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00302 中手游
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大行報告

03/02/2021 09:05

《勝算在握》東興證券陳鳳珠:薦買維達國際、中手游

             東興證券陳鳳珠:薦買維達國際、中手游
 
  維達國際(03331)去年的收入按年上升2﹒7%至165﹒1億港元,純利同比增長
64﹒7%至18﹒7億港元,受惠於產品組合優化及原材料成本較低,毛利率同比擴闊6﹒7
個百分點至37﹒7%。期內紙巾及個人護理產品業務的收入佔比分別為82﹒4%及
17﹒6%,而來自傳統經銷商、超市大賣場、商用客戶及電商的收入佔比分別為27%、
24%、13%及36%,反映渠道銷售逐步由線下轉至線上。雖然去年12月木漿價格曾上升
,但由於維達約有6個月的低成本庫存,料今年上半年毛利率仍可維持穩定。而預期個人護理產
品銷售增長及電商佔比提升有望抵銷成本上漲的壓力,另外,集團去年的淨負債比率按年減少
5﹒1個百分點至35﹒9%水平,財務狀況健康。
  而集團於陽江、浙江及湖北廠房的紙巾產能擴充將於2021年完成,料今年紙巾產能可增
加14萬噸。建議買入價24﹒50元,止蝕價23﹒50元,目標價27元。(建議時股價:
24﹒9元)
 
  中手游(00302)計劃於今年推出超過30款新遊戲,其中約有超過10款於港澳台市
場推出,以拓展市場範圍,並預期部分遊戲可於第二季在內地推出,因此估計上半年新遊戲可推
動收入增長。另外,集團未來亦有意拓展至東南亞地區,目標今年的海外市場收入佔比達到2%
水平。預期今年內地推廣「就地過年」,市場對遊戲的需求或會增加,料短期或會有資金注視宅
經濟相關的股份。
  另外,中手游已投資23家遊戲開發公司,可逐步由IP遊戲發行商轉型至遊戲開發商,另
外公司已收購的自有IP項目共有68個,以及獲得授權39個合作項目,料可鎖定優質項目並
補充遊戲儲備。建議買入價3﹒30元,止蝕價3﹒15元,目標價3﹒60元。
(建議時股價:3﹒36元)《東興證券(香港)研究部總監 陳鳳珠》(筆者為證監會持牌人
士,沒有持有上述股票)
 
 
               大華繼顯葉國邦:薦買君實生物

   君實生物(01877):集團近日雖然發布盈警,惟主要由於其大幅提升研發費用約
93%所致。作為一家於去年7月才正式「脫B」的生物科技上市公司,收入擴張的持續性和產
品管線的前景對公司的長遠價值更為重要。
  事實上,君實生物截至去年12月底止的年度收入按年增長逾倍,主要有賴核心產品特瑞普
利單抗注射液的銷售收入增長。考慮到該產品在12月28日被納入新版國家醫保目錄,成為目
錄中唯一用於黑色素瘤治療且被納入國家醫保目錄的抗PD-1單抗藥物,藥品使用的普及性和
銷售放量增長料尚未於本期業績及時反映,未來數年可望逐步攀升至銷售峰值。
  同時集團目前的研發管線中有29項在研產品,當中包括27個創新藥,逾10個產品得到
臨床試驗批准。隨著集團銳意以短期收入進一步投資於研發項目,且去年在A股科創板上市集資
亦加強資本水平,有利多個在研項目同時推進。短線而言,集團的股份剛於2月1日起正式獲納
入港股通(深)的可投資範圍,預計其增長前景和產品管道有望吸引偏好醫療行業的深交所投資
者所注意。故建議現價買入,首目標價104元,止蝕價58元。(本周二建議時股價:
82﹒00元)《大華繼顯(香港)策略師 葉國邦》
(筆者為證監會持牌人士,並無持有上述股份的任何權益。)

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