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00772 閱文集團
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大行報告

18/12/2020 09:32

《品中資-羅國森》阿里(09988)轉趨低調,低位可博

  《品中資》大約一個月前,我在本欄寫過一篇題為《ATMXJ誰最怕反壟斷?》的品評,
事緣國家市場監管總局剛發布了《關於平台經濟領域的反壟斷指南(徵求意見稿)》,正式啟動
了對超大型互聯網企業的反壟斷監控。
  當時,內地監管部門更邀請了阿里巴巴(09988)、京東(09618)、美團
(03690)、字節跳動、滴滴、快手和拚多多等27間主要互聯網平台企業代表開會,要求
這些互聯網平台企業依法合規經營,強化自我約束。
  前幾天,國家市場監管總局發公告指,阿里巴巴、騰訊(00700)旗下的閱文集團
(00772),以及順豐旗下的深圳市豐巢網絡,被指收購銀泰商業、新麗傳媒以及中郵智遞
科技股權時,未有依法進行申報,違反《反壟斷法》,各被罰款50萬元人民幣。
  我形容,這是「第二波」的反壟斷狙擊。明顯地,這一波狙擊又令到一眾龍頭科網股掀起另
一波震盪。
  剛好這段時間,歐盟又正在立法,加強規管跨國的科網巨企,連中資的阿里巴巴和字節跳動
也在名單之上。
  從一個角度看,內地向大型科網企業的壟斷行為立法或執行相關規例,也不是特別針對這些
企業,因為全球都在關注這個課題。而從另一個角度看,阿里巴巴似乎裡外都受注目,所以,未
來的經營將要格外小心。
  回說上述被罰款的事宜。其實,阿里收購銀泰商業已經是好幾年前的事,從一個角度看,這
有點翻舊帳之嫌,但也可以從另一個角度看,就是「殺雞儆猴」。
 
*反壟斷是大勢所趨*
 
  據了解,歐洲的罰款可以是該企業全年營業額的一成,以阿里去年的營業額5097億元人
民幣計,萬一受罰,金額將會是509億,跟50萬比較,真的小巫見大巫。但內地今次的罰款
,象徵意義就很大,因為這反映中央政府不是「說了就算」,而是會認真執行相關法例。
  正如我在上次的品評中說,當新經濟發展至一定階段,自然會冒起一些超大型企業,這些企
業引起監管部門關注,以及防止壟斷行為,是很自然和正常的事。
  但更重要的是,我不認為中央是刻意打壓這些科技龍頭,因為這些公司對於國民經濟的貢獻
是無可置疑的,面對當前世界經濟的困局,以及內地需要刺激內需,中央政府更無理由去打壓做
得出色兼有貢獻的企業。
  上次我用了個簡易方法,去測試哪幾隻科網股對「反壟斷」最敏感,那就是用ATMXJ(
即阿里、騰訊、美團、小米(01810)和京東)的股價波幅,去測試誰最怕「反壟斷」。
  當時的結果是,阿里跌得多兼彈得少,明顯是最敏感和最受反壟斷影響的一隻科網巨企。而
騰訊的反彈力度雖然不是最強,但跌幅卻是最少,反映她是可以承受反壟斷的衝擊。
  今次我也用同樣方法去做「檢測」,大致上,結果跟上次相同,即是阿里仍然是較受影響,
而投資者對騰訊是最惜貨的。不過,今次的「檢測」也有新的發現,值得跟大家分享。
  首先,小米基本上不受「反壟斷」影響,因為手機市場競爭激烈,雖然她的世界排名上升了
,但距離壟斷還差一大截呢!
  事實上,第一波反壟斷出台後,小米股價是ATMXJ之中最強的。她近期的高位是在本周
三(16日)所做,這日剛好就是其餘「四強」創近期低位的日子。因此,以下的比較和分析暫
時會撇除小米。
 
*阿里兩次低位都是245元*
 
  另外,ATMJ第一波的低位,全部都是在11月11日所造,而第二波的低位則比較參差
,騰訊和阿里的低位是本周三所創,但騰訊本周三的低位553元比11月11日的低位551
元還要高。至於阿里,無獨有偶,11月11日的低位和本周三的低位同樣是245元。
  至於京東,她今次的低位是本周二(15日)所創,股價是302﹒2元,也是比11月
11日的低位300元稍高,反映「反壟斷」消息的負面影響可能已經見盡。
  至於美團,她今次的低位是在12月2日所造,股價是267﹒2元,而本周三時,她也曾
低見271元,但其後已經迅速反彈,昨日收報285元,差少許就是反彈力度最強的一隻巨企
(見附表)。
  另外,值得一提的是,除了「罰款」事件之外,阿里、美團和京東也因為傳聞會退出「社區
團購」業務而遭較大沽壓,不過,事件暫時沒有進一步發酵。

*ATMJ的低位入市指標*  

  綜合來說,大家可以用近期ATMJ的低位作為入市指標,即是550元附近的騰訊、
245元附近的阿里、300元附近的京東,以及270元附近的美團,都是可以考慮買入的。
當然,大前提是,這些巨企本身沒有負面消息。
  最後,我想補充一點,本來阿里的創辦人馬雲一向高調,但經過螞蟻事件後,他好像已經轉
趨低調;而螞蟻集團的董事長井賢楝最近公開發言時,明顯變得謙虛,例如他說,螞蟻一個多月
來在監管的指導下,全力造好暫緩上市的善後工作,對照監管部門的新要求,認真進行全面的自
審,並積極配合監管,進一步落實監管要求。
  如果阿里跟騰訊同樣低調(騰訊管理層一向低調,上次的品評中已提過),我又認為,已經
從高位調整了一成七的阿里,應該可以放膽買入了!《經濟通通訊社資深分析員 羅國森》
 
               ATMXJ從高位跌幅與反彈力度
 
 股票名稱      近期高位     近期低位   跌幅   周四收市  彈幅
            (元)     (元)    (%)   (元)  (%)
                                          
 騰訊        633﹒00   551﹒0  13   583﹒0 5﹒4
 (00700)   (9╱11)  (11╱11)
                     553
                   (16╱12)
 京東        368﹒20   300﹒0  18   323﹒0 6﹒9
 (09618)  (16╱11)  (11╱11)
                    302﹒2
                   (15╱12)
 阿里巴巴      309﹒40   245﹒0  21   258﹒0 5﹒3
 (09988)  (28╱10)  (11╱11)
                   (16╱12)
 美團        338﹒20   270﹒0  21   285﹒0 6﹒7
 (03690)   (9╱11)  (11╱11)
                    267﹒2
                    (2╱12)
 小米         29﹒95    22﹒3        29﹒3   
 (01810)   (16╱12) (11╱11)
                                         

備註: 即時報價更新時間為 14/05/2021 10:36
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