式轉虧為盈，股價應該會保持強大爆發力。
　　阿里健康為在線醫療健康平台公司，從事醫藥自營業務、醫藥電商平台業務、醫療健康服務
業務及追溯及數字醫療業務。該公司本年度中期收入大增，帶動業績正式轉虧為盈，並非僅僅錄
得經調整純利。

＊年度活躍消費者超過６５００萬＊

　　阿里健康本年度中期收入主要來自醫藥自營業務，佔總收入的８４％。所謂醫藥自營業務，
就是通過網上自營店（阿里健康大藥房網站和阿里健康海外旗艦店網站）直接向消費者銷售處方
藥、非處方藥、保健滋補品、醫療器械、隱形眼鏡等健康相關商品。該業務的中期增長達７６％
，推動阿里健康的總收入增長７４％。增長理想有賴網上自營店年度活躍消費者（在過去１２個
月內在線上自營店實際購買過一次或以上商品的消費者）超過６５００萬名，較半年前增長
３５％。醫藥自營業務今年年初推出「慢病福利計劃」，針對慢性病患者提供服務，可能有助該
公司獲得活躍消費者定期消費。阿里健康在今年９月開始與阿斯利康（ＡｓｔｒａＺｅｎｅｃａ
）合作，在阿里健康自營藥店首次網上銷售阿斯利康的抗癌藥，可能有助該公司獲得長期消費者
。
　　醫藥電商平台業務為阿里健康第二大業務，中期收入佔總收入１３％，增長達７１％。醫藥
電商平台業務其實指天貓醫藥網站業務，天貓醫藥平台所產生的中期商品交易總額（ＧＭＶ）超
過人民幣５５４億元，增長４９﹒７％。天貓醫藥平台的年度活躍消費者（於過往１２個月內在
天貓醫藥平台實際購買過一次或以上商品的消費者）已超過２﹒５億名，較半年前增長超過
３２％。阿里健康今年年初推出「放心購藥計劃」，針對慢性病患者提供服務，可能有助該公司
獲得活躍消費者定期消費。
　
＊醫藥自營業務規模效應降低成本＊
　
　　阿里健康整體毛利率由２５﹒１％上升至２６％，主要是醫藥自營業務受惠於規模效應，採
購成本降低。所有運營開支的增幅都落後於收入增長，阿里健康於是轉虧為盈，是自阿里巴巴
（０９９８８）入主以來首次。阿里巴巴近年已錄得經調整純利，有關利潤是撇除巨額股權激勵
費用及其他非經營性損益項目而得出。
　　阿里健康業績顯著改善，與今年疫情爆發有關。疫情提升了消費者使用互聯網購買藥品及健
康服務的意願，也促進了國內相關領域政策文件出台，加快互聯網醫療健康服務發展。阿里健康
趁機拓展互聯網健康服務，將互聯網醫療業務與消費醫療業務及其他業務整合為醫療健康服務業
務，透過「醫鹿」ＡＰＰ＋支付寶提供線上線下一體的醫療健康服務，形成互聯網分級診療業務
體系，並為來自淘寶、天貓、支付寶、「醫鹿」ＡＰＰ、夸克搜索等終端使用者提供多方面、多
層次、專業便捷的服務。截至今年９月底，與阿里健康簽約提供在線健康服務的主任、副主任及
主治醫師中級職稱以上級別的醫生超過３９０００人，較半年前增加近３５％，可能形成新的收
入增長動力。
　
＊股價望挑戰年中高位２４﹒５元＊
　
　　近期坊間比較京東健康與阿里健康時，往往褒京東而貶阿里，認為京東健康盈利基礎較佳，
但其實阿里健康剛剛轉虧為盈，盈利增長的爆發力應該較大。阿里健康本身業績理想，而京東健
康認購反應理想，應該有利阿里健康股價短期內繼續在高位徘徊，可望挑戰年中高位２４﹒５元
。《經濟通通訊社特約分析師　韋健士》
　
　表列阿里健康（００２４１）近年業績：
　
　項目╱年期　　２０２０╱２１　２０１９╱２０　　２０１８╱１９　　２０１７╱１８
　　　　　　　　　　　中期　　　　　　全年度　　　　　全年度　　　　　　全年度
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　收入　　　　　　７１﹒６億　　　　９６﹒０億　　　５１﹒０億　　　　　２４﹒４億
　　　　　　　（＋７４﹒０％）　（＋８８﹒３％）　（＋１﹒１倍）　　　（＋４﹒１倍）

　毛利　　　　　　１８﹒６億　　　　２２﹒３億　　　１３﹒３億　　　　　　６﹒５億
　　　　　　　（＋８０﹒３％）　（＋６７﹒６％）　（＋１﹒０倍）　　　（＋２﹒５倍）

　稅前盈虧　　　　　３﹒２億　　　９０９﹒４萬　（６０８３﹒０萬）（９５１４﹒５萬）
　　　　　　　（＋５６﹒６倍）　　　（虧轉盈）　　　（虧損減）　　　　　（虧損減）

　淨利　　　　　　　２﹒８億　　（６５８﹒６萬）（８１９４﹒９萬）　　　（１﹒１億）
　　　　　　　　　（虧轉盈）　　　　（虧損減）　　　（虧損減）　　　　　（虧損減）
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　註：年結日為３月３１日，貨幣為人幣

　　表列阿里健康（００２４１）及部分同業股價表現（％）：
　
　股份（編號）　　　　　　　　本月以來　　本季以來　　　下半年以來　　　今年以來　
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　阿里健康　（００２４１）　－０﹒４４　＋２０﹒２３　　＋０﹒４４　＋１５２﹒２２
　騰訊控股　（００７００）　＋５﹒０６　＋１５﹒６４　＋１８﹒６３　　＋５７﹒９９
　平安好醫生（０１８３３）　－２﹒４８　　－６﹒８０　－２１﹒５４　　＋６２﹒７１
　中國平安　（０２３１８）　＋５﹒５０　＋２０﹒７６　＋２５﹒３２　　　＋６﹒９３
　京東集團　（０９６１８）　＋１﹒２４　＋１６﹒６８　＋４７﹒８９　　＋５１﹒６８＃
　阿里巴巴　（０９９８８）　＋０﹒７７　　－４﹒４３　＋２５﹒６７　　＋２７﹒１２
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　恆指指數　　　　　　　　　＋１﹒３１　＋１３﹒７６　　＋９﹒２５　　　－５﹒３３
　國企指數　　　　　　　　　＋０﹒３２　＋１２﹒５９　　＋８﹒４２　　　－５﹒２６
　恆生科技指數　　　　　　　－０﹒６０　＋１２﹒４７　＋２５﹒０１　　＋６９﹒０８
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　註：資料截至１２月４日中午收市　
　＃６月掛牌，與上市價２２６元比較