按盤價 
《經濟通通訊社１７日專訊》大和發表研究報告表示，新東方在綫（０１７９７）的長期收
入增長將高於同業，同時股價調整過度，將公司評級由「優於大市」，上調至「買入」評級，目
標價３１元。
該行指，集團股價自去年中的高位回吐逾５０％，由於對在線教育市場的競爭以及線下學習
中心的重開的憂慮，其明年預測市銷率已減至６倍。該行預期，收入將從明年開始增長加快，加
上集團的長期收入增長潛力，認為當前估值具有吸引力。
大和指，看到集團旗下的教育平台東方優播（ＤＦＵＢ）業務在中國各地城市有充裕的擴張
空間，因為部分城市目前只有２－３個科目，預計該業務可能需要３年，才能擴展至全面的課程
，相信在２０２０至２０２５年度收入的年複合增長率可達９０％。至於Ｋ１２教育，該行對其
產品質量和教育品牌的潛力充滿信心，在２０２０至２０２５年度複合年增長率超過１００％的
情況下，有望帶來更可持續及相對更高的收入增長。預期到２０２３年，該業務將貢獻集團收入
約８０％。
考慮到可能存在管理在線教育行業的新法規，該行認為集團面臨的風險將較同業低，上調
２０２２至２０２３年收入預測３％至１２％，但將虧損預測上調１２％至２５％。（ｓｌ）
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